什么是掉期价差？
掉期利差是给定掉期的固定部分与具有相似期限的主权债务证券的收益之间的差。 在美国，后者将是美国国库券。 掉期本身是衍生工具合约，可将固定利率付款交换为浮动利率付款。
由于国债经常被用作基准，并且其利率被认为是无违约风险的，因此给定合同的掉期利差由参与交易的当事方的感知风险决定。 随着感知风险的增加，掉期利差也随之增加。 这样，掉期利差可用于评估参与方的信用度。
掉期价差的基础
掉期合约是使人们能够管理风险的合约，其中双方同意在固定和浮动利率持有人之间交换现金流量。 一般而言，在掉期交易中获得固定利率的一方会增加利率上升的风险。 同时，如果利率下降，则固定利率流量的原始所有者可能会违背其支付该固定利率的承诺。 为了弥补这些风险，固定汇率的接收者需要在固定汇率的基础上加收费用。 这是掉期价差。
违反支付承诺的风险越大，掉期利差就越高。
掉期利差与信贷利差密切相关，因为它们反映了互换对手方将无法付款的风险。 大公司和政府使用掉期利差为其运营提供资金。 通常，与美国政府相比，私人实体支付更多或具有正的掉期利差。
掉期利差作为经济指标
总的来说，供求因素占了上风。 掉期利差本质上是对冲风险的意愿，对冲成本和市场整体流动性的指标。 想要换掉风险敞口的人越多，他们必须愿意付出更多的钱诱使其他人接受这一风险。 因此，更大的掉期利差意味着市场上普遍存在较高的风险规避水平。 它也是系统风险的量度。
当有减少风险的欲望激增时，利差过度扩大。 这也表明流动性已大大降低，就像2008年金融危机期间那样。
负掉期价差
30年期掉期美国国债的掉期利差在2008年变为负值，此后一直处于负值区域。 在中国政府出售美国国债以放松其国内银行的存款准备金率限制之后，2015年末，十年期国债的利差也跌至负数。
负利率似乎表明，由于私人银行的救助和2008年后发生的国债抛售，市场将政府债券视为风险资产。 ，例如两年期国债。
对于30年期负利率的另一种解释是，交易者减少了长期利率资产的持有量，因此需要减少对固定期限掉期利率敞口的补偿。 还有其他研究表明，自金融危机以来，由于法规的限制，进入交易以扩大掉期价差的成本已显着增加。 因此，股本回报率（ROE）下降了。 结果是愿意参加此类交易的参与者数量减少了。
重要要点
- 掉期利差是指掉期的固定成分与相同期限的主权债券的收益之间的差额。掉期利差也被用作经济指标。 掉期利差增加表明市场上避险情绪增强.2008年金融危机期间，流动性大大降低，而30年期掉期利差变为负数。
掉期价差的例子
如果10年期互换的固定利率为4％，而到期日相同的10年期国库券的固定利率为3％，则互换价差为1％（100个基点）（4％-3 ％= 1％）。
