目录
- 选项概述
- 合成期权
- 合成呼叫的工作方式
- 合成看跌期权的运作方式
- 缺点
- 合成通话的例子
- 看涨平价
- 底线
期权被吹捧为从市场波动中获利的最常见方式之一。 无论您是对期货，货币交易感兴趣还是想购买公司股票，期权都可提供一种低成本的方式以较少的资本进行投资。
尽管期权具有限制交易者总投资的能力，但期权也使交易者面临波动性，风险和不利的机会成本。 考虑到这些限制，进行探索性交易或建立交易头寸时，综合期权可能是最佳选择。
重要要点
- 综合期权是一种使用基础工具和不同期权的组合来重新创建特定期权的收益和风险状况的方法。综合看涨期权是由基础资产中的多头头寸与当时的多头头寸组合而成的货币看跌期权：合成看跌期权是由基础组合中的空头头寸和平价看涨期权中的多头头寸建立的。
选项概述
毫无疑问，期权具有限制投资风险的能力。 如果期权的价格为500美元，则可能损失的最高金额为500美元。 期权的定义原则是其提供无限风险的无限机会的能力。
但是，此安全网需要付出一定的代价，因为许多研究表明，到期之前持有的绝大多数期权毫无价值。 面对这些严峻的统计数据，交易者很难感到舒服地购买和持有期权太长时间。
选项“希腊语”使该风险方程式复杂化。 希腊人（三角洲，伽马，维加，θ和rho）在一种选择中衡量了不同的风险水平。 每一位希腊人都为决策过程增加了不同程度的复杂性。 希腊人旨在评估各种波动性，时间衰减以及与期权相关的基础资产。 希腊人将选择正确的期权作为一项艰巨的任务，因为人们一直担心您付出了太多，或者期权在您有机会获利之前会失去价值。
最后，购买任何类型的期权都是猜测和预测的结合。 有一种才华横溢的理解是什么使一种期权的行使价比另一种的行使价更好。 一旦选择了行使价，这就是确定的财务承诺，交易者必须假设基础资产将达到行使价并超过行使价才能获利。 如果选择了错误的执行价格，则整个策略很可能会失败。 这可能非常令人沮丧，尤其是当交易者对市场的方向是正确的但选择了错误的执行价格时。
合成期权
当交易者使用合成期权而不是购买普通期权时，许多问题可以被最小化或消除。 合成期权受期权到期毫无价值的问题影响较小； 实际上，不利的统计数据可能对合成货币有利，因为波动率，衰减和行使价在其最终结果中起着较小的作用。
合成期权有两种类型：合成看涨期权和合成看跌期权。 两种类型都需要结合期权的现金或期货头寸。 现金或期货头寸是主要头寸，期权是保护头寸。 多头持有现金或期货头寸并购买看跌期权被称为综合看涨期权。 空头现金或期货头寸与购买看涨期权相结合被称为合成看跌期权。
合成看涨期权使交易者可以以特殊的点差保证金率建立多头期货合约。 重要的是要注意，大多数清算公司认为综合头寸的风险要比完全期货头寸低，因此要求的保证金较低。 实际上，根据波动性，保证金折扣可能会达到50％或更高。
合成看跌期权或看跌期权模仿了常规看跌期权或看涨期权的无限盈利潜力和有限损失，而不必选择行使价。 同时，合成头寸能够抑制交易时现金或期货头寸的无限风险而不会抵消风险。 从本质上讲，合成期权能够为交易者提供两全其美的能力，同时减轻一些痛苦。
合成呼叫的工作方式
合成期权，也称为合成多头头寸，始于投资者购买和持有股票。 投资者还购买了同一股票的平价看跌期权，以防止股票价格贬值。 大多数投资者认为，这种策略可以被视为类似于保险政策，以防止在持有股票期间其股价急剧下跌。
合成看跌期权的运作方式
合成看跌期权是一种期权策略，它将空头股票头寸和该股票的多头看涨期权相结合，以模仿多头看跌期权。 它也被称为合成长看跌期权。 本质上，拥有空头头寸的投资者购买了该股票的平价看涨期权。 采取此措施是为了防止股价上涨。 合成看跌期权也称为已婚看涨期权或保护性看涨期权。
综合期权的缺点
尽管合成期权具有比常规期权更高的质量，但这并不意味着它们不会产生自己的问题。
如果市场开始兑现现金或期货头寸，那么它将实时亏损。 有了保护性选择权后，希望该选择权将以相同的速度升值以弥补损失。 最好通过平价选择来实现，但是它们比平价选择更昂贵。 反过来，这可能对交易的资本数量产生不利影响。
即使采用防止损失的平价期权，交易者也必须有一种资金管理策略来确定何时退出现金或期货头寸。 没有限制损失的计划，他或她可能会错过将失去的综合头寸转换为有利可图的头寸的机会。
同样，如果市场几乎没有或没有任何活动，则平价期权可能会由于时间衰减而开始失去价值。
合成通话的例子
假设玉米价格为5.60美元，并且市场气氛长期偏见。 您有两种选择：可以购买期货头寸并建立1, 350美元的保证金或以3, 000美元的价格购买看涨期权。 尽管完全期货合约所需的看涨期权少于看涨期权，但您将有无限的风险承担。 看涨期权可以限制风险，但是3000美元是购买平价期权的公允价格，如果市场开始下跌，将损失多少保费，以及损失多长时间？
在这个例子中，我们假设有$ 1, 000的保证金折扣。 这种特殊的保证金率使交易者可以仅以300美元的价格买入多头期货合约。 然后可以仅以$ 2, 000的价格购买保护性看跌期权，合成看涨头寸的成本为$ 2, 300。 与此相比，单单看涨期权的价格为3, 000美元，预订即刻节省了700美元。
看涨平价
合成期权之所以可能是因为期权定价模型中隐含的看涨期权平价概念。 卖权平价是定义相同类别（即具有相同基础资产，行使价和到期日）的看跌期权价格和看涨期权价格之间关系的原理。
卖出平价表示，同时持有同一类别的卖空和卖空欧洲看涨期权，将产生与在同一标的资产上持有一份远期合约，相同的到期日，以及与期权的行使价相等的远期价格相同的回报。 。 如果看跌期权和看涨期权的价格不同，从而使这种关系不成立，则存在套利机会，这意味着经验丰富的交易者理论上可以赚取无风险的利润。 在流动市场中，这种机会很少见，而且是短暂的。
表示看涨期权平价的等式为：
</ s> </ s> </ s> C + PV（x）= P + S其中：C =欧式看涨期权的价格PV（x）=行使价的现值（x），从到期日的价格按无风险利率折现P =欧洲putS的价格=现货价格或非当前价格
底线
无需选择筛选大量信息即可做出决定而参与期权交易令人耳目一新。 只要做得正确，综合期权就能做到：简化决策，降低交易成本并帮助更有效地管理头寸。
