对于退休储蓄者来说，风险不仅仅是看到您的投资未达到基准。 在投资过程的各个阶段，风险表现出不同的表现：波动驱动自欺欺人的行为成为风险。 当下降发生在生命中难以恢复或无法恢复的阶段时，便成为风险。 如果在计划和投资组合构建过程中忽略寿命，则寿命就会变成风险。
这是从根本上不同的风险思维方式。 1991年，诺贝尔经济学奖得主，现代投资组合理论之父哈里·马科维兹（Harry Markowitz）在《 金融服务评论 》（ Financial Services Review） 中写道：“一些经济理论发现，可以方便地假设个人是不朽的，或者死亡是与年龄无关的泊松过程。个人。 但是，对于实际的财务计划而言，老化和死亡率是必须包含在模型中的重要事实。”
没有人永远活着
这是一个重要的区别。 在建立财务模型时，分析师可以假设计划发起人和机构永远活着。 个人不能这样说。 机构的时间表基本上是无限的，并且有机会将风险分散到大量人群中。 一个人只有一个工作生活，只有一个机会储蓄和投资退休。 如果在计划过程中犯了错误，大批法律将无法挽救他或她。 在认识到这种风险时，人们被迫重新考虑什么构成个人储蓄或退休的风险。
在积累或储蓄阶段的早期，个人最类似于机构。 随着40至50年的假定工作寿命的到来，他（她）可能会承担更大的风险，并度过市场不可避免的低迷时期。 这里的主要挑战是波动性。 通过尝试对市场进行计时等机制，此处的波动性可作为行为风险的代名词。 当市场下跌时，投资者的反应是变现，错过了下一个上升周期的全部或部分，从而侵蚀了长期收益。
随着年龄的增长，风险的性质会转变为绝对损失。 个人积累财富的时间范围缩短了，传统的绩效衡量标准（如年度标准差）变得不那么重要了。 如果一个人在相对的基础上跑赢大市（例如，标准普尔500指数下跌了30％，但是其投资组合仅下跌了15％），那么接近工作近十年的个人可能并不真正在乎。 相反，她现在只有有限的时间来弥补损失。 进入这个特定时期，需要重新构建投资组合以反映这一现实。
最后，在“支出”阶段，要求投资组合在退休期间提供收入和财务支持。 研究表明，在此期间用尽钱是许多人最大的恐惧。 可以将这种风险简单地定义为“寿命”。
从历史上看，一个人退休的时间很短。 结果部分是基于退休计划的许多工具都基于最小化风险和最大化收入的需求。 这导致了债券密集型的投资组合，并试图将波动性降至最低。
在当今世界，一个人可能要花多达20到30年的退休时间，完全是他或她一生的三分之一。 但是许多人可能期望在退休后的30年中发生很多变化。 市场上下波动。 通货膨胀侵蚀回报。 然而，通过这一切，对增长的需求永远不会完全消失。
需要一种新的规划方法
投资组合的构建过程需要认识到这一新现实，这表明与过去相比需要更大的股权比重。 但是随着股票权重的增加，波动性也可能会增加。 这可以通过采用两种方法来解决：一部分投资组合资产用于产生收入，另一部分用于增长。 这些分配的比例如何取决于多种因素，包括退休年龄，支出需求和风险承受能力。 根据Horizon进行的研究，在这种情况下，收入部分将被支出，但随着时间的推移，将被增长池价值的增加所取代，这应有助于延长退休支出的寿命。
现实是退休已经发生了变化，但是构成退休储蓄过程基础的许多假设都没有改变。 正如Markowitz所指出的那样，制度在现实中可能是不朽的，但个人必须规划一个不可知却有限的寿命。 重新定义累积，保护和支出阶段的风险是一个很好的起点。 （继续阅读： 客户为何解雇财务顾问 ）
