牛市收益的主要驱动因素一直是利润率的扩大，特别是对于标普500指数公司而言。 现在趋势正在逆转。 该指数的整体利润率在2018年第三季度达到峰值，并正在下降，股价可能随之而来。
标普道琼斯指数高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）对英国《金融时报》表示：“我们的利润率绝对在下降。” 他补充说，2018年第四季度标准普尔500指数利润率的下降是2015年第四季度以来最大的。
同时，高盛确定了60支看似脆弱的低利润率股票，其中包括10支：通用电气公司（GE），固特异轮胎橡胶公司（GT），联合大陆控股公司（UAL）和惠普企业（Hewlett Packard Enterprise） Co.（HPE），Conagra Brands Inc.（CAG），MGM Resorts International（MGM），Ford Motor Co.（F），United Parcel Service Inc.（UPS），Carnival Corp.（CCL）和Tyson Foods Inc.。 （TSN）。 见下表。
10种低利润股票容易下降
（过去两年的毛利率下降）
- 固特异，-509 bps（基本点）美国联合航空，-485 bps GE，-472 bps惠普企业，-426 bps康纳格拉品牌，-178 bpsMGM Resorts，-172 bps嘉年华，-156 bps福特，-101 bps联合包裹，-69 bps泰森食品，-49 bps
对投资者的意义
“利润率的稳定增长自1980年代以来一直是股市的秘诀，它使利润的增长快于销售额的增长，并因此推高了股价。如果利润率仅能恢复到20年前的水平，那么收益和股价可能会比今天低40％，”《华尔街日报》的专栏文章说。
几个因素提高了利润率：工资在国内总收入中所占比例下降； 公司税从2000年税前利润的32％下降到2018年前三季度的11％; 并带来了削减成本的规模经济的大公司的市场份额。 专栏总结道，这些趋势“不太可能持续下去”。
由于失业率长达数十年之久，工资一直在上涨，这种趋势已经扭转。 因此，高盛建议投资者考虑劳动力成本较低的股票。
高盛写道：“通货膨胀率提高了名义收入，但总体上压缩了利润率，从而对企业收益产生了不同的影响。” 他们补充说：“由于投入成本的压力很高，而且可能会继续上升，因此企业将需要更加积极地提高价格或接受较低的利润率。”
报告指出：“随着利润压力的压力越来越大，股票市场正在以保持其利润的定价能力来奖励公司。我们通过检查公司相对于同行的毛利率的水平，可变性和近期动能来筛选定价能力。”继续。 自2018年5月以来，高盛的41只具有高利润率和定价能力的股票清单已比60只低利润率和定价能力的股票高出17个百分点（涨幅为13％，跌幅为4％）。
通用电气公司是一家陷入困境的工业企业集团，进行了长期的重组，其利润率不高。 其沉重的债务负担使人们有可能大幅提高再融资成本，并有可能降级为垃圾债券。
展望未来
摩根大通（JPMorgan）全球和欧洲股票策略主管米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）对CNBC表示：“普遍的看法是，利润率将从现在开始变弱。我们认为，潜在的合并不需要非常实质性。” 与传统观点相反，他指出，商品价格和利润率之间存在很强的历史关联。
