什么是仅主要试纸（PO试纸）？
仅本金条（PO条）是固定收益证券，持有人在标的贷款池中获得每月付款的非利息部分。 当将贷款汇总为证券，然后分为两种类型时，将创建仅主体剥离。 一种类型是仅利息（IO）条带，该条带给投资者每笔基础付款的利息。 另一种类型是仅本金条，投资者可以从贷款余额中获得用于实际付款的部分付款。
尽管可以从任何债务支持的证券中创建仅本金剥离，但该术语与抵押支持证券（MBS）的关联最为紧密。 分为PO和IO条带的抵押支持证券称为剥离MBS。 PO地带的投资者可从更快的还款速度中受益，同时还可免受收缩风险的影响。 这意味着，与通常的债券或传统的MBS不同，PO投资者将受益于利率下降，因为贷款可能会更快偿还。
重要要点
- 仅限本金（PO）剥离是剥离后的MBS的一部分，其中持有人仅接收本金付款。 剥离的MBS的另一部分是仅利息（IO）剥离。PO剥离持有人更希望迅速偿还本金，例如抵押贷款借款人支付额外款项，再融资或利率下降（这往往会增加再融资）时IO剥离持有人更喜欢利率保持稳定或上升，并且抵押借款人不支付额外款项，因为这会减少持有人获得的利息。
了解仅主要条带（PO条带）
根据本人对利率环境的看法，创建了仅本金条以吸引特定投资者。 抵押贷款对利率变化很敏感，因为如果当前利率低于抵押贷款利率，借款人可以选择再融资。 当借款人可以通过低利率再融资省钱时，MBS中的抵押贷款将作为再融资的一部分偿还。
在评估 传统的 MBS时，必须考虑这一预付款风险，因为持有人希望从每笔贷款中获得尽可能多的付款和尽可能多的利息。 但是，剥离的MBS不是传统的MBS。 剥离的MBS可使投资者在同一抵押贷款池中进行不同的下注。 IO投资者将需要支付大量利息，这意味着抵押贷款借款人不提早偿还贷款的情况下，他们会优先考虑。 PO投资者只是了解原理，因此他们希望尽快偿还该贷款。
仅本金（PO）条与仅利息（IO）条
当利率低且MBS内的预付款高时，仅本金带将获得更高的收益。 持有PO条的投资者只会看到其投资的面值，因此，缩短投资时间可以使他们受益。 PO条带以折价形式出售，因此有内置的收益。如果在较短的时间内收到本金，收益会增加。 例如，如果您每年借贷3％，但该人仅在六个月内偿还了3％，那么您的收益率实际上就翻了一番，因为您赚了一半的钱。
仅利息持有者想看到相反的情况发生。 他们希望看到利率处于相同或更高的水平，以便池中的抵押贷款持有人继续用其当前贷款付款（包括利息），而不是尝试重新融资。
实际上，IO和PO资产条持有人不一定会冲突，许多投资者可能会同时持有两者。 可以定制剥离的MBS，以便投资者可以通过IO条获得上升利率的敞口，同时还保留对PO条的一些投资以对冲意外的冲销。
仅原理（PO）条的示例
抵押支持证券通常包含许多打包在一起的抵押。 然后在各方之间买卖MBS，或者可以将其剥离为PO和IO，然后可以买卖那些单独的证券。
假设MBS只有一个1美元抵押。 如果是1, 000 x 100, 000美元的抵押，10, 000 x 10, 000美元的贷款或数亿美元的抵押，则适用相同的概念。 唯一的区别是，有了更多的贷款，如果有少数人违约，对整体安全不会产生太大影响。 如果池中的抵押贷款很少，那么即使是一次违约也会对MBS的性能产生重大影响。
如果将MBS分为IO和PO两个部分，则当借贷人支付贷款利息时，IO持有人将获得现金流入，而当借贷人支付本金时，PO持有人将从中获得现金流入。
抵押或贷款付款是本金和利息的组合。 假设按100万美元的抵押贷款，每月还款额为6, 500美元。 在头几年支付抵押贷款时，一半以上的支付可能是利息和另一部分原则。 随着时间的流逝，每次付款支付的本金更多，而利息减少。 因此，IO持有人倾向于在抵押贷款的早期获得较大的现金流入，而在后期获得较小的流入。 早期，PO持有人的现金流入量较小，但随着时间的流逝，现金流入量会逐渐增加。
如果利率上升或保持稳定，则抵押借款人不太可能再融资，而更有可能继续支付当前的抵押利率。 这有利于IO持有者。
如果利率下降，则抵押借款人更有动力以较低的利率对抵押进行再融资。 发生这种情况时，原始贷款将由银行偿还，并发放新的贷款。 这有利于PO持有者，因为它大大提高了他们接收资金/本金的速度。
