尽管许多投资者关注关税和美中贸易战对公司利润的负面影响，但他们可能忽略了另一项巨大威胁，即劳动力成本迅速上升。 标普500指数（SPX）中的公司以员工薪酬的形式支付了其收入的13％，这些费用在2018年增长了3％，是自2009年6月开始的当前经济扩张期间最快的速度，高盛本周报道。
高盛认为，在这种环境下，劳动力成本低于平均水平的股票占销售业绩的良好位置。 在低劳动力成本篮子中的50只股票中，有10只今年以来上涨了21％，达到62％，压倒了标普500指数，该指数在7月10日前上涨了19.4％。其中许多人可能会继续这样做。
他们是：Viacom Inc.（VIAB），其劳动力成本仅为销售额的2％； Dish Network Corp.（DISH）：销售额的6％； Under Armour Inc.（UAA）：占销售额的3％； PulteGroup Inc.（PHM）：销售额的5％； Monster Beverage Corp.（MNST）：销售额的5％； Aflac Inc.（AFL）：占销售额的3％； Align Technology Inc.（ALGN）：销售额的8％； 希捷科技有限公司（STX）：占销售额的3％； McKesson Corp.（MCK）：占销售额的1％； AmerisourceBergen Corp.（ABC）：占销售额的1％。 高盛的人工成本计算截至2019年7月3日。
对投资者的意义
高盛在其《美国主题观点》报告中说：“与数十年来相比，当前的劳动力问题对企业构成了更大的挑战。”劳动力成本和美国股票：面临压力。 他们指出，公司在调查中记录了对人工成本的关注。
高盛指出：“我们的低人工成本篮子中的股票相对不受工资上涨的影响，只将收入的5％分配给人工成本，但其市盈率比高人工成本篮子便宜39％。” 截至2019年7月3日，低劳动力成本篮子中位数股票的预期市盈率是未来12个月预期收益的13倍，而高劳动力成本篮子中位数股票的预期市盈率是21倍，中位数股票的18倍在S&P 500中。
国家经济研究局（NBER）表示，当前的经济扩张始于2009年6月，这代表上一次衰退的结束。 报告指出，目前美国的失业率仅为一个百分点的1/10，并且距50年来的最低水平还有一个月的时间。 高盛说：“部分由于这些工资压力，2019年第一季度发生的利润率压缩应在今年余下时间继续，这会影响每股收益的增长。”
可以肯定的是，并非所有这些低廉的劳动力成本库存都有望在来年蓬勃发展。 上面列出的股票中流通量最高的DISH Network是付费电视服务的提供商，包括通过卫星传送和通过Internet的流传输，后者由其Sling TV服务提供。 尽管高盛（Goldman）援引市场普遍预期，预计2020年销售额和每股收益将出现负增长，净利润率仅为3％，但其2019年年初至今的涨幅仍在。
但是，人们普遍认为DISH可以从无线提供商T-Mobile US Inc.（TMUS）和Sprint Corp.（S）之间的拟议合并中获利。 据MarketWatch报道，合并的批准可能需要两家运营商剥离无线频谱，也许还需要Sprint的Boost Mobile预付费业务。 结果是，DISH可以通过以低廉的价格获得现有资产来进入无线市场。 如果这种情况不能持续下去，DISH股票倾向于放弃其收益。
展望未来
高盛还指出，近几个月来，处于低劳动力成本篮子中的许多股票都落后于市场，“反映了由盈亏平衡的通胀下降所暗示的负增长前景。” 但是，如果工资成本每年再增加一个百分点，他们估计标准普尔500指数的每股收益将下降。 这种环境将有利于低廉的劳动力成本库存。
