大多数投资者由于其复杂性而避免尝试对金融公司进行估值。 但是，许多直接的评估技术和指标可以帮助他们迅速决定是否更值得深入研究。 这些简单明了的技术和指标也适用于保险公司，尽管也有许多更具体的行业评估指标。
保险简介
从表面上看，保险业务的概念非常简单。 一家保险公司将客户支付的保险费汇总在一起，以抵消损失的风险。 这种损失风险可适用于许多不同的领域，这解释了为什么存在健康，生命，财产和伤亡（P&C）和专长（险种更普遍，风险更难评估）保险公司。 成为保险人的困难部分是正确估计未来的保险索赔额，并将保费设定在可以覆盖这些索赔额的水平，并为股东留有丰厚的利润。
除上述核心保险业务外，保险公司还运营和管理投资组合。 这些投资组合的资金来自再投资利润（例如赚取的保费，之所以保留该保费，是因为在保单有效期内未发生理赔，因此保留了保费），也来自于将其作为理赔支付之前的保费。 第二类是称为浮动的概念，必须理解。 沃伦·巴菲特经常在伯克希尔·哈撒韦公司的年度股东信函中解释什么是浮动股票。 早在2000年，他就写道：
“首先，浮动是我们持有但不拥有的钱。在保险业务中，浮动的产生是因为在支付损失之前就先收取了保费，这个时间间隔有时会长达多年。在此期间，保险人将钱投资了。这种愉快的活动通常会带来不利的一面：保险公司收取的保费通常不能弥补其最终必须支付的损失和费用，这使它蒙受了“承保损失”，即浮动费用。如果其长期浮动成本低于公司原本为获得资金而产生的成本，则该业务具有价值。但是，如果其浮动成本高于货币市场利率，则该业务就是柠檬。
巴菲特还谈到了使保险公司估值困难的原因。 投资者必须相信，该公司的精算师正在做出合理合理的假设，以平衡他们收取的保费和未来他们将要支付的保险金要求。 重大错误可能会毁坏一家公司，风险可能会持续多年，对于人寿保险则可能长达数十年。
保险估价见解
可以使用几个关键指标来评估保险公司的价值，而这些指标通常恰好是金融公司所共有的。 这些是账面价格（P / B）和股本回报率（ROE）。 市净率是将保险公司的股票价格与其账面价值（基于公司的总价值或每股金额）相关联的主要评估指标。 账面价值，简单地说是股东权益，当企业不再存在并被完全清算时，就代表了公司的价值。 以有形账面价值计价可以剔除商誉和其他无形资产，从而使投资者可以更准确地衡量公司关闭商店后剩余的净资产。 保险公司（以及普通的金融股）的快速经验法则是，它们的市净率水平为1，值得购买，而市净率水平为2或更高，则价格较高。 对于一家保险公司而言，账面价值是其大部分资产负债表的可靠衡量指标，其中包括债券，股票和其他有价证券，在有活跃市场的情况下可以依赖其价值。
净资产收益率衡量保险公司产生的收入水平占股东权益或账面价值的百分比。 股本回报率约为10％，表明公司正在弥补其资本成本并为股东带来丰厚的回报。 越高越好，比率在十几岁时对于经营良好的保险公司而言是理想的选择。
其他综合收入（OCI）也值得一看。 这项指标显示了投资组合对利润的影响。 OCI可以在资产负债表上找到，但是该度量现在也可以在保险公司财务报表中的自己的报表中找到。 它更清晰地表明了重要的保险资产组合中未实现的投资收益以及权益或账面价值的变化。
许多评估指标更特定于保险业。 综合比率衡量的是发生的损失和费用占已赚保费的百分比。 比率超过100％意味着保险公司在其保险业务中亏损。 低于100％表示营业利润。
一份投资银行报告主张将重点放在保费增长潜力，推出新产品的潜力，该业务的预计合并比率以及与保险公司正在产生的新业务有关的未来准备金的预期支付以及相关的投资收益（因为保费和未来索赔之间的时间差异）。 因此，清算方案和对账面价值的强调是最有价值的。 同样，将公司与同业进行比较的可比方法（例如ROE水平和趋势）和买断交易对评估保险公司很有用。
折现现金流（DCF）可以用于评估保险公司的价值，但其价值较低，因为现金流更难计量。 这是由于投资组合的影响，以及由此产生的现金流量表在现金流量表上的影响，这使得衡量保险业务产生的现金更加困难。 上面提到的另一个复杂之处是，这些流量需要很多年才能产生。
估值示例
下面是一个示例，可以使您更清晰地了解上述估值讨论。 人寿保险公司大都会人寿 （NYSE：MET）是业内最大的人寿保险公司之一。 它是资产总额最大的美国保险公司，截至2013年8月，其市值约为530亿美元，仅次于中国人寿保险有限公司 （NYSE：LFC）的710亿美元。 英国的保诚集团 （ Prudential plc ）是市值略低于500亿美元的又一大型企业。
在过去的五年中，大都会人寿的股本回报率仅平均达到5％，但在金融危机中却遭受了损失。 这低于此期间的行业平均水平8％，但MetLife在当前日历年的比例预计将达到10.2％，该公司的目标是在未来几年内将其提高到接近15％。 中国人寿的预期股本回报率接近13％，保诚的预测股本回报率为13.9％。 大都会人寿目前的市净率为0.9，低于行业平均水平1.3。 中国人寿的市净率为1.8，而保诚的市净率为3.1。
基于以上所述，大都会人寿看起来像是一个合理的选择。 其净资产收益率正在恢复两位数，并高于行业平均水平。 其市净率也低于1，基于历史市净率趋势，这通常是投资者的好切入点。 中国人寿和保诚的股本回报率较高，但市净率也较高。 在这里，更深入地研究每个公司的财务报表变得很重要。 OCI在调查投资组合方面很重要，需要分析增长趋势来确定是否需要支付较高的市净率。 如果这些公司的规模超过了行业，那么他们可能值得付出溢价。
底线
与任何估值活动一样，获得合理的价值估算与科学一样多。 历史数字很容易计算和衡量，但估值是对未来的持有情况做出合理的估计。 在保险领域，准确预测诸如净资产收益率之类的指标非常重要，而较低的市净率则可以帮助投资者降低赔率。
