什么是CAPE比率？
CAPE比率是一种评估指标，使用10年期间的实际每股收益（EPS）来消除在业务周期的不同时期发生的公司利润波动。 耶鲁大学教授罗伯特·席勒（Robert Shiller）推广使用CAPE比率（缩写为循环调整后的市盈率）。 也称为Shiller P / E比率。 市盈率是一种评估指标，用于衡量股票价格相对于公司的每股收益。 每股收益是公司的利润除以流通股。
该比率通常应用于广泛的股指，以评估市场是被低估还是被高估。 尽管CAPE比率是一种流行且广泛采用的度量标准，但一些领先的行业从业者对它作为未来股票市场回报的预测指标的效用提出了质疑。
CAPE比率的公式为：
</ s> </ s> </ s> CAPE比率= 10年平均值，经通胀调整后的收益股价
CAPE比率告诉您什么？
公司的盈利能力在很大程度上取决于各种经济周期的影响。 在扩张期间，随着消费者花更多的钱，利润会大幅增加，但是在经济衰退期间，消费者的购买减少，利润暴跌，并有可能变成亏损。 尽管周期性波动的公司（例如大宗商品和金融行业）的利润波动幅度要大得多，而公用事业和制药业等防御性行业的公司利润波动幅度却要大得多，但面对严重的经济衰退，很少有公司能够保持稳定的盈利能力。
由于每股收益的波动也会导致市盈率大幅度反弹，因此本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维·多德（David Dodd）在其1934年的开创性著作《 证券分析》中 建议，应使用平均值来评估市盈率。的收入，最好是七到十年。
重要要点
- CAPE比率用于分析上市公司的长期财务绩效，同时考虑不同经济周期对公司收益的影响。CAPE比率类似于市盈率，用于确定股票是否该比率通过将股票价格与经过十年调整的通货膨胀因素调整后的平均收益进行比较，从而考虑经济影响的影响。
使用中的CAPE比率示例
罗伯特·希勒（Robert Shiller）和约翰·坎贝尔（John Campbell）向美联储提出研究表明股价上涨快于收益后，1996年12月，周期性调整后的市盈率（CAPE）便开始受到关注。 1998年冬天，席勒和坎贝尔（Shiller and Campbell）发表了开创性的文章“估值比率和长期股票市场前景”，其中他们取了过去10年的平均实际收益，从而平滑了S&P 500的收益。至1872年。
这个比率在1997年1月达到了创纪录的28，当时（当时）只有一个相对较高的比率发生在1929年。Shiller和Campbell断言该比率预测市场的实际价值将降低40％。比当时的十年。 该预测被证明是非常有先见之明的，因为2008年的市场崩盘导致标普500指数从2007年10月至2009年3月暴跌了60％。
随着美国经济复苏势头强劲，股票价格达到创纪录水平，标普500指数的CAPE比率在本世纪的第二个十年稳步上升。 截至2018年6月，CAPE比率为33.78，而长期平均比率为16.80。 该比率在1929年和2000年以前仅超过30，这一事实引发了激烈的辩论，认为该比率的上升是否预示着重大的市场调整。
CAPE比率的局限性
批评CAPE比率的人认为，它不是很有用，因为它本质上是前瞻性的，而不是前瞻性的。 另一个问题是，该比率依赖于GAAP（通常公认的会计准则）收益，近年来收益发生了显着变化。
沃顿商学院（Wharton School）的杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）在2016年6月发表了一篇论文，他说使用CAPE比率对未来股票收益的预测可能过于悲观，因为GAAP收益的计算方式发生了变化。 西格尔说，使用一致的收益数据，例如营业收入或NIPA（国民收入和产品账户）税后公司利润，而不是GAAP收益，可以提高CAPE模型的预测能力并预测更高的美国股票收益。
