什么是条件风险价值（CVaR）？
条件风险价值（CVaR），也称为预期缺口，是一种风险评估措施，可量化投资组合的尾部风险量。 CVaR的计算方法是对可能回报率分布尾部的“极端”损失进行加权平均，得出的风险值超过临界值（VaR）。 有条件的风险价值在投资组合优化中用于有效的风险管理。
重要要点
- 有条件的风险价值来自于投资组合或投资的风险价值.CVaR的使用而不是VaR倾向于在风险敞口方面采取更为保守的方法.VaR和CVaR之间的选择并不总是很清楚，但波动性大的工程投资可以从CVaR中受益，这可以作为对VaR所施加假设的检查。
了解风险条件价值（CVaR）
一般而言，如果一项投资随着时间的推移表现出稳定性，那么风险价值可能足以用于包含该投资的投资组合中的风险管理。 但是，投资越不稳定，由于VaR对超出其自身阈值的任何事物都无动于衷，因此VaR无法充分展现风险的机会就越大。
条件风险价值（CVaR）试图解决VaR模型的缺点，该模型是一种统计技术，用于衡量特定时间范围内公司或投资组合中的财务风险水平。 尽管VaR代表与概率和时间范围相关的最坏情况损失，但如果超过最坏情况阈值，则CVaR是预期损失。 换句话说，CVaR量化了超出VaR断点的预期损失。
条件风险价值（CVaR）公式
由于CVaR值是从VaR本身的计算中得出的，因此VaR所基于的假设，例如收益分布的形状，所使用的截止水平，数据的周期性以及关于随机波动性的假设，都会影响CVaR的价值。 一旦计算了VaR，就可以轻松计算CVaR。 它是超出VaR的值的平均值：
</ s> </ s> </ s> CVaR = 1−c1∫-1−1VaRxp（x）dx其中：p（x）dx =获得价值为x的收益的概率密度c =分析师设定收益分布的分界点VaR断点
有条件的风险价值和投资概况
大型美国股票或投资级债券等较安全的投资很少会大大超过VaR。 更具波动性的资产类别，例如小盘美国股票，新兴市场股票或衍生产品，其CVaR可能是VaR的许多倍。 理想情况下，投资者正在寻找小型CVaR。 但是，具有最大上升潜力的投资通常具有较大的CVaR。
财务工程投资通常严重依赖于VaR，因为它不会被模型中的异常数据所困扰。 但是，有时如果偏爱CVaR，可能会更好地构造和谨慎使用工程产品或模型。 历史上有很多例子，例如长期资本管理公司依靠VaR来衡量其风险状况，但是由于没有适当地考虑比VaR模型所预测的更大的损失，仍然设法压垮了自己。 在这种情况下，CVaR会将对冲基金的重点放在真正的风险敞口上，而不是VaR截止值。 在财务建模中，关于有效风险管理的VaR与CVaR几乎一直存在争论。
