什么是“资本成本”？
资本成本是进行资本预算项目（例如建造新工厂）所需要的必要回报。 当分析师和投资者讨论资本成本时，通常指的是企业债务成本和权益成本混合在一起的加权平均值。
公司内部使用资本成本度量标准来判断资本项目是否值得资源支出，而使用资本成本度量标准的投资者则可以确定投资与回报相比是否值得风险。 资金成本取决于所使用的融资方式。 如果企业仅通过股权融资，则指股权成本；如果仅通过债务融资，则指债务成本。
许多公司使用债务和股本的组合来为其业务筹集资金，对于此类公司而言，总资本成本来自所有资本来源的加权平均成本，即众所周知的加权平均资本成本（WACC）。
资金成本
资金成本告诉您什么？
资本成本是公司在创造价值之前必须克服的障碍率，在资本预算过程中被广泛使用，以确定公司是否应该进行项目。
资本成本概念在经济学和会计学中也被广泛使用。 描述资本成本的另一种方法是对企业进行投资的机会成本。 明智的公司管理层将仅投资于能够带来超过其资本成本回报的计划和项目。
从投资者的角度来看，资本成本是指为企业提供资本的任何人所期望的回报。 换句话说，它是对公司股权风险的评估。 这样做时，投资者可能会查看公司财务业绩的波动性（beta），以确定某只股票是否风险太大或能否进行良好的投资。
重要要点
- 资本成本代表公司进行资本项目（例如购买新设备或建造新建筑物）所需的回报。资本成本通常包括股权成本和债务成本，并根据公司的偏好或现有成本进行加权资本结构，称为加权平均资本成本（WACC）。公司对新项目的投资决策应始终产生超过公司用于项目融资的资本成本的回报–否则，该项目将不会产生为投资者带来回报。
资本成本加权平均
公司的资本成本通常使用加权平均资本成本公式来计算，该公式同时考虑了债务和权益资本的成本。 公司资本的每种类别都按比例加权，以达到混合汇率，该公式考虑了公司资产负债表上的每种债务和权益，包括普通股和优先股，债券和其他形式的债务。
寻找债务成本
每家公司都必须尽早制定其融资策略。 资本成本成为决定遵循哪种融资方式（债务，股权或两者结合）的关键因素。
早期公司很少有大量资产作为债务融资的抵押品，因此，股权融资成为大多数公司的默认融资方式。 经营历史有限的落后公司将比拥有良好业绩的老公司支付更高的资本成本，因为贷方和投资者将要求前者更高的风险溢价。
债务成本仅仅是公司为其债务支付的利率。 但是，由于利息费用可以抵税，因此债务是按税后法计算的，如下所示：
</ s> </ s> </ s> 债务成本=总债务利息支出×（1-T）其中：利息支出=整数。 支付给公司的当前债务T =公司的边际税率
债务成本也可以通过将信用利差与无风险利率相加并将结果乘以（1-T）来估算。
寻找权益成本
股权成本更为复杂，因为股权投资者要求的回报率没有像放贷人那样明确定义。 权益成本通过资本资产定价模型估算如下：
</ s> </ s> </ s> CAPM（权益成本）= Rf +β（Rm−Rf）其中：Rf =无风险收益率Rm =市场收益率
Beta在CAPM公式中用于估计风险，该公式将要求上市公司自己的股票Beta。 对于私营公司，贝塔系数是根据一组类似的公共公司的平均贝塔系数估算的。 分析师可以通过在无杠杆的税后基础上对其进行计算来完善该Beta。 假设私人公司的beta将与行业平均Beta相同。
公司的总资本成本是基于这些成本的加权平均值。 例如，假设一家企业的资本结构由70％的股权和30％的债务组成； 其股本成本为10％，债务的税后成本为7％。
因此，其WACC为：
</ s> </ s> </ s> （0.7×10％）+（0.3×7％）= 9.1％
这是资本成本，可用于折价潜在项目的未来现金流量和其他机会以估算其净现值（NPV）和创造价值的能力。
公司努力根据各种资金来源的资本成本来获得最佳的融资组合。 债务融资具有比股权融资更高的税收效率，因为利息费用是可抵扣的税款，普通股的股利以税后美元支付。 但是，过多的债务可能会导致危险的高杠杆率，从而导致贷方寻求更高的利率来抵消更高的违约风险。
资本成本和税收方面的考虑
在决定通过股权或债务为资本项目融资时要考虑的一个因素是，由于利息支出会降低企业的应纳税所得额，从而降低其所得税责任，因此有可能通过债务节省任何税收。
但是，Modigliani-Miller定理（M&M）指出，公司的市场价值与其自身的融资方式无关，并表明在某些假设下，杠杆公司与非杠杆公司的价值相等，部分原因是其他成本抵消因债务融资增加而节省的任何税款。
使用资金成本示例
每个行业都有自己的现行资本成本。 对于某些公司，资本成本低于其折现率。 一些财务部门可能会降低贴现率以吸引资本，也可能会逐步提高贴现率以建立缓冲垫，具体取决于他们承受的风险程度。
截至2019年1月，多元化的化工公司的资本成本最高，为10.72％。 非银行和保险金融服务公司可以要求的最低资本成本为3.44％。 生物技术和制药公司，钢铁制造商，食品批发商，互联网（软件）公司以及综合性石油和天然气公司之间的资本成本也很高。
这些行业往往需要在研发，设备和工厂方面进行大量资本投资。 资本成本较低的行业包括货币中心银行，医院和医疗设施，电力公司，房地产投资信托（REIT），再保险公司，零售食品杂货和食品公司以及公用事业（一般和水务）。 这样的公司可能需要更少的设备，也可以从非常稳定的现金流量中受益。
资本成本与贴现率之间的差异
资本成本和折现率有些相似，通常可以互换使用。 资本成本通常由公司的财务部门计算，并由管理层用来设置折现率（或折让率），必须折现率才能证明投资合理。
也就是说，公司的管理层应该挑战其内部产生的资本成本，因为它可能过于保守以至于阻碍了投资。 资金成本也可能根据项目或计划的类型而有所不同； 一个创新性高但风险很大的计划所带来的资金成本要高于一个项目，以更新具有可靠性能的基本设备或软件。
