什么是自由现金流（FCF）？
自由现金流（FCF）代表公司在考虑现金流出以支持运营并维护其资本资产后产生的现金。 与收益或净收入不同，自由现金流是衡量获利能力的一种方法，它不包括损益表中的非现金支出，而是包括设备和资产的支出以及资产负债表中营运资金的变动。
利息支付不包括在公认的自由现金流量定义中。 需要评估不同资本结构的公司的预期业绩的投资银行家和分析师将使用自由现金流的变化，例如公司的自由现金流和股本的自由现金流，并根据利息支付和借款进行了调整。
与销售和收入类似，自由现金流通常按每股进行评估，以评估摊薄的影响。
重要要点
- 自由现金流量（FCF）代表公司债权人和投资者在考虑所有运营支出和资本投资后可使用的现金.FCF通过调整非现金支出，营运资金变化和资本支出来调节净收入（作为衡量获利能力的指标，FCF比净收入更容易受到波动的影响，但是，作为一种辅助分析工具，FCF可以在收益表中揭示出基本面中的问题。
了解自由现金流
了解自由现金流（FCF）
自由现金流（FCF）是公司中所有债权人和投资者（包括普通股股东，优先股股东和贷方）可用的现金流。 与收益或每股收益相比，某些投资者更喜欢使用FCF或每股FCF来衡量盈利能力，因为它从收益表中删除了非现金项目。 但是，由于FCF负责对不动产，厂房和设备的投资，因此随着时间的流逝，它可能是块状且不均匀的。
自由现金流（FCF）的好处
因为FCF会考虑营运资金的变化，所以它可以提供有关公司价值及其基本趋势健康状况的重要见解。 例如，应付帐款（流出）减少可能意味着供应商需要更快的付款。 应收账款（流入）的减少可能意味着该公司正在更快地从其客户那里收取现金。 库存（流出）的增加可能表示未售产品的建筑库存。 将营运资金包括在衡量获利能力的方法中，可以提供损益表中缺少的见解。
例如，假设在过去十年中，一家公司每年的净收入为5000万美元。 从表面上看，这似乎很稳定，但是如果过去两年来由于库存增加（流出）而导致FCF下降，客户开始延迟付款（流出），而供应商开始要求公司加快付款（流出）怎么办？ 在这种情况下，FCF会显示出严重的财务缺陷，单单检查损益表就无法发现。
FCF还可以作为潜在股东或贷方评估公司支付其预期股息或利息的可能性的起点。 如果从FCF（公司的自由现金流量）中扣除公司的债务付款，贷方将对可用于额外借款的现金流量质量有更好的了解。 同样，股东可以使用FCF减去利息支付来考虑未来股息支付的预期稳定性。
自由现金流（FCF）的限制
想象一家公司在给定年份的折旧，摊销，利息和税项（EBITDA）之前的收益为$ 1, 000, 000。 此外，假设该公司的营运资金（流动资产–流动负债）没有变化，但他们在年底购买了价值80万美元的新设备。 新设备的费用将通过损益表中的折旧在时间上摊开，从而平分了对收益的影响。
但是，由于FCF计入了当年在新设备上花费的现金，该公司将报告该年度100万美元EBITDA的200, 000美元FCF（100万美元EBITDA-800, 000美元设备）。 如果我们假设其他所有条件保持不变，并且不再购买任何设备，那么明年的EBITDA和FCF将再次相等。 在这种情况下，投资者将不得不确定为什么FCF如此迅速地下降一年才回到以前的水平，以及这种变化是否可能继续下去。
计算自由现金流量（FCF）
可以从现金流量表上的经营活动现金流量入手来计算FCF，因为该数字已经调整了非现金费用和营运资本变动的收益。
损益表和资产负债表也可以用于计算自由现金流量。
损益表，资产负债表和现金流量表中的其他因素可以用来进行相同的计算。 例如，如果未给出EBIT，则投资者可以通过以下方式得出正确的计算结果。
尽管FCF是有用的工具，但它与财务报表中的其他行项目没有相同的财务披露要求。 这很不幸，因为如果您考虑到资本支出（CAPEX）可以使该指标有些“笨拙”的事实，那么FCF是对公司报告的获利能力的很好的双重检验。 尽管付出努力是值得的，但并非所有投资者都具有背景知识或愿意花时间手动计算数字。
如何定义“良好”的自由现金流（FCF）
幸运的是，大多数金融网站都会为大多数上市公司提供FCF的摘要或FCF趋势图。 但是，真正的挑战仍然存在：什么构成良好的自由现金流？ 许多拥有非常积极的自由现金流的公司将拥有惨不忍睹的股票趋势，相反的情况也可以成立。
利用FCF趋势可以帮助您简化分析。
我们可以从技术分析师那里借来的一个概念是关注基本绩效随时间的趋势，而不是FCF，收益或收入的绝对值。 本质上，如果股价是基本面的函数，则平均而言，积极的FCF趋势应与积极的股价趋势相关。
一种常见的方法是使用FCF趋势的稳定性来衡量风险。 如果FCF的趋势在过去的四到五年中保持稳定，则将来看涨的股票趋势不太可能受到干扰。 但是，下降的FCF趋势，尤其是与收益和销售趋势相比截然不同的FCF趋势，表明未来出现负价格表现的可能性更高。
这种方法忽略了FCF的绝对值，而只关注FCF的斜率及其与价格绩效的关系。
自由现金流（FCF）的示例
考虑以下示例：
对于基本表现不同的股票可能的价格趋势，您将得出什么结论？
基于这些趋势，投资者将保持警惕，认为该公司可能情况不佳，但问题并未成为所谓的“标题数字”，即收入和每股收益（EPS）。 是什么引起这些问题？
投资增长
公司可能会有类似的趋势，因为管理层正在投资房地产，厂房和设备以发展业务。 在前面的示例中，投资者可以通过查看CAPEX在2016-2018年是否有所增长来检测出这种情况。 如果FCF + CAPEX仍呈上升趋势，那么这种情况对于股票的价值可能是一件好事。
库存库存
在2015年至2016年期间，以UGG靴子闻名的Deckers Outdoor Corp（DECK）的销售额增长了3％多一点。 但是，库存增长了26％以上，这导致FCF在当年收入下降的情况下就下降了。 使用此信息，投资者可能希望在进行可能产生额外风险的投资之前，调查DECK是否能够解决其存货问题或UGG靴是否只是过时了。
信用问题
流动资金的变化可能是由于库存波动或应付账款和应收账款的变动引起的。 如果公司的销售陷入困境，因此他们向客户提供了更为宽松的付款条件，则应收账款将会增加，这可能导致对FCF的负面调整。 另外，也许公司的供应商不愿意慷慨地提供信贷，现在需要更快的付款。 这将减少应付账款，这也是对FCF的负面调整。
从2009年到2015年，许多太阳能公司都在处理这种确切的信用问题。 通过为客户提供更为宽松的条款，可以增加销售和收入。 但是，由于此问题在业内已广为人知，因此供应商不太愿意延长合同期限，而是希望更快地由太阳能公司付款。 在这种情况下，基本趋势之间的差异在FCF分析中很明显，但仅通过检查损益表并不能立即看出。
