目录
- 期权获利能力的基础
- 期权购买与写作
- 评估风险承受能力
- 期权策略风险/回报
- 选择交易的理由
- 选择正确的选项
- 期权交易技巧
- 底线
期权交易者可以通过成为期权购买者或期权书写者而获利。 期权在波动的两个时期以及市场平静或波动较小的时候都允许潜在的利润。 之所以可能这样做，是因为诸如股票，货币和大宗商品之类的资产价格始终在变动，无论市场状况如何，都有一种可以利用它的期权策略。
重要要点
- 期权合约和使用它们的策略定义了损益表（损益表），以了解您赚多少钱或损失多少。卖出期权时，获利最多的是所收取溢价的价格，但通常会有无限的下跌潜力。当您购买期权时，您的上升空间可能是无限的，损失最大的是期权费。根据所采用的期权策略，个人可以从牛市和牛市的任何市场条件中获利。期权的价差往往会限制潜在的利润和损失。
期权获利能力的基础
如果标的资产（比如说股票）在到期前升至行使价之上，看涨期权买主便会获利。 如果价格在到期前跌破行使价，看跌期权买家将获利。 确切的利润额取决于到期时或关闭期权头寸时股票价格与期权执行价格之间的差额。
如果标的股票价格保持在行使价以下，看涨期权写作者将获利。 编写看跌期权后，如果价格保持在行使价之上，则交易者将从中获利。 期权写作者的获利能力限于他们写期权所获得的权利金（这是期权买方的成本）。 期权编写者也称为期权卖方。
期权购买与写作
如果进行期权交易，期权购买者可以取得可观的投资回报。 这是因为股票价格可能会大大超出行使价。
如果期权交易有利可图，那么期权编写者的回报就相对较小。 这是因为无论股票涨跌多少，作者的收益都限于溢价。 那为什么要写期权呢？ 因为通常情况下，期权编写者的可能性很大。 1990年代后期，芝加哥商品交易所（CME）进行的一项研究发现，持有至到期的所有期权中，略有超过75％的资产一文不值。
本研究不包括在到期前被平仓或行使的期权头寸。 即使这样，对于到期时以货币（ITM）表示的每个期权合约，也有三个（OTM）货币用完，因此，毫无价值的统计数字十分明显。
评估风险承受能力
这是一个评估您的风险承受能力的简单测试，以确定您作为期权买方还是期权卖方更好。 假设您可以购买或编写10个看涨期权合约，每个看涨期权的价格为0.50美元。 每个合约通常有100股作为基础资产，因此10份合约的成本为500美元（0.50美元x 100 x 10份合约）。
另一方面，如果您编写10张看涨期权合约，则您的最大利润为保费收入，即$ 500，而您的损失在理论上是无限的。 但是，期权交易获利的几率非常有利，为75％。
那么，如果您知道有75％的机会失去投资并有25％的机会获利，您会冒$ 500的风险吗？ 还是您知道自己有75％的机会保留全部或部分金额，而有25％的机会成为亏损的帐户，而愿意最多赚取500美元呢？
这些问题的答案将使您了解自己的风险承受能力，以及您是成为期权购买者还是期权编写者更好。
重要的是要记住，这些是适用于所有期权的一般统计信息，但在某些时候，成为特定资产的期权写作者或买方可能会更有利。 在正确的时间采用正确的策略可能会大大改变这些可能性。
期权策略风险/回报
虽然看跌期权和看跌期权可以组合成各种排列以形成复杂的期权策略，但让我们评估四种最基本策略的风险/回报。
购买电话
这是最基本的期权策略。 这是一种相对低风险的策略，因为最大损失仅限于购买看涨期权所支付的权利金，而最大奖励可能是无限的。 尽管如前所述，该交易获利的几率通常很小。 “低风险”假设期权的总成本仅占交易者资本的很小一部分。 将单个看涨期权的全部资本冒险将使它成为极具风险的交易，因为如果期权到期一文不值，所有的钱可能会损失。
