目录
- 什么是债券收益率？
- 债券收益率概述
- 债券收益率与价格
- 到期收益率
- 债券等效收益率– BEY
- 有效年收益率-EAY
- 产量并发症
- 债券收益率摘要
什么是债券收益率？
债券收益率是投资者在债券上实现的回报。 可以以不同的方式定义债券的收益率。 最简单的定义是将债券的收益率设定为等于其票息率。 当前收益率是债券价格及其息票或利息支付的函数，如果债券的价格不同于其票面价值，则息票收益率将比息票收益率更为准确。 债券收益率的更复杂的计算将考虑货币的时间价值和复利支付。 这些计算包括到期收益率（YTM），债券当量收益率（BEY）和有效年收益率（EAY）。 （发现债券收益率与票息率之间的差）。
债券收益率：当前收益率和YTM
债券收益率概述
当投资者购买债券时，他们实质上是借给债券发行人钱。 作为回报，债券发行人同意在债券存续期内向投资者支付债券利息，并在到期时偿还债券的票面价值。 计算债券收益率的最简单方法是将其息票付款除以债券的票面价值。 这称为票息率。
</ s> </ s> </ s> 票息率=债券面值年度票息
如果债券的票面价值为$ 1, 000，并且每年支付利息或票息为$ 100，则票息率为10％（$ 100 / $ 1, 000 = 10％）。 但是，有时购买债券的价格会高于其票面价值（溢价）或低于其票面价值（折价），这将改变投资者在该债券上获得的收益。
债券收益率vs. 价钱
随着债券价格的上涨，债券收益率下降。 例如，假设投资者购买了在5年后到期，年息率为10％，面值为1, 000美元的债券。 每年，该债券支付10％的利息，即100美元。 它的票面利率是利息除以面值。
如果利率升至10％以上，则如果投资者决定出售债券，债券的价格将下跌。 例如，假设类似投资的利率升至12.5％。 原始债券仍只能支付100美元的息票，这对投资者来说没有吸引力，因为现在利率较高，他们可以购买支付125美元的债券。
如果原始债券所有者想出售其债券，则可以降低价格，以使票息支付和到期价值等于12％的收益率。 在这种情况下，这意味着投资者会将债券价格降至$ 927.90。 为了完全理解为什么这就是债券的价值，您需要更多地了解货币时间价值如何用于债券定价，这将在后面讨论。
如果利率下降，债券的价格将上涨，因为其息票支付更具吸引力。 例如，如果类似投资的利率降至7.5％，则债券卖方可以以$ 1, 101.15的价格出售该债券。 利率进一步下降，债券价格将上涨得更高，反之，当利率上升时，情况也是如此。
在这两种情况下，票息率对于新投资者都不再具有任何意义。 但是，如果将每年的息票付款除以债券的价格，则投资者可以计算当前收益率，并获得对债券真实收益率的粗略估计。
</ s> </ s> </ s> 当前收益率=债券价格年度票息支付
当前收益率和息票率是债券收益率的不完全计算，因为它们没有考虑货币时间价值，到期价值或支付频率。 需要更复杂的计算才能了解债券收益率的全貌。
到期收益率
债券的到期收益率（YTM）等于使所有债券的未来现金流量的现值等于其当前价格的利率。 这些现金流量包括所有息票支付及其到期价值。 YTM的解决是一个反复试验的过程，可以在财务计算器上完成，但公式如下：
</ s> </ s> </ s> Price = t−1∑T（1 + YTM）t现金流量，其中：
在前面的示例中，面值为$ 1, 000，五年到期且每年$ 100的年度息票支付的债券，其YTM为12％，其价值为$ 927.90。 在这种情况下，五次息票支付和$ 1, 000的到期价值就是债券的现金流量。 找到折价或利率为12％的这六个现金流量中每个现金流量的现值，将确定债券的当前价格。
债券等效收益率– BEY
债券收益率通常以债券当量收益率（BEY）进行报价，它对以下事实进行了调整：大多数债券以两次半年期付款方式支付其年度息票。 在前面的示例中，债券的现金流量是每年的，因此YTM等于BEY。 但是，如果每六个月支付息票一次，则半年度YTM为5.979％。
BEY是半年度YTM的简单年度化版本，通过将YTM乘以2来计算。 在此示例中，支付半年期息票$ 50的债券的BEY为11.958％（5.979％X 2 = 11.958％）。 BEY并未考虑从半年度YTM调整为年利率的货币时间价值。
有效年收益率-EAY
如果投资者在计算中考虑货币的时间价值，一旦知道债券的BEY，便可以找到更精确的年收益。 如果是半年付息，则有效年收益率（EAY）的计算方式如下：
</ s> </ s> </ s> EAY =（21 + YTM）2-1-1：EAY =有效年收益
如果投资者知道半年度YTM为5.979％，则他或她可以使用前面的公式得出12.32％的EAY。 因为包括了额外的复利期，所以EAY将高于BEY。
寻找债券收益的并发症
有一些因素会使找到债券的收益率变得更加复杂。 例如，在前面的示例中，假定该债券在出售时仅剩下五年的到期期限，这种情况很少发生。
在计算债券的收益率时，分数期可以简单地处理； 应计利息比较困难。 例如，假设债券的到期日还剩下四年零八个月。 可以将收益计算中的指数转换为小数，以针对部分年份进行调整。 但是，这意味着在当前息票期限内已经过去了四个月，还有两个月要走，这需要对应计利息进行调整。 新的债券购买者将获得全额息票，因此该债券的价格将被稍微抬高，以补偿在当前息票期限内四个月内卖方的利益。
可以用不包含应计利息的“纯净价格”或不包含应计利息的“脏价”来报价债券。 在像彭博社或路透社终端机这样的系统中对债券进行报价时，将使用纯净价格。
债券收益率摘要
债券的收益率是债券的息票和到期现金流量为投资者带来的回报。 可以将其计算为简单的息票收益率，它忽略了货币的时间价值和债券价格的任何变化，也可以使用更复杂的方法，例如到期收益率。 到期收益率通常被称为债券当量收益率（BEY），这使得票息支付期少于一年的债券易于比较。 一种经典的策略是使用债券阶梯技术来最大化利润，因为多个债券在不同的时间到期。
债券可以通过各种不同的来源购买。 购买某些债券类型的一种常见方法是通过经纪人使用投资帐户。 （有关的阅读，请参阅“债券收益率不断降低对股市意味着什么？”）
