投资组合构建的风险平价方法寻求基于风险加权的基础在投资组合中分配资本。 资产分配是投资者将投资组合中的资本分配给不同类型资产的过程。 传统的投资组合分配是股票的60％和债券的40％。 但是，在股票市场缩水和经济不稳定期间，这种分配不能很好地发挥作用。 风险平价法试图避免传统投资组合多元化的风险和偏斜。 考虑到投资组合中所包含资产的波动性，它可以构建最佳投资组合。
传统资产分配
传统观点是将投资组合的60％分配给股票，将40％分配给债券和其他固定收益工具。 另一个常见的准则是从100减去投资者的年龄，以确定应分配给债券的百分比。 尽管这肯定会创造出比仅拥有股票或仅拥有债券更为多元化的投资组合，但它无法承受波动和经济下滑的影响。
使用这种传统的投资组合分配，股票构成投资组合风险的90％。 从历史上看，股票的波动性是固定收益证券的三倍。 较高的股票波动率超过了债券的分散收益。 传统的证券投资组合在2008年金融危机期间表现不佳，原因是该时期波动加剧时股市急剧下跌。 风险平价避免了股票中的风险集中。
证券市场线
风险平价分配理论的重点是帮助投资者建立足够多样化但仍然能够获得可观回报的投资组合。 风险平价将证券市场线的概念用作其方法的一部分。
证券市场线是资产风险与收益之间关系的图形表示。 它用于资本资产定价方法（CAPM）。 该线的斜率由市场的贝塔值确定。 该线向上倾斜。 资产退回的可能性越大，与该资产相关的风险就越高。
有一个内置的假设，即证券市场线的斜率是恒定的。 恒定斜率实际上可能并不准确。 对于传统的60/40分配，投资者必须承担更大的风险才能获得可接受的回报。 由于将风险较高的股票添加到投资组合中，因此多元化收益受到限制。 风险平价通过利用杠杆平衡投资组合中不同资产的波动性和风险量来解决此问题。
杠杆的使用
风险平价利用杠杆作用来降低和分散投资组合中的股本风险，同时仍以长期业绩为目标。 谨慎地使用流动资产中的杠杆可以减少股票的波动性。 风险平价为风险降低的投资组合寻求类似于股票的回报。
例如，对股票分配100％的投资组合的风险为15％。 假设一个投资组合使用的适度杠杆约为投资组合资本总额的2.1倍，其中35％分配给股票，65％分配给债券。 该投资组合的预期收益与非杠杆投资组合相同，但年化风险仅为12.7％。 这使风险量降低了15％。
杠杆的使用可以进一步应用于包含其他资产的投资组合。 关键是投资组合中的资产没有完美的关联。 杠杆用于在投资组合中包含的所有资产类别之间平均分配风险。 利用杠杆实质上增加了投资组合的多元化。 这降低了整体投资组合的风险，同时仍可带来可观的回报。
关联的作用
关联是构建风险平价投资组合的重要概念。 相关性是两个资产价格如何相对变化的统计度量。 相关系数的量度是-1和+1之间的量度。 -1的相关性表示两个资产价格之间的完美反比关系。 因此，当一项资产上升时，另一项资产将一直下降。 +1的相关性表明两个资产价格之间存在完美的线性关系。 两种资产将以相同的方向朝相同的方向移动。 因此，当一项资产增加5％时，另一项资产将增加相同的金额。 相关系数为0表示资产价格之间没有统计关系。
财务中通常很难找到完美的正负相关。 尽管如此，包括相互之间具有负相关性的资产仍可改善投资组合的多样性。 相关计算基于历史数据； 不能保证这些关联将来会继续。 这是对现代投资组合理论（MPT）和风险平价的主要批评之一。
重新平衡需求和管理
在风险平价方法中使用杠杆需要定期重新平衡资产。 为了保持每个资产类别级别的波动性敞口，可能需要平衡杠杆投资。 风险平价策略可能使用衍生工具，因此这些头寸需要积极管理。
与股票股票不同，诸如商品和其他衍生工具之类的资产类别需要密切关注。 可能会有追加保证金要求现金来维持头寸。 投资者可能还需要将头寸滚动到其他月份，而不是持有合同直到到期。 这要求对这些头寸以及投资组合中的现金进行积极管理，以弥补任何追加保证金的要求。 使用杠杆时，也存在较高程度的风险，包括交易对手违约的风险。
与现代投资组合理论的相似之处
MPT和风险平价方法有很多共同点。 根据MPT，如果资产类别不具有完美的相关性，则任何资产组合的总风险都小于每种资产类别的风险量。 MPT同样试图通过根据相关性包括多样化的资产来沿着有效边界构建投资组合。 MPT和风险平价方法都研究投资组合构建中不同资产类别之间的历史关联。 多元化程度的提高可以降低整体投资组合的风险。