购买看跌期权
这是另一种风险较低的策略，但如果交易成功，则可能获得较高的报酬。 购买看跌期权是替代卖空基础资产的高风险策略的可行选择。 还可以购买看跌期权来对冲投资组合中的下行风险。 但是，由于股票指数通常会随着时间的推移而趋于上升，这意味着股票的平均上涨趋势往往比下跌的趋势频繁，因此看跌期权买家的风险/回报特征比看涨期权买方的风险/回报略差。
写看跌期权
认沽期权是高级期权交易者的首选策略，因为在最坏的情况下，股票被分配给看跌期权的卖主（他们必须购买股票），而在最理想的情况下，卖主保留了全部金额。期权费。 认沽期权的最大风险是，如果随后抛售股票，那么作者可能最终为股票支付过多的费用。 认沽期权的风险/回报特征比看跌期权或看涨期权的风险/回报特征更不利，因为最大奖励等于所收取的权利金，但最大损失要高得多。 就是说，如前所述，能够获利的可能性更高。
拨打电话
呼叫书写有两种形式：隐蔽式和裸露式。 有担保的买权活动是中高级期权交易者的又一热门策略，通常用于从投资组合中产生额外收入。 它涉及对投资组合内持有的股票进行认购。 裸露的或裸露的看涨期权写作是风险承受能力强，经验丰富的期权交易者的专有省份，因为它的风险特征与股票空头交易相似。 通话写作的最高奖励等于所获得的溢价。 有担保看涨期权策略的最大风险是标的股票将被“收回”。通过裸购看跌期权，理论上最大的损失是无限的，就像空头沽售一样。
期权价差
通常，交易者或投资者会使用点差策略组合期权，购买一个或多个期权以出售一个或多个不同的期权。 价差将抵消所支付的权利金，因为出售的期权金将与购买的期权金相抵。 此外，价差的风险和回报率将限制潜在的损益。 可以创建点差以利用几乎任何预期的价格行为，范围从简单到复杂。 与个人期权一样，任何价差策略都可以购买或出售。
选择交易的理由
投资者和交易员进行期权交易以对冲未平仓头寸（例如，买入看跌期权对冲多头头寸，或购买看涨期权对冲空头头寸）或推测基础资产的可能价格走势。
使用期权的最大好处是杠杆。 例如，假设某位投资者有900美元可用于某笔交易，并且希望获得最高的回报。 投资者在短期内看好XYZ Inc.。因此，假设XYZ的交易价格为90美元。 我们的投资者最多可以购买10股XYZ股票。 但是，XYZ还具有为期三个月的看涨期权，行使价为95美元，成本为3美元。 现在，投资者不再购买股票，而是购买三个看涨期权合约。 购买三个看涨期权的费用为900美元（3张合约x 100股x 3美元）。
在看涨期权到期之前不久，假设XYZ的交易价格为$ 103，看涨期权的交易价格为$ 8，此时投资者卖出看涨期权。 以下是每种情况下投资回报的累积方式。
- 以$ 90的价格完全购买XYZ股票：利润=每股$ 13 x 10股= $ 130 = 14.4％的回报率（$ 130 / $ 900）。购买三份$ 95的看涨期权合约：利润= $ 8 x 100 x 3份合约= $ 2, 400减去已付的溢价 $ 900 = $ 1500 = 166.7％的回报（$ 1, 500 / $ 900）。
当然，购买看涨期权而不是股票的风险是，如果XYZ期权到期后交易价格未达到95美元以上，看涨期权将无价值地到期，而所有900美元将被损失。 实际上，XYZ的交易价格为98美元（行使价95美元+支付的溢价3美元），比购买看涨期权时的价格高出约9％，交易才能达到收支平衡。 当经纪人的交易成本也增加到等式中时，要想获利，股票的交易价格甚至会更高。
