许多专业交易员，分析师和投资经理喜欢讨厌杠杆交易型交易所交易基金（杠杆型ETF），使用金融衍生品和债务来放大基础指数回报的基金。 但是，ETF并不总是根据其名称（通常以“超长”或“超短”为特色）使用。 当事情似乎没有加起来的时候，许多关注ETF收益和各自指数的人会感到困惑。 投资者在考虑此类ETF时应了解以下因素。
他们如何工作（或不工作）
ProShares Ultra S&P 500（SSO）是旨在返回两倍于S&P 500的ETF。如果S&P 500返回1％，则SSO应该返回大约2％。 但是，让我们看一个实际的例子。 在2009年上半年，标准普尔500指数上涨了约1.8％。 如果SSO奏效，您将获得3.6％的回报。 实际上，SSO从26.27美元下降到26.14美元。 ETF没有回报3.6％，而是基本持平。
当您与SSO及其对应的ProShares Ultra Short S&P 500（SDS）一起查看时，情况会更加令人不安，该产品的设计收益是与S&P 500相反的两倍。在截至2009年6月30日的12个月中，S&P 500下跌了近30％。 如您所料，SSO表现良好，下降了约60％。 但是，SDS下降了约20％，而预计应该会上升60％！ （有关更多信息，请参见“剖析杠杆ETF收益”。）
为什么存在差距？
因此，既然我们已经看了几个ETF并不总是按照其应有的方式做事的例子，那么让我们研究一下原因。 ETF的设计和销售确实是为了跟踪相应指数的每日变动。 您可能会问自己为什么如此重要，因为如果它每天正确地跟踪其索引，那么它应该可以在任何较长的时间内工作。 事实并非如此。
原因之一是费用比率。 最受欢迎的杠杆ETF的费用比率为0.95％，大大高于所有ETF的平均费用比率0.46％。 高费用率基本上是管理费，它将吞噬您的利润并帮助您加剧损失。 （有关更多信息，请参阅“杠杆ETF：它们适合您吗？”）
杠杆重置
高费用比率至少是透明的。 许多投资者不认识的是，杠杆ETF每天都会进行重新平衡。 由于杠杆需要每天重置，因此波动性是您最大的敌人。 这对于某些交易者来说听起来很奇怪。 在大多数情况下，波动是交易者的朋友。 但是，对于杠杆ETF而言，肯定不是这种情况。 实际上，波动会压垮您。 那是因为日收益的复合效应实际上会推翻数学运算，并且可以以非常剧烈的方式做到这一点。
例如，如果标准普尔500指数下跌5％，那么SSO之类的基金应下跌10％。 如果我们假设股价为10美元，那么第一天后SSO就会降至9美元左右。 在第二天，如果标准普尔500指数上涨5％，则在两天内标准普尔500指数的收益率将为-0.25％。 一个没有意识到的投资者会认为SSO应该下跌0.5％。 第二天上涨10％，会使股价从$ 9.00- $ 9.90上涨，而SSO实际上将下跌1％。 与标准普尔500指数跌幅相比，跌幅整整四倍。
通常，您会发现杠杆ETF的基准（在此示例中为S&P 500）波动性越大，即使基准最终持平或期末收益率为0％，ETF随时间流失的价值也就越大。的一年。 如果基准价在此过程中急剧上升和下降，那么如果您购买并持有该ETF，您可能最终会损失该ETF价值的很大一部分。 例如，如果杠杆ETF每两天在10点内移动60天，那么您可能会损失超过50％的投资。
复合对上行和下行都有作用。 如果您进行一些研究，您会发现一些追踪同一指数的牛市和空头ETF在相同的时间范围内均表现不佳。 这对于交易者来说可能是非常沮丧的，因为他们不知道为什么会发生并且认为这是不公平的。 但是，如果您仔细观察的话，您会发现所跟踪的指数是波动性的且范围有限，这对于杠杆ETF是最坏的情况。 必须进行每日重新平衡，以增加或减少风险敞口并维持基金的目标。 当基金减少其指数敞口时，它可以保持基金的偿付能力，但通过锁定损失，也可以减少资产基础。 因此，将需要更大的回报才能使您在交易中重获收益。
