什么是自制杠杆？
个人投资者使用自制杠杆来人为地调整公司的杠杆。 在没有杠杆的情况下投资于公司的个人可以使用自制杠杆（包括从投资中提取个人贷款）来重建杠杆的效果。 但是，公司与个人之间的税率差异可能会破坏投资者准确构建杠杆方案的能力。
重要要点
- 个人可以使用自制杠杆来重现公司杠杆的影响。 公司与个人之间的税率差异使复制公司杠杆变得困难。 Modigliani-Miller定理指出，公司的资本结构不应影响其股价，因为投资者可以使用自制杠杆。
自制杠杆如何运作
杠杆的使用增加了潜在的回报，同时增加了投资的风险。 在没有其他条件的情况下，利用杠杆作用的公司可能比不利用杠杆作用的公司为股东创造更大的回报。 但是，对杠杆公司的投资可能比对没有借款的公司的投资风险更大。
尝试避免这种风险/回报折衷的方法是，投资者购买不利用杠杆作用的公司的股票，然后借出个人贷款以获得个人杠杆作用。 从理论上讲，如果该人可以以与公司相同的利率借款，则投资者在投资于非杠杆公司时可以获得的收益率接近于杠杆公司的收益。
投资者的目标是综合复制公司杠杆的收益复合效应，但同时将其投资于非杠杆公司。 从理论上讲，如果投资者能够以公司能够借款的相同利率借款，便可以接近该目标。
特别注意事项
Modigliani-Miller定理描述的自制杠杆背后的原理是，投资者不关心资本结构，因为他们可以用自己的自制杠杆撤消任何变化。 因此，公司的资本结构不应影响股价。
莫迪利亚尼-米勒定理说，投资者不考虑公司如何为投资（债务对股权）融资或支付股息。 那是因为投资者可以在自己的个人投资组合中反映杠杆作用。 但是，该定理还假设只有在没有税收和破产成本且市场有效的情况下，这才成立。
自制杠杆的优缺点
自制杠杆的目的是允许投资者投资于无杠杆公司，以复制杠杆公司的回报。 但是，税收使建立确切的杠杆效应变得困难，因为公司杠杆的成本和个人杠杆的成本不同。
但是，自制杠杆的确可以使投资者撤销他们不同意的公司资本结构的变化。 例如，如果投资者拥有股份的公司决定通过债务筹集资金。 公司可以调整其个人投资组合杠杆来维持所需的杠杆。
