什么是固定收益套利？
固定收益套利是一种尝试从各种债券或其他利率证券的价格差异中获利的投资策略。 当使用固定收益套利策略时，投资者会假设市场中的对立头寸，以利用较小的价格差异，同时限制利率风险。 固定收益套利是一种与市场无关的策略，这意味着它的设计目的是为了获利，而与整个债券市场未来的趋势是上升还是下降无关。
重要要点
- 固定收益套利试图从债券和其他利率证券中可能出现的暂时价格差异中获利。固定收益市场是如此多变，以至于许多类似证券可能会出现意料之外的价格差异，但不能保证这种差异会消失。除非问题极为相似，否则这种套利可能会带来风险。纯套利机会很少见。
了解固定收益套利
固定收益套利主要用于对冲基金和投资银行。 这些基金关注一系列固定收益工具，包括抵押支持证券（MBS），政府债券，公司债券，市政债券以及甚至更复杂的工具，例如信用违约掉期（CDS）。 当在相同或相似的问题中出现定价错误的迹象时，固定收益套利基金会在市场价格调整时利用杠杆的多头和空头头寸获利。
该策略包括在看似过高的问题上做空，在看好的低价上做长仓。 期望这些价格之间的差距应该缩小，即使两者都向上或向下移动，它们也应该相对地彼此靠近。
该策略的两个主要挑战包括：首先，这些证券必须具有足够的流动性；其次，选择用于套利的固定收益证券在性质上足够相似。 没有这两个条件，交易者将发现很难从及时缩小价格差中获利。
固定收益套利和掉期套利
在随便通讯中称为固定收益套利的某些策略可能实际上不符合纯粹的套利交易的定义，该策略试图仅基于数学差异来开发几乎无风险的交易。 在大多数情况下，这种纯粹的套利机会极为罕见。 固定收益套利的一种更为常见的形式，即集中于在任何市场体系中自然发生的临时定价错位。
不适合纯套利的固定收益套利策略的一个常见示例是掉期价差套利。 在此交易中，投资者持有利率掉期，国债和回购利率的头寸，以利用掉期利差（固定掉期利率与国债票面利率之间的利差）和获利来获利。浮动点差，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和回购利率之间的差额。 如果两个汇率趋同于甚至偏离其历史趋势，则套利者所遭受的损失会因用于建立交易的杠杆作用而放大。
固定收益套利和长期资本管理
甚至更简单的固定收益套利交易也会带来风险。 根据固定收益证券的类型，市场定价实际出现错误的可能性在很大程度上取决于用于评估工具的模型。 模式，特别是那些处理由公司和发展中经济体发行的债券的模式，可能是错误的，而且过去也是如此。 许多投资者仍然记得长期资本管理公司（LTCM）的内爆，长期资本管理公司是实行固定收益套利的领先基金。 与LTCM的关联说明了该策略在压路机前捡镍的声誉：回报很小，风险可能很大。
固定收益套利和机构投资者
由于弥合这些价格差距所产生的回报很小，因此固定收益套利是资本充裕的机构投资者的一项策略。 个人投资者无法获得使交易有意义的杠杆数量。 采用固定收益套利的基金通常将其称为资本保本策略。 除了进行固定收益套利所需的资金外，任何尝试这种投资的人都面临着另一个障碍。 随着更多的资本专用于寻找固定收益套利并从中获利，机会变得更加难以寻找，规模更小，持续时间更短。 但是，市场很少能长期保持最佳水平，因此固定收益套利在利用不足和高利润的时期之间发生波动，而过度利用和几乎没有利润的时期。
