什么是净暴露?
净敞口是对冲基金的多头头寸和空头头寸之间的差额。 以百分比表示,此数字表示基金交易账户承受市场波动的程度。
重要要点
- 净风险敞口是对冲基金的空头头寸与多头头寸之差,以百分比表示。较低的净风险敞口水平降低了基金投资组合受到市场波动影响的风险。理想情况下,应将净风险敞口与基金的总收益一起考虑曝光。
净接触的基础
净敞口反映了对冲基金投资组合中两种头寸的差额。 例如,如果某只基金的60%做多,而40%做空,则该基金的总敞口为100%(60%+ 40%),而其净敞口为20%(60%-40%)(假设该基金)不使用杠杆(下面有更多介绍)。 总风险敞口是指基金投资的绝对水平,或多头头寸和空头头寸的总和。
如果投资于多头头寸的百分比金额超过投资于空头头寸的百分比金额,则该基金具有净多头头寸;如果空头头寸超过多头头寸,则该基金具有净空头头寸。 如果投资于多头头寸的百分比等于投资于空头头寸的金额,则净敞口为零。
对冲基金经理将根据其投资前景(乐观,看跌或中性)调整净敞口。 净多头反映了看涨策略; 净空头,看跌。 净敞口为0%是市场中立策略。
总暴露量和净暴露量
如上例所示,假设某基金的净多头敞口为20%,可以参考多头和空头头寸的任意组合,例如,请考虑:
- 30%多头和10%空头等于20%多头60%多头和40%空头等于20%多头80%多头和60%空头等于20%多头
净敞口低并不意味着风险水平低,因为该基金可能具有很大的杠杆作用。 因此,还应考虑总暴露量(长期暴露+短期暴露)。
总敞口表明已部署的基金资产的百分比以及是否正在使用杠杆(借入的资金)。 如果总风险敞口超过100%,则表示该基金正在使用杠杆效应-或借钱来扩大收益。
两项措施一起可以更好地表明基金的整体敞口。 净多头敞口为20%,总敞口为100%的基金已全部投资。 这种基金的风险水平要比净多头敞口为20%和总敞口为180%(即,多头敞口100%减去短头敞口80%)的基金低,因为后者具有很大程度的杠杆作用。
净暴露与风险
虽然较低的净敞口确实会降低基金投资组合受到市场波动影响的风险,但这种风险还取决于构成基金多头和空头头寸的行业和市场。 理想情况下,基金的多头头寸应该增值,而空头头寸的价值应该下降,从而使多头和空头头寸都能获利平仓。 即使多头和空头头寸一起向上或向下移动(在大盘分别上涨或下跌的情况下),该基金仍可能根据其净敞口程度在其整体投资组合中获利。
例如,净空头基金在下跌市场中表现更好,因为它的空头头寸超过了多头头寸,因此,预期在大盘下跌期间空头头寸的收益将超过多头头寸的损失。 但是,如果多头头寸价值减少而空头头寸价值增加,则该基金可能会亏损,其亏损额将再次取决于其净敞口。
优点
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衡量基金经理的专业知识,绩效
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表明基金易受波动影响
缺点
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应与总风险一起考虑
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可能无法反映行业或其他特定风险
净暴露的真实示例
查看基金在几个月或几年内的净敞口如何变化及其对收益的影响,可以很好地表明基金经理对空头的承诺和专业知识,以及基金可能面临的市场波动。
由于股票市场动荡,2018年对冲基金来说是艰难的一年。 在此期间,平均基金损失了7%。 然而,根据高盛(Goldman Sachs)的一项调查,许多人通过将其净敞口从1月份的80%降低到11月的60%左右来控制损失。
总风险敞口也有所下降,反映出减少了利用杠杆来提高回报率。 一家名为Suvretta Capital Management的基金将其净风险敞口保持在50%,但在10月将其总风险敞口从160%降至60%,表明该公司不希望其账面上有太多债务,因为市场下跌会导致债务减少。蘑菇。