目录
- 时间加权收益率简介
- TWR的公式
- 如何计算TWR
- TWR告诉您什么？
- 使用TWR的示例
- TWR和ROR之间的区别
- TWR的局限性
什么是时间加权收益率– TWR？
时间加权回报率（TWR）是投资组合复合增长率的度量。 TWR度量通常用于比较投资经理的回报，因为它消除了资金流入和流出对增长率造成的扭曲影响。 时间加权收益根据是否向基金中添加或撤出资金，将投资组合的收益分成多个独立的区间。
时间加权回报率度量也称为几何平均回报率，这是一种复杂的方法，用于说明每个子时期的回报率彼此相乘。
TWR的公式
使用此公式可以确定投资组合持有量的复合增长率。
</ s> </ s> </ s> TWR = -1，其中：TWR =时间加权的returnn =子期间数HP =初始值+现金流量结束值-初始值+现金流量HPn = =子期间n的收益
时间加权收益率
如何计算TWR
- 通过从期间的期末余额中减去期间的期初余额，然后将结果除以期间的期初余额来计算每个子期间的收益率。为每个期间创建一个新的子期间现金流量的变化，无论是提款还是入金。 您将获得多个时期，每个时期都有回报率。 将每个收益率加1，这只会使负收益率易于计算，每个子周期的收益率彼此相乘。 将结果减1以达到TWR。
TWR告诉您什么？
当随着时间的推移进行多次存款和取款时，很难确定投资组合赚了多少钱。 投资者不能简单地从期末余额中减去期初余额后的期初余额，因为期末余额既反映了投资的回报率，又反映了投资于该基金期间的任何存款或取款。 换句话说，存款和取款会扭曲投资组合的收益价值。
时间加权收益根据是否向基金中添加或撤出资金，将投资组合的收益分成多个独立的区间。 TWR提供现金流量发生变化的每个子期间或区间的回报率。 通过隔离现金流量发生变化的收益，结果比简单地计算投入基金时间的期初余额和期末余额更为准确。 时间加权收益乘以每个子周期或持有周期的收益，将它们链接在一起，显示收益如何随时间复合。
在计算时间加权收益率时，假定所有现金分配都重新投资到了投资组合中。 每当有外部现金流（例如存款或取款）表示新的子期间开始时，都需要进行每日投资组合估值。 此外，子期间必须相同，才能比较不同投资组合或投资的收益。 然后将这些时间段进行几何链接，以确定时间加权收益率。
由于从事公开交易证券交易的投资经理通常无法控制基金投资者的现金流量，因此时间加权收益率是这类基金的一种普遍的绩效指标，而不是内部收益率（IRR），这对现金流量变动更为敏感。
重要要点
- 时间加权收益（TWR）将每个子周期或持有期的收益相乘，将它们链接在一起，显示收益如何随时间复合。 时间加权收益（TWR）有助于消除货币流入和流出对增长率造成的扭曲影响。
使用TWR的示例
如前所述，时间加权收益消除了投资组合现金流量对收益的影响。 要查看其工作原理，请考虑以下两种投资者方案：
场景1
投资者1在12月31日向共同基金A投资了100万美元。第二年的8月15日，他的投资组合的价值为1, 162, 484美元。 那时（8月15日），他向互惠基金A增加了100, 000美元，使总价值达到1, 262, 484美元。
到年底，投资组合的价值缩水至1, 192, 328美元。 从12月31日至8月15日，第一期间的持有期收益将计算为：
- 回报=（$ 1, 162, 484-$ 1, 000, 000）/ $ 1, 000, 000 = 16.25％
第二个期间（即8月15日至12月31日）的持有期收益将计算为：
- 回报=（$ 1, 192, 328-（$ 1, 162, 484 + $ 100, 000））/（$ 1, 162, 484 + $ 100, 000）= -5.56％
第二个子期间是在$ 100, 000存款之后创建的，因此计算出的回报率反映了该存款的新初始余额为$ 1, 262, 484或（$ 1, 162, 484 + $ 100, 000）。
这两个时间段的时间加权收益是通过将每个子时期的收益率彼此相乘得出的。 第一个时期是存款的最后期限，第二个时期是100, 000美元的存款之后的时期。
- 时间加权收益=（1 + 16.25％）x（1 +（-5.56％））-1 = 9.79％
方案2
投资者2在12月31日向共同基金A投资了100万美元。第二年的8月15日，她的投资组合的价值为1, 162, 484美元。 那时（8月15日），她从互惠基金A提取了100, 000美元，使总价值下降至1, 026, 484美元。
到年底，投资组合的价值已减少至1, 003, 440美元。 从12月31日至8月15日，第一期间的持有期收益将计算为：
- 回报=（$ 1, 162, 484-$ 1, 000, 000）/ $ 1, 000, 000 = 16.25％
第二个期间（即8月15日至12月31日）的持有期收益将计算为：
- 回报=（$ 1, 003, 440-（$ 1, 162, 484-$ 100, 000））/（$ 1, 162, 484-$ 100, 000）= -5.56％
这两个时间段的时间加权收益是通过将这两个收益相乘或以几何方式链接来计算的：
- 时间加权收益=（1 + 16.25％）x（1 +（-5.56％））-1 = 9.79％
正如预期的那样，即使一个投资人增加了钱，另一个投资人撤出了钱，两位投资者也获得了9.79％的相同时间加权收益。 消除现金流的影响正是时间加权收益是一个重要概念的原因，该概念使投资者可以比较其投资组合和任何金融产品的投资收益。
TWR和ROR之间的区别
回报率（ROR）是在指定时间段内投资的净损益，表示为投资初始成本的百分比。 投资收益定义为收到的收入加上出售投资产生的任何资本收益。
但是，收益率计算并未考虑投资组合中的现金流量差异，而TWR在确定收益率时会考虑所有存款和取款。
TWR的局限性
由于每天都会有流入和流出资金的现金流量发生变化，因此TWR可能是计算和跟踪现金流量的极其繁琐的方法。 最好使用在线计算器或计算软件。 另一个经常使用的收益率计算方法是货币加权收益率。