为了增加或减少风险敞口，基金必须使用衍生产品，包括指数期货，股票掉期和指数期权。 由于交易对手风险和流动性风险，这些都不是您所谓的最安全的交易工具。
投资者经验不足
如果您是新手投资者，请不要靠近杠杆ETF。 由于潜在的高回报，他们可能很诱人，但是，如果您没有经验，那么您不太可能知道研究时寻找什么。 最终结果几乎总是意外的和毁灭性的损失。 造成这种情况的部分原因是将杠杆ETF持有太久了，总是等待并希望事情有所好转。 一直以来，您的资金正在缓慢但必定被咀嚼。 强烈建议您避免这种情况。
长期投资风险
到目前为止，很明显，杠杆ETF不适合长期投资。 即使您进行了研究并选择了可以追踪行业，商品或货币的正确杠杆ETF，这种趋势最终也会改变。 当这种趋势发生变化时，损失将与收益积累一样快。 从心理学的角度来看，这比跳入并从一开始就迷失方向还糟，因为您已经积累了财富，可以指望未来，然后让它溜走。
杠杆ETF不适合长期投资的最简单原因是，一切都是周期性的，没有什么可以永远持续下去。 如果您进行长期投资，那么寻找低成本ETF会更好。 如果您希望长期获得高潜力，那么可以考虑成长型股票。 当然，不要将所有资本分配给成长型股票-您需要分散投资-但是，将一些资金分配给高潜力的成长型股票是个好主意。 如果选择正确，您会发现收益远远超过杠杆ETF的收益，这可以说是很多了。
杠杆ETF潜力
是否有任何理由投资或交易杠杆ETF？ 是。 选择杠杆ETF的第一个原因是不使用保证金就做空。 传统的做空有其优势，但是在选择杠杆ETF（包括反向ETF）时，您使用的是现金。 因此，尽管可能造成损失，但这将是现金损失，只不过是您投入的现金而已。换句话说，您不必担心丢失汽车或房屋。
但这不是考虑杠杆ETF的最大理由。 最大的原因是潜力大。 这可能需要比预期更长的时间，但是如果您花时间研究市场，则可以通过交易杠杆ETF在短时间内赚很多钱。
还记得杠杆式ETF的敌人如何波动吗？ 如果您对市场的研究和了解如此之深，以至于对某个行业，商品，货币等的近期发展方向有着绝对的信念，那该怎么办？ 如果真是这样，那么您将在杠杆ETF中开设头寸，并很快会看到惊人的收益。 如果您对杠杆ETF追踪的方向有100％的把握，并且恰好贬值了几天，那么您可以增加头寸，这将带来比最初计划更大的收益。 （有关更多信息，请参阅：“反向ETF可以提升下降的投资组合。”）
但是，利用杠杆ETF赚钱的最好方法是趋势交易。 V形恢复极少。 在这种情况下，当您看到杠杆或反向ETF稳步朝一个方向发展时，这种趋势可能会持续下去。 这表明对该ETF的需求在增加。 在大多数情况下，这种趋势只有在购买力竭之前才会逆转，这将由价格持平表示。
一些投资者会嘲笑这个想法，这很好。 我是这样看的。 如果我坚持传统投资，我可能会看到回报，并且需要很长时间才能发挥作用。 有了杠杆ETF，我对自己的头寸充满了95％的信心，并且会在较短的时间内看到更高的回报。 这并不复杂，但是对于一般的散户投资者来说，绝对不建议这样做。
底线
如果您是散户投资者和/或长期投资者，请避免使用杠杆ETF。 通常，它们是为短期（每日）对指数或行业的投资而设计的，应该以这种方式使用，否则，它们将以多种方式吞噬您的资本，包括手续费，再平衡和复合损失。
如果您是一个精疲力尽的研究人员，愿意全天投入以了解市场，那么杠杆ETF可以提供巨大的财富积累机会，但它们仍然是高风险的。 以强劲的趋势进行交易，以最大程度地减少波动并最大化复利。 （有关更多信息，请参阅“对杠杆ETF的理解税”。）
