什么是封顶？
上限交易是指在期权到期日附近出售大量商品或证券的做法，以防止标的价格上涨。 期权合约的发行人或卖方有兴趣将标的价格保持在行使价之下，以使期权到期而一文不值。 如果发生这种情况，期权发行人保留收取的权利金。
钉住是相反的做法，即在期权到期日附近购买大量商品或证券，以防止其价格下跌。
重要要点
- 上限是指将底层证券出售以使其保持在期权的行使价以下的行为。如果底层证券的出售旨在操纵，则上限违反证券法。 在期权到期之前合法卖出是合法的。钉住与上限相反，即买入标的物以试图使标的物的价格高于期权的行使价。
了解封顶
限制和钉住是市场操纵的形式，因此违反了FINRA规定。 现在，软件会检测到这种做法，并在违规行为上加红旗。
通常，可能实行封顶的投资者是看涨期权的写作者，尽管看跌期权的买主也有相同的兴趣。 如果实行封顶，看涨期权写作者希望避免将基础证券或商品转移给期权持有人。 目的是使期权到期毫无价值，以保护发行人最初收取的权利金。 因此，他们可能试图通过卖出基础货币以将基础货币的价格保持在行使价以下，以增加供给并保持价格下跌。
另一方面，看涨期权买方希望价格上涨到行使价之上，因为这将赋予期权内在价值。 如果标的价格低于行使价，则该期权毫无价值，而看涨期权的期权在到期时没有价值。 这就是买权人想要的情况，这就是为什么他们可能会被激励采取行动将标的价格保持在行使价之下。
封顶操作和意图
在证券培训和许可材料中，禁止设置上限和其他形式的市场操纵的措施十分突出。 9/10系列许可证就是一个例子。 特许金融分析师（CFA）教学大纲还包括以下语言（可能会更改）：
“会员和候选人不得以扭曲市场价格为目的误导价格或人为地增加交易量。”
在其他实践中（例如，倾斜（人为地使证券看起来比实际更庞大或具有更大的移动性），预先安排的交易和完全虚假的行为），它特别提到将封顶和挂钩作为操纵性实践。
但是，它也提到该行动的意图对于确定这些行为是否属于实际违法行为至关重要。 有合法的交易策略可以利用市场信息的差异和其他效率低下的问题。 同样，法规也不禁止出于税收目的买卖期权及其标的证券。
上限选项示例
假设某投资者在Facebook公司（FB）卖出了190美元的看涨期权，该期权于8月到期，当前为6月。 该股目前的交易价格为185美元。 呼叫编写者将获得$ 8.50的权利金，即每张合约（控制100股）$ 850。
期权发行人希望期权到期时一文不值，不要让期权买方行使该期权。 行使将要求发行人以低于当前市场价格的价格向买方交付股票。
如果Facebook的股价仍低于190美元的行使价，则到期时该期权将一文不值，而作者将保留850美元。
假设随着股票临近到期日，股票价格正非常接近190美元或略高于该价格。 期权写作者（不仅是所有人）可以出售他们所拥有的股票，增加股票的供应量，并希望将其推低或保持在190美元以下。 这称为上限。
如果Facebook在八月到期时的价格高于190美元，则买权人将以期权货币（ITM）入账，这意味着即使股票在交易中，作者也需要以190美元的价格向买权人交付股票。在公开市场上的价格为195美元，200美元或超过250美元。
