什么是欠款交换？
拖欠掉期是类似于常规或普通香草掉期的利率掉期，但是浮动支付基于重置期结束时而不是开始时的利率，然后追溯应用。
重要要点
- 欠款掉期是类似于常规或普通香草掉期的利率掉期，但浮动支付基于重置期结束时而不是开始时的利率，然后追溯应用。收益率曲线的陡度在对拖欠互换定价中起着很大的作用。试图预测收益曲线的投机者经常使用拖欠互换。
了解欠款交换
区分掉期掉期和拖欠掉期的一种快速方法是，前者提前设置利率，然后再付款（欠款），而后者既设置利率，又以后付款（欠款）。 欠款交换还有其他几个名称，包括重置交换，后退交换和延迟的重置交换。 如果浮动汇率基于LIBOR，则称为“ LIBOR欠息互换”。
“欠款”的定义是所欠且应提前支付的款项。 在发生拖欠调换的情况下，定义更倾向于付款的计算，而不是付款本身。 “欠款”结构是在1980年代中期引入的，目的是使投资者能够利用可能降低的利率。
欠款掉期是投资者和借款人使用的策略，他们以利率为导向，并认为利率会下降。 关键是，收益率曲线的陡度在对拖欠掉期定价时起着很大的作用。 因此，投机者经常使用它来预测收益率曲线。 与正常利率掉期相比，它更适合进行投机，因为它根据预测的及时性和准确性来奖励（支付）投机者。
掉期交易将固定利率投资的现金流量交换为浮动利率投资的现金流量。 浮动利率通常基于指数，例如伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）加上预定金额。 LIBOR是银行可以从欧元货币市场中其他银行借入资金的利率。 通常，所有利率都是在签订掉期协议之前确定的，如果适用，则在随后的重置期开始之前进行预定，直到掉期到期。
在常规或普通香草掉期中，浮动利率在重置期开始时设置，并在重置期结束时支付。 对于欠款掉期，主要区别在于掉期合约对浮动利率进行抽样并确定应支付的金额。 在普通交换中，重置周期开始时的浮动汇率是基准汇率。 在一次拖欠调期中，重置周期结束时的浮动汇率是基准汇率。
使用拖欠交换
普通掉期，LIBOR或其他短期利率的浮动利率面会在每个重置日期重置。 如果三个月伦敦银行同业拆借利率是基本利率，则掉期下的浮动利率支付在三个月内发生，那么当时的三个月伦敦银行同业拆息将确定下一个时期的利率，在此示例中为三个月。 对于欠款掉期，本期利率设定为三个月，以涵盖刚刚结束的时期。 第二三个月的费率设定合同的六个月，依此类推。
例如，如果投资者强烈认为伦敦银行同业拆借利率将在未来几年内下跌，并认为在每个重置期结束时伦敦银行同业拆借利率将比开始时低，那么他们可以签订拖欠互换协议以接收伦敦银行同业拆借利率并在合同有效期内支付欠款伦敦银行同业拆借利率。 如果他们的观点正确，那么他们将通过这次交易获利。 必须注意的是，在这种情况下，两种汇率都是浮动的。
