比较债券收益率可能令人生畏，主要是因为它们的息票支付频率可能不同。 而且由于固定收益投资使用多种收益率惯例，因此在比较不同债券时，将收益率转换为通用基准至关重要。 单独进行时，这些转换很简单。 但是，当一个问题同时包含复利期和天数转换时，就很难找到正确的解决方案。
（要了解有关债券的所有信息，请参阅我们的 债券基础知识 和 高级债券概念 教程。）
计算和比较债券收益率的现行公约
美国国库券（T-bills）和公司商业票据在市场上以折扣价报价和交易。 这意味着没有明确的息票利息支付。 而是有一个 隐含的 利息支付，即到期面值与当前价格之间的差额。 折扣金额以面值的百分比表示，然后在360天的年中折算。
（请继续阅读有关 货币市场中的商业票据：商业票据 和 资产支持的商业票据存在高风险 。）
费率存在折扣的固有问题。 一方面，在到期期限内，折现率是投资者收益率的向下偏差表示。 其次，费率基于仅360天的假设年份。 向下偏差来自将折现率表示为票面价值的百分比。 在投资分析中，人们自然会将收益率视为所赚取的利息除以当前价格（而不是面值）。 由于国库券的价格低于其面值，因此分母过高，因此，折现率低估了真实收益率。
从历史上讲，银行存款证明也可在360天之内获得报价。 从制度上讲，仍有很多。 但是，由于使用365天的年利率略高，因此现在大多数零售CD的使用365天的年报价。 收益以年度百分比收益率（APY）进行营销。 请勿将其与APR（年利率）混淆，后者是大多数银行为抵押贷款报价的利率。 通过APR计算，将该期间内收到的利率乘以一年中的期数。 但是，APR计算中并未包括复合影响-与APY不同，APY考虑了复合影响。
（要了解更多信息，请参阅 APR与APY：为什么您的银行希望您不能说出区别 ）
支付3％利息的六个月CD的年利率为6％。 但是，APY为6.09％，计算如下：
</ s> </ s> </ s> APY =（1 + 0.03）2-1 = 6.09％
国库券和债券，公司债券和市政债券的收益按半年期债券（SABB）进行报价，因为它们的息票付款每半年支付一次。 复利每年发生两次，并且使用365天。
债券收益率转换
365天与360天
为了正确比较不同固定收益投资的收益率，必须使用相同的收益率计算。 第一个也是最简单的转换方法是将360天的收益率更改为365天的收益率。 要更改费率，只需将365天/ 360天的收益“增加” 365/360倍。 360天的8％收益率相当于365天的年收益率8.11％。
</ s> </ s> </ s> 8％×360365 = 8.11％
折现率
通常在国库券上使用的折现率通常会转换为等价债券的收益率（BEY），有时也称为等价债券的收益率或投资收益率。 到期日为182天或更短的“短期”票据的转换公式如下： BEY = 360−（N×DR）365×DR其中：BEY =债券等价收益率DR =贴现率（用十进制表示）N =结算至到期的天数
长约会
对于期限超过182天的“长期”国库券，由于有复利，通常的转换公式要复杂一些。 公式为：
</ s> </ s> </ s> BEY = 365−2N + 21/2÷2N−1
短期约会
对于短期国库券，BEY的隐含复利期是从结算到到期的天数。 但是，关于长期国库券的BEY没有明确定义的复合假设，这使其难以解释。
BEY系统上少于半年复利的年化收益。 通常，对于相同的当前和未来现金流量，以较低的利率进行更频繁的复利对应于以较高的利率进行较少的复利。 比半年复利更为频繁的收益（例如，短期和长期BEY转换均隐含假设）必须低于实际半年复利的相应收益。
BEY和财政部
美联储和其他金融市场机构报告的BEY不应与较长期限债券的收益进行比较。 问题不在于广泛使用的BEY不准确，但是，它们具有不同的目的-即，便于比较同一日期到期的T票据，T票据和T债券的收益。 为了进行准确的比较，应将折现率转换为半年度债券基准（SABB），因为这是较长期限债券的常用基准。
为了计算SABB，使用相同的公式来计算APY。 唯一的区别是，复利每年发生两次。 因此，可以将使用365天年的APY直接与基于SABB的收益进行比较。
可以使用以下公式将N天国库券的折扣率（DR）直接转换为SABB：
</ s> </ s> </ s> SABB = 360-（N×DR）360×N-1182.5×2
底线
比较其他固定收益投资需要将收益转换为公允基础，并在其中应计入复利的影响，并且转换应始终以365天债券为基础。
