什么是到期收益率（YTM）？
到期收益率（YTM）是债券持有至到期的预期总收益。 到期收益率被认为是长期债券收益率，但以年利率表示。 换句话说，如果投资者持有债券直至到期，所有付款均按计划进行，并以相同的利率进行再投资，则为债券投资的内部收益率（IRR）。
到期收益率也称为“账面收益率”或“赎回收益率”。
债券收益率：当前收益率和YTM
了解到期收益率（YTM）
到期收益率与当前收益率相似，后者将债券的年度现金流入除以该债券的市场价格，以确定一个人购买债券并持有一年可以赚多少钱。 然而，与当前收益率不同，YTM占债券未来息票支付的现值。 换句话说，它影响了货币的时间价值，而简单的当前收益率计算却没有。 因此，通常认为它是计算债券收益率的更彻底的方法。
不了解息票的折价债券的YTM是一个很好的起点，以便了解息票债券的一些更复杂的问题。 贴现债券的YTM计算公式如下：
</ s> </ s> </ s> YTM = n当前价格面值-1其中：n =到期年数面值=债券的到期值或面值
由于到期收益率是投资者以固定利率将债券的每笔息票再投资至债券到期日所赚取的利率，因此所有未来现金流量的现值等于债券的市场价格。 投资者知道当前的债券价格，其息票付款及其到期价值，但无法直接计算折现率。 但是，存在一种使用以下现值公式查找YTM的反复试验方法：
</ s> </ s> </ s> 债券价格=（1 + YTM）1优惠券1+（1 + YTM）2优惠券2
或这个公式：
</ s> </ s> </ s> 债券价格=（优惠券×YTM1-（1 + YTM）n1）
债券的每个未来现金流量都是已知的，并且由于债券的当前价格也是已知的，因此可以对等式中的YTM变量应用试错法，直到付款流的当前值等于债券的价格。
手工求解方程需要了解债券价格与收益率之间的关系，以及债券定价的不同类型。 债券可以折价，平价或溢价定价。 当债券按面值定价时，债券的利率等于其票面利率。 定价高于面值的债券（称为溢价债券）的票面利率高于实际利率，定价低于面值的债券（称为折扣债券）的票面利率低于实际利率。 如果投资者以低于票面价格的债券计算YTM，他或她将通过插入高于票面利率的各种年利率来求解方程，直到找到与所讨论债券价格接近的债券价格。
到期收益率（YTM）的计算假定所有息票支付均以与债券当前收益率相同的利率进行再投资，并考虑了债券的当前市场价格，票面价值，息票利率和到期期限。 YTM只是债券收益的快照，因为息票支付不能总是以相同的利率进行再投资。 随着利率上升，YTM将增加； 随着利率下降，YTM将下降。
确定到期收益率的复杂过程意味着通常很难计算出精确的YTM值。 取而代之的是，可以使用债券收益率表，财务计算器或其他软件（例如Investopedia的到期收益率计算器）来估算YTM。
尽管到期收益率表示债券的年化收益率，但息票支付通常以半年为基础，因此YTM也以六个月为基础进行计算。
示例：通过反复试验计算到期收益率
例如，假设某位投资者目前持有票面价值为100美元的债券。 该债券目前的价格为95.92美元，在30个月内到期，并支付5％的半年期息票。 因此，债券的当前收益率为（5％息票x $ 100面值）/ $ 95.92市场价格= 5.21％。
要在此处计算YTM，必须首先确定现金流量。 每六个月（半年），债券持有人将收到（5％x $ 100）/ 2 = $ 2.50的息票支付。 除了到期的债券面值100美元，他或她总共将获得五笔付款，共2.5美元。 接下来，我们将这些数据合并到公式中，如下所示：
</ s> </ s> </ s> $ 95.92 =（$ 2.5×YTM1-（1 + YTM）51）+（$ 100×（1 + YTM）51）
现在，我们必须解决利率“ YTM”问题，这就是事情变得艰难的地方。 但是，如果我们暂时停下来考虑债券价格和收益率之间的关系，我们不必开始猜测随机数。 如前所述，当债券的价格比面值有折扣时，其利率将高于票面利率。 在此示例中，债券的票面价值为100美元，但其定价低于票面价值95.92美元，这意味着债券以折价定价。 因此，我们要寻求的年利率必须大于5％的票息率。
有了这些信息，我们可以通过将高于5％的各种年利率插入上述公式来计算和测试几种债券价格。 使用一些高于5％的不同利率，可以得出以下债券价格：
将利率提高一个百分点和两个百分点至6％和7％，债券价格分别为98美元和95美元。 因为在我们的示例中债券价格为$ 95.92，所以该列表表明我们要求解的利率在6％和7％之间。 确定了我们的利率所在的利率范围之后，我们可以仔细看一下，并制作另一个表，以显示YTM计算产生的价格，其中一系列利率以0.1％而不是1.0％的增量递增。 使用较小增量的利率，我们计算得出的债券价格如下：
在这里，我们看到当YTM为6.8％时，债券的现值等于$ 95.92。 幸运的是，6.8％恰好对应于我们的债券价格，因此不需要进一步计算。 此时，如果我们发现在计算中使用6.8％的YTM不能产生确切的债券价格，我们将不得不继续进行试验，并测试以0.01％的增量递增的利率。
应该清楚的是，为什么大多数投资者更喜欢使用特殊程序来缩小可能的YTM的范围，而不是通过反复试验来进行计算，因为确定YTM所需的计算可能会非常漫长且耗时。
到期收益率（YTM）的使用
到期收益率对于评估购买债券是否是一项良好的投资非常有用。 投资者将确定所需的收益率（使债券有价值的债券收益）。 一旦投资者确定了他或她正在考虑购买的债券的YTM，投资者就可以将YTM与所需的收益率进行比较，以确定该债券是否为好买入。
由于YTM以年利率表示，而与债券的到期期限无关，因此，由于YTM以相同的年度术语表示不同债券的价值，因此可以用来比较具有不同到期日和息票的债券。
到期收益率（YTM）的变化
到期收益率有一些常见的变化，这说明了具有嵌入式期权的债券。
赎回收益率（YTC）假定将赎回债券。 就是说，债券在到期之前由发行人回购，因此现金流周期更短。 YTC的计算假设债券将在可能且财务上可行的情况下尽快赎回。
认沽债券的收益率（YTP）与YTC相似，不同的是认沽债券的持有人可以根据债券条款选择以固定价格将债券卖回发行人。 YTP的计算是基于这样的假设，即债券将在可能且财务上可行的情况下尽快退还给发行人。
最差收益率（YTW）是当债券具有多个选择权时使用的一种计算方法。 例如，如果投资者同时评估看涨期权和看跌期权的债券，她将根据收益最低的期权条款计算YTW。
到期收益率（YTM）的局限性
YTM计算通常不考虑投资者为债券支付的税款。 在这种情况下，YTM被称为总赎回收益。 YTM计算也不会考虑购买或销售成本。
YTM还对未来进行了无法事先得知的假设。 投资者可能无法对所有息票进行再投资，债券可能没有到期，债券发行人可能违约。
到期收益率（YTM）摘要
债券的到期收益率（YTM）是债券的所有未来现金流量（面值和息票支付）的现值等于当前债券价格所需的内部收益率。 YTM假设所有票息都以等于YTM的收益率进行再投资，并且债券已到期。
一些较知名的债券投资包括市政，国库，企业和外国。 虽然市政，国债和外国债券通常是通过地方，州或联邦政府获得的，但公司债券是通过经纪公司购买的。 如果您对公司债券感兴趣，那么您将需要一个经纪账户。
