目录
- 选项“希腊语”
- 塞塔
- 战略
- 中和伽玛
- 中和三角洲
- 检查Theta
- 盈利能力
- 缺点
- 底线
您是否找到了利用期权theta的衰减有吸引力的策略，但却无法承受相关风险的策略？ 同时，保守的策略（例如，电话通话或合成电话通话）可能过于严格。 在寻找一种利用时间衰减同时抵消价格行为对头寸价值的影响的方法时，伽马-德尔塔中立点差可能是最好的中间点。 ，我们将向您介绍此策略。
选项“希腊语”
要了解这种策略的应用，必须了解希腊的基本措施。 这意味着读者还必须熟悉选项及其特征。
塞塔
Theta是期权价值中的衰减率，可以归因于一天时间的流逝。 通过这种利差，我们将利用theta的衰减来发挥我们的优势，以从头寸中获利。 当然，还有许多其他点差； 但是您会发现，通过对冲我们头寸的净伽玛和净增量，我们可以安全地保持头寸方向为中立。
战略
就我们的目的而言，我们将使用比率追索写入策略作为我们的核心地位。 在这些示例中，我们将以低于出售价的行使价购买期权。 例如，如果我们以30美元的行使价购买看涨期权，我们将以35美元的行使价出售看涨期权。 我们将执行常规的比率看涨期权写入策略，并调整买入和卖出期权的比率，以实质上消除头寸的净伽玛。
我们知道，在比率写期权策略中，写的期权多于购买的期权。 这意味着某些期权被“裸售”。 这具有固有的风险。 这里的风险是，如果股票足够反弹，那么由于裸期权的无限敞口，头寸将亏损。 通过将净伽玛值减小到接近零的值，我们消除了增量将显着变化的风险（假设只有很短的时间范围）。
中和伽玛
为了有效地抵消伽玛，我们首先需要找到购买和书写的比率。 不用通过方程模型系统来找到比率，我们可以通过执行以下操作来快速找出伽玛中性比率：
1.查找每个选项的灰度系数。
2.要找到要购买的数字，请使用所出售期权的伽玛，将其四舍五入到小数点后三位，再乘以100。
3.要找到要出售的数量，请使用要购买的期权的灰度系数，将其四舍五入到小数点后三位，再乘以100。
例如，如果我们的30美元看涨期权的灰度系数为0.126，而我们的35美元看涨期权的灰度系数为0.095，则我们将买入95张30美元看涨期权，并卖出126张35美元看涨期权。 请记住，这是每股，每个期权代表100股。
- 购买灰度系数为0.126的95个呼叫的灰度系数为1, 197，或者： 95×（0.126×100）销售伽玛为-0.095的126个呼叫（负，因为我们正在出售它们）的伽玛为-1197，或者： 126×（-0.095×100）
这将使净伽玛加起来为0。由于伽玛通常不能很好地舍入到小数点后三位，因此您的实际净伽玛可能在零附近变化约10点。 但是，由于我们要处理的数量如此之多，因此实际净伽玛的这些变化并不重要，也不会影响良好的价差。
中和三角洲
现在我们已经消除了伽玛，我们将需要使净增量为零。 如果我们的30美元看涨期权的差价为0.709，而我们35美元看涨期权的差价为0.418，我们可以计算出以下内容。
- Delta值为0.709购买的95个看涨期权为6, 735.5，或： 95×（0.709×100）以-0.418的增量出售的126个呼叫（负，因为我们正在出售）为-5, 266.8，或： 126×（-0.418×100）
这导致净增量为正1, 468.7。 为了使该净增量非常接近于零，我们可以卖空1, 469股相关股票。 这是因为每股股票的增量为1。这使增量增加了-1, 469，使其变为-0.3，非常接近零。 因为您不能卖空一部分股票，所以-0.3接近净差额为零的程度。 再次，正如我们在伽玛中所说的那样，因为我们要处理大量数字，所以它实际上不会足够大到影响良好点差的结果。
检查Theta
现在我们已经有效地保持了价格中立的位置，让我们检查其盈利能力。 $ 30的看涨期权的theta为-0.018，$ 35的看涨期权的theta为-0.027。 这表示：
- 用-0.018的theta购买的95个呼叫是-171，或者： 95×（−0.018×100）以θ为0.027出售的126个呼叫（因为我们正在出售，所以为正）是340.2，或： 126×（0.027×100）
这导致净θ为169.2。 这可以解释为您每天赚取169.20美元的头寸。 由于期权行为并非每天都会调整，因此您必须保持一周左右的仓位，才能注意到这些变化并从中获利。
盈利能力
如果不考虑所有的保证金要求以及净借方和贷方，我们详述的策略将需要大约32, 000美元的资本来建立。 如果您担任该职位五天，则可望赚846美元。 这是进行此设置所需资本的2.64％-五天的可观回报。 在大多数现实生活中，您发现持有5天的头寸收益率约为0.5-0.7％。 直到您在5天之内将年化收益率设为0.5％，这看起来似乎并不多-这代表着每年36.5％的回报。
缺点
此策略存在一些风险。 首先，您需要低额的佣金才能获利。 这就是为什么拥有非常低的佣金经纪人很重要的原因。 很大的价格波动也可能使价格失控。 如果持有一周，则不可能对比率和三角套期保值进行必要的调整； 如果持有更长的时间，股票价格将有更多的时间向一个方向移动。
隐含波动率的变化（此处未对冲）可能导致头寸价值发生剧烈变化。 尽管我们已经消除了相对的日常价格变动，但我们面临另一个风险：隐含波动率变化的敞口增加。 在一周的短时间内，波动率的变化对您的整体头寸影响很小。
底线
通过数学上对冲期权的某些特征，以及调整我们在基础普通股中的头寸，可以降低比率写风险。 通过这样做，我们可以从书面期权的theta衰减中获利。
