伯克希尔·哈撒韦公司（BRK.A）于2019年2月23日发布了其2018年度报告，董事长沃伦·巴菲特致股东的信中包含伯克希尔股东和普通投资大众感兴趣的项目。 Investopedia对这封信进行了研究，发现巴菲特提出了五项值得特别关注的意见，如下所述。
巴菲特的年度信函：五个要点
- 关于按市值计价的会计：“专注于营业收入，很少关注任何收益和损失。”“伯克希尔账面价值的年度变化……已失去了曾经的意义。 “随着时间的推移，伯克希尔哈撒韦很可能会大量回购自己的股票。”巴菲特继续“希望进行大象般的收购”，但“对于拥有长期股权的企业来说，价格是天价。美国的历史已经证明“那些因政府赤字而经常宣扬厄运的人”是错误的。
对投资者的意义
在这里，我们更详细地研究巴菲特的每一个观察。
按市值计价。 根据GAAP的新会计准则，伯克希尔公司必须根据当前市场价格对投资组合中的证券进行估值。 这有两个影响。 首先，伯克希尔的资产负债表将反映这些证券的市场价值。 其次，这些市场价值从一个报告期到下一个报告期的任何变化都将计入伯克希尔公司的报告收益。 市场价值下降将产生按市价计价的损失，从而减少收益。 市场价值的增加将产生按市价计价的收益，并增加到收益中。
巴菲特指出，截至2018年底，其股票投资组合的价值约为1, 730亿美元，巴菲特指出，其估值在任何一天经常波动20亿美元或以上，而在2018年12月股市波动达到峰值时增至40亿美元或以上。我在2017年年度报告中强调，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长查理·芒格（Charlie Munger）都没有，我也不认为这一规则是明智的。” 他在引用他2017年的信时说，该规则在“我们的底线产生了疯狂而反复无常的波动”。
账面价值 。”伯克希尔逐渐从一家资产集中在可出售股票上的公司转变为主要价值在于运营业务的公司…虽然我们 持有 的 股权 以市场价格估值，但会计准则要求我们对 运营公司 的收集必须账面价值中包含的金额远低于其当前价值，这是近年来出现的错误标记。”
股票回购 。 巴菲特在暗示伯克希尔计划通过这种方法向股东返还大量资本的同时，还表示，该计划是放弃他以前对账面价值的关注的另一个原因。 “每笔交易都使每股内在价值上升，而每股账面价值下降。这种结合使账面价值记分卡越来越与经济现实脱节。”
巴菲特坚持认为，只有在股票“可以以低于伯克希尔的内在价值的价格购买”时，才可以进行股票回购，因为这种方式“持续的股东在公司每次回购中都能获得每股内在价值的增加”。 相比之下，“盲目购买价格过高的股票会破坏价值，这在许多晋升或过度乐观的CEO身上是一个事实。”
新收购和股权投资。 “在未来的几年中，我们希望将大量过剩的流动性转移到伯克希尔将永久拥有的企业中。但是，其近期前景并不好：具有良好长期前景的企业的价格很高。那令人失望的现实意味着，到2019年，我们可能会再次看到我们扩大有价证券的持有量。不过，我们继续希望进行象大象般的收购。”
然而，巴菲特“一直保证始终持有至少200亿美元的现金等价物，以防范外部灾难。” 截至2018年底，伯克希尔的现金“储”为1120亿美元。
联邦赤字和国债 。 自1942年3月11日巴菲特进行第一笔股票投资以来，到2019年1月31日，他指出投资于标准普尔500指数（SPX）的每一美元将增至5288美元，将股息再投资并计入税收和交易之前费用。 同时，在同一时期，国家债务增加了约400倍，即增加了40, 000％。
担心“赤字失控和一文不值的货币”从而购买黄金而不是股票的“ Doomsayers”本来会看到，每美元只能增长到约36美元，“ 不到 简单的不受管理的投资所能实现的收益的 1％ 巴菲特指出。 他补充说：“这种神奇的金属无法与美国的勇气匹敌。”
投资费用和投资组合绩效 。 巴菲特补充说，在上图中，在将近77年的时间里，标准普尔500指数加上股利的复合年增长率（CAGR）约为11.8％。 将“年复合增长率”仅降低1个百分点，至10.8％，以支付“各种'帮助者'，例如投资经理和顾问”的费用，他观察到1942年投入的每一美元现在仅增长到约2, 650美元，大约一半免费示例中的结果。
展望未来
在2018年初，巴菲特任命阿吉特·in那（Ajit Jain）负责所有保险业务，格雷格·阿贝尔（Greg Abel）担任所有其他业务的负责人。 巴菲特写道：“这些举动是迟来的。与我独自监督业务时相比，伯克希尔现在的管理要好得多。阿吉特和格雷格人才稀少，伯克希尔的血液流动。” 然而，由于巴菲特和长期的右撇子查理·芒格（Charlie Munger）分别现年88岁和95岁，因此早就应该正式提名两位继任者的继任者了。
