回购如何刺激伯克希尔的股票增长

伯克希尔·哈撒韦公司 （BRK.A）一直是2019年备受关注的市场落后者，其股价自8月2日收盘以来至今保持不变，而标准普尔500指数（SPX）飙升了17.0％。 许多投资者希望该公司通过大幅增加股票回购来提高其疲软的股票表现。 然而，根据公司8月3日发布的10-Q报告，在2019年第二季度，伯克希尔哈撒韦仅花费了约4.4亿美元用于股票回购。

伯克希尔（Berkshire）首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）为股票回购进行了辩护，以抵御政治攻击，他说他们“对那些离开公司的股东和那些留下的股东都有利”，并且“当股票能够以低于企业价值的价格被购买时，它可能是现金的最佳利用方式， ”是他最近一次致股东的年度信。 他还表示，“伯克希尔哈撒韦将成为其股票的重要回购者”，并曾暗示可能会在未指定的时间范围内回购多达1000亿美元的股票。

对投资者的意义

巴菲特在伯克希尔哈撒韦2019年年会上承认：“规模是对业绩的拖累。” 该公司在2019年第二季度末拥有超过1220亿美元的现金和现金等价物以及短期投资，高于上一季度末的1, 140亿美元。 处于历史低点的利率使不断增长的现金储备严重拖累了业绩。

鉴于伯克希尔·哈撒韦公司在获取市场超乎预期的回报方面越来越困难，将资本返还给股东和缩减其股权基础的理由应该很清楚。 然而，巴伦的报告显示，在2018年下半年，该公司仅花费14亿美元用于回购，其次是2019年第一季度的16亿美元。

凭借约5, 000亿美元的市值，第二季度的股票回购步伐使股票基础每季度减少不到0.1％，不足以对股价产生明显影响。 例如，将回购提高到每季度100亿美元，将使股票基础每季度减少约2％，这可能足以显着提振股价。

相比之下，美国银行（BAC）和富国银行（WFC）都是两家银行，伯克希尔分别拥有约10％的所有权，在过去一年中回购了它们的7％至8％的股份。 ，根据Barron's。 伯克希尔自己的保险业务的主要竞争对手财产保险公司Chubb Ltd.（CB）和Travellers Companies Inc.（TRV）回购了2％至4％的股份。 相同的报告注释。

巴菲特在年度信件中写道：“虽然我们 持有的股票 是按市场价格估价的，但会计规则要求我们的 经营公司 的集合以远低于其当前价值的金额计入账面价值，这是近年来出现的一个错误标记。” 。 的确，根据巴伦公司先前的一份报告，巴克莱公司的杰伊·盖尔伯（Jay Gelb）估计伯克希尔哈撒韦的市场价格大大低于其部分总和。

展望未来

伯克希尔哈撒韦公司短期内不太可能成为其股票更积极的回购方，有几个原因。 首先，正如他在年度信函中所说，巴菲特继续“希望进行大象般的收购”，他将用现金出资。

其次，巴菲特还写道：“我们认为其中一部分是不可动摇的，它们承诺将始终持有至少200亿美元的现金等价物，以防范外部灾难。”

第三，巴伦（Barron）指出，伯克希尔似乎没有根据SEC规则10b5-1制定公式驱动的计划，该计划允许伯克希尔在拥有重大非公开信息时回购股票。

最后，由于有许多长期投资者，伯克希尔股票的流动性相对较低，交易量也很低，因此，按照巴伦公司的说法，更积极的回购计划很可能会大幅推高价格，从而迅速提高成本。 例如，伯克希尔哈撒韦公司A类和B类股票的平均每日平均交易量约为10亿美元，而市值为5500亿美元的Facebook Inc.（FB）的日交易量则约为后者的4倍。

另一种可能性是，伯克希尔可能以同时高于市场价格但低于巴菲特对其内在价值的估计的价格对大批股票进行要约收购。 但是，Barron给出了极低的发生几率。