可交换的安全性

可交换证券的定义

可交换证券是与股票挂钩的投资工具，通常涉及发行债券，该债券可以在将来的日期转换为普通股，或在某些情况下转换为现金等价物。 重要的是，它授予其持有人以指定数量的可交换证券发行人以外的公司普通股进行交易的权利。

在这种意义上，可交换证券与可转换证券有所不同，因为它们可以交换其他公司的股票，而可转换证券可以赎回发行可转换证券的公司的股票。 每个可交换证券都指定了某个特定日期或特定事件的完成，该事件在将来的某个时刻触发了普通股的交换。 发行人或证券持有人可以选择将其赎回。 自动交换基础股票和/或现金的可交换证券被称为强制性可交换证券。

打破可交换的安全性

可交换证券的持有人从债务工具获得固定的息票付款，通常明显高于可以赎回的基础普通股的股息支付。 可交换证券使用预先确定的公式来确定持有人在交换时将获得的普通股或现金等价物的数量。 在这些公式中，可交换证券的持有人经常遭受所有不利因素的影响，并承受持有目标股票大部分但并非全部的好处。

例如，假设为当前交易价格为$ 100的股票发行了可交换证券。 可以这样写出支付公式：如果在指定的到期日时股票价格低于$ 50，持有人将获得一股股票； 如果交易价格在100美元到125美元之间，则持有人将获得价值100美元的股票； 如果交易价格高于$ 125，则持有人将获得股票的2/3。 可以将可交换证券视为相对于基础普通股具有嵌入式期权的债务工具。

可交换证券的有用性

可交换证券有时由参与收购的公司发行。 收购公司可能希望收购目标公司，但可能需要资金才能完成交易。 在这种情况下，收购公司可以出售可交换的证券。 在指定日期之后，可交换证券将赋予其所有者拥有目标公司指定数量股份的权利。 如果收购成功，则可以将可交换证券换成目标公司的股票。