这些情况假设交易者一直持有到到期。 使用美式期权并非必需。 在到期前的任何时候，交易者都可以出售期权以锁定利润。 或者，如果看起来股票不会超过行使价，他们可以出售剩余时间价值的期权，以减少损失。 例如，交易者为期权支付了3美元，但是随着时间的流逝，如果股票价格仍然低于行使价，这些期权可能会跌至1美元。 交易者可以以$ 1的价格卖出这三份合约，从而从最初的$ 900中收回$ 300，从而避免了总损失。
投资者还可以选择行使看涨期权而不是将其出售以记录利润/损失，但是行使看涨期权将要求投资者拿出大量资金来购买其合约所代表的股票数量。 在上述情况下，这需要以95美元的价格购买300股。
选择正确的选项
以下是一些广泛的指导原则，可以帮助您确定交易哪种类型的期权。
看涨或看跌
您是对交易的股票，行业或大盘看涨还是看跌？ 如果是这样，您是猖ramp，温和还是只是一点点看涨/看跌？ 做出此决定将帮助您决定使用哪种期权策略，使用哪种执行价格以及到期时间。 假设您对假设股票ZYX十分看涨，该股票的交易价格为46美元。
挥发性
市场是平静还是非常动荡？ ZYX股票怎么样？ 如果ZYX的隐含波动率不是很高（例如20％），那么购买该股票的看涨期权可能是一个好主意，因为此类看涨期权可能相对便宜。
行使价和到期日
由于您非常看好ZYX，因此您应该可以买断卖出的看涨期权。 假设您不想为每个看涨期权花费超过$ 0.50，并且可以选择执行两个月的看涨期权价格为$ 49的看涨期权，价格为$ 0.50，或者选择三个月的看涨期权价格为$ 50的看涨期权，价格为$ 0.47。 您决定选择后者，因为您认为行使价略高可以被到期的额外月份所抵消。
如果您只是稍微看涨ZYX，它的隐含波动率为45％是整个市场的三倍，该怎么办？ 在这种情况下，您可以考虑编写短期看跌期权以获取溢价收入，而不是像以前那样购买看涨期权。
期权交易技巧
作为期权买家，您的目标应该是购买具有尽可能最长期限的期权，以便给您交易时间。 相反，在您编写期权时，请尽可能缩短到期日，以限制您的责任。
试图在上述观点之间取得平衡，在购买期权时，购买尽可能便宜的期权可能会增加您获利的机会。 这种廉价期权的隐含波动率可能很低，尽管这表明成功交易的几率很小，但隐含波动率和期权价格却有可能被低估。 因此，如果交易成功了，潜在的利润将是巨大的。 买入隐含波动率水平较低的期权可能比买入隐含波动率水平较高的期权更为可取，因为如果交易无法进行，则有较高损失（较高的已付保费）风险。
如前面的示例所示，在执行价格和期权到期之间进行了权衡。 对支撑位和阻力位以及即将发生的重要事件（例如收益发布）的分析，对于确定使用哪种行使价和到期时间很有用。
了解股票所属的行业。 例如，当宣布一项主要药物的临床试验结果时，生物技术股票通常会以二元结果进行交易。 可以购买大量看涨看跌期权或看跌期权来进行这些结果的交易，具体取决于一个人是看涨还是看跌该股票。 显然，围绕此类事件编写看涨期权或卖出生物技术股票将极具风险，除非隐含波动率水平如此之高，以至于所赚取的保费收入能够弥补这一风险。 出于同样的原因，从货币电话或看跌公用事业和电信等低波动性行业中大量买入股票毫无意义。
使用期权交易一次性事件，例如公司重组和分拆，以及经常性事件，例如收益发布。 在此类事件周围，股票可能表现出非常不稳定的行为，从而为精明的期权交易者提供了获利的机会。例如，在业绩显着下滑的股票收益报告之前，从货币买入价中买入便宜的股票可能是一种卖空行为。如果它设法战胜了降低的期望并随后大幅度攀升，则将是有利可图的策略。
底线
风险偏好较低的投资者应坚持看涨期权或看跌期权购买等基本策略，而更高级的策略（例如卖出期权和看涨期权）应仅由具有足够风险承受能力的老练投资者使用。 由于可以根据个人的独特风险承受能力和回报要求量身定制期权策略，因此它们提供了许多获利途径。
