本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的经典著作是《财务报表的解释》。 本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的价值投资原则被广泛认为是价值投资的创始人，它影响了从沃伦·巴菲特（Warren Buffett）到布鲁斯·伯科维茨（Bruce Berkowitz）的许多个人。 1937年撰写的《财务报表解释》指导读者阅读资产负债表，收支表和财务比率中的核心概念。
我们将研究本基本投资指南中的七个关键建议。
营运资金比率
营运资金是通过从流动资产中减去流动负债来计算的。 该比率表示公司在不久的将来支付其费用的能力。 这需要特别注意，因为正如Graham指出的那样，这对于确定公司财务状况的强度很有用。 一个健康的营运资金号码可以防止公司无法满足需求，为紧急损失提供资金，并有助于及时付款。
格雷厄姆还建议个人分析几年来的营运资金，以观察其相应的上升或下降水平。
目前的比例
流动比率可以通过将流动负债除以流动资产来计算。 正如格雷厄姆所说：“当一家公司处于良好状况时，其流动资产将大大超过其流动负债，这表明该公司在到期时将无困难地处理其流动债务。”每个行业在内容上都有不同构成了不错的电流比。
通常预期“快速资产”，即现金和应收款，不包括存货，将高于流动负债。 快速资产比率是通过将流动资产减去存货再除以流动负债来计算的。 1：1的快速资产比率被认为是合理的数字。
无形资产
在查看公司资产负债表上的无形资产时，请特别注意公司如何显示此数字。 应该认识到，商誉的价值有多高，或者根本没有。 格雷厄姆进一步解释说，公司在资产负债表上呈示商誉的方式差异很大。 通常，公司倾向于夸大附在商誉数据上的价值。 这可以说出来。 保守的会计惯例可以通过提出低商誉数字来揭示。
本质上，Graham建议读者不要关注无形资产的资产负债表评估，而应关注其对公司盈利能力的贡献。
现金
值得注意的是，观察公司如何将其现金帐户合并在一起。 在这些情况下，关键是要查看现金帐户的表示方式。
在某些情况下，公司可能会清算其资产的大部分库存和应收款，以将更多现金存储到其现金帐户中。 如果一家公司有大量现金帐户，这可能会证明对投资者非常有吸引力。 为什么？ 多余的现金可以分配给股东，也可以有利地重新投资到业务中。
应付票据
Graham告知投资者，应付票据是当前负债中最重要的项目。 在这里，应付票据往往代表银行贷款或其他公司或个人的贷款。 如果几年来应付票据的增长速度快于销售额的增长速度，那么这对公司来说可能是一个负面信号，因为它表明对银行借款的过度依赖。
清算价值和流动资产净值
当评估公司的清算价值或净流动资产净值时，流动资产占固定资产的百分比很高是一个好兆头。 流动资产净值是通过将公司的流动资产减去总负债和优先股来计算的。
之所以如此重要，是因为固定资产比容易清算的现金或当前资产类别中的等价货币遭受的损失更大。 格雷厄姆提醒读者：“当股票的价格远低于其流动资产净值时，这一事实总会引起人们的兴趣，尽管这绝不是确凿的证据表明该股被低估了。”
利润率
作为价值投资的重要组成部分，可以通过将营业收入除以销售额来计算利润率（也称为安全保证金）。 利润率之所以重要很重要，是因为它告知投资者公司的运营效率。 例如，给定的74％的比率表明，在为每美元支付所有运营费用后，公司还有74美分。 在这里，您将以74美分的价格购买一家1美元的公司。 高利润率是有益的，并为公司增加了竞争优势。
这也许是格雷厄姆投资原则中最重要的原则之一。 它不仅有助于最大程度地降低投资的下行风险，而且由于市场最终实现了公司的公允价值，因此显示出高于平均水平的回报。 传奇的价值投资者塞思·克拉曼（Seth Klarman）说：“投资者只能采取几项措施来抵御风险：充分分散投资，在适当时进行对冲，并在安全范围内进行投资。 正是因为我们不知道并且不知道投资的所有风险，所以我们努力打折投资。 讨价还价元素有助于在出现问题时提供缓冲。”
底线
在分析财务报表时，确定公司实力的关键指标是其盈利能力，资产价值，公司与行业的比较方式以及公司多年来的盈利趋势。 “财务报表解释”的目的是向投资者展示如何在达到明智和合理的结果的目的下评估这些因素。
