什么是资本市场线（CML）？
资本市场线（CML）代表最佳组合风险和回报的投资组合。 资本资产定价模型（CAPM）描述了有效投资组合的风险与收益之间的权衡。 它是一个理论概念，代表了将无风险收益率与风险资产的市场组合最佳组合的所有组合。 根据CAPM，所有投资者将通过无风险利率借入或借出贷款，选择均衡的资本市场头寸，因为这可以在给定风险水平下最大化回报。
重要要点
- 资本市场线（CML）代表将风险和回报最佳结合的投资组合。CML是CAL的特例，其中风险投资组合是市场投资组合。 因此，CML的斜率就是市场投资组合的锐利率.CML的截点和有效前沿将导致最有效的投资组合（相切性投资组合）。作为概括，如果锐利率高于CML则购买资产并出售如果锐化率低于CML。
资本市场线
了解资本市场线（CML）
从理论上讲，落在资本市场线（CML）上的投资组合可以优化风险/收益关系，从而使绩效最大化。 资本分配线（CAL）构成了为投资者分配的无风险资产和风险投资组合。 CML是CAL的特例，其中风险组合是市场组合。 因此，CML的斜率就是市场投资组合的锐利率。 一般而言，如果锐化率高于CML，则购买资产，如果锐化率低于CML，则出售资产。
CML与更流行的高效前沿的不同之处在于，它包括无风险投资。 CML和有效边界的交点将产生最有效的组合，称为相切组合。
CAPM是将无风险收益率与最优投资组合有效边界上的切点相连接的线，该最优投资组合可在确定的风险水平下提供最高的预期收益，或在给定的预期收益水平下提供最低的风险。 在预期收益和方差（风险）之间具有最佳折衷的投资组合位于此行上。 切点是风险资产的最佳组合，称为市场组合。 在均值方差分析的假设下-投资者寻求在给定数量的方差风险下最大化其预期收益，并且存在无风险收益率-所有投资者都将选择基于CML的投资组合。
根据托宾的分离定理，找到市场投资组合以及该市场投资组合和无风险资产的最佳组合是独立的问题。 个人投资者将只持有无风险资产，或者持有无风险资产和市场投资组合，具体取决于他们的风险规避程度。 随着投资者向CML前进，整个投资组合的风险和回报会增加。 规避风险的投资者将选择接近无风险资产的投资组合，宁愿选择低方差投资，也要选择高收益投资。 规避风险的投资者较少，他们更喜欢CML较高的投资组合，期望回报更高，但差异更大。 通过以无风险利率借入资金，他们还可以将超过100％的可投资资金投资于风险市场投资组合，从而使预期收益和风险都超过了市场投资组合所提供的收益。
资本市场线方程
</ s> </ s> </ s> Rp = rf +σTRT-rfσp其中：Rp =投资组合收益率f =无风险利率RT =市场收益率σT=市场收益率标准差σp=投资组合收益率标准差
资本市场线和证券市场线
CML有时与安全市场线（SML）混淆。 SML是从CML派生的。 CML显示特定投资组合的回报率，而SML则代表给定时间的市场风险和回报，并显示单个资产的预期回报。 虽然CML中的风险度量是收益的标准偏差（总风险），但SML中的风险度量是系统风险或beta。 定价合理的证券将计入CML和SML。 高于CML或SML的证券所产生的回报对于给定的风险而言过高，而且定价过低。 低于CML或SML的证券产生的收益对于给定的风险而言太低，并且定价过高。
资本市场线的历史
均方差分析由Harry Markowitz和James Tobin率先提出。 最佳投资组合的有效边界是由Markowitz在1952年确定的，James Tobin在1958年将无风险利率纳入了现代投资组合理论。WilliamSharpe随后在1960年代开发了CAPM，并因其工作在1990年获得了诺贝尔奖，以及Markowitz和Merton Miller。
