随着牛市和美国经济扩张时代的到来，空头越来越担心。 花旗集团（Citigroup）美国首席股票策略师托比亚斯·列夫科维奇（Tobias Levkovich）对此持悲观态度。 “商业周期不会因年老而死； 它们被美联储或某些外来冲击所谋杀。”他在最近给客户的一份报告中观察到，正如巴伦周刊所引述的那样。
熊错误的四件事
- “目前的扩张被认为是“长牙”，因此很容易受到经济衰退的影响。”薪资上涨将压低利润率除了公司回购股票之外，股票的流入量很低股票估值太高
对投资者的意义
如上所述，列夫科维奇质疑经济衰退的可能性随着经济增长的增长而增加。 传奇投资经理比尔·米勒（Bill Miller）最近给客户的信提供了他自己的理由，说明牛市应该还远远没有结束。 他还驳斥了经济增长已过时的说法，理由是澳大利亚正处于增长的第28年，同时还指出了美国经济中几个关键的优势领域，这些领域似乎没有出现逆转的趋势。
关于工资上涨对利润率的影响，列夫科维奇写道：“在过去的35年中，工资并不是造成利润率下降的原因，但固定的间接费用吸收差异却一直存在。 如果公司可以将任何增加的员工支出推给客户（这似乎正在发生），那么对获利能力的担忧可能被夸大了。”
关于股票流入，他指出，股票回购是当前整个牛市中股票需求的主要驱动力。 他观察到：“我们不确定所谓的零售流是否已成为驱动力，因为这种观点似乎在1980年代和1990年代如此。” 根据英国《金融时报》援引EPFR Global的数据，投资美国股票的基金已连续两周录得净流入，这是自2018年9月初以来首次出现这种情况。
“评估经常被认为是焦虑的根源，但如果历史有任何指导意义，低通胀率的市盈率将徘徊在18倍的追踪收益范围内。 Levkovich断言，我们的归一化收益率差距分析对于标准普尔500指数在未来12个月的涨幅仍具有88％的可能性，这是一个很好的预兆。
尽管到目前为止市场报告的2019年第一季度收益超过了分析师的预期，但空头们将指出一个事实，即收入跳动滞后，正如MarketWatch所详细描述的那样。 这使那些将收入视为公司健康状况的更基本指标的人感到担忧。
尽管如此，《华尔街日报》指出，乐观的企业收益报告已将标准普尔500指数和纳斯达克综合指数都推至4月23日的新高纪录高点。 它说，在报告季节之前，“预期可能已经降低了太多”，并补充说，对于2019年剩余时间的企业指导正在上升。
展望未来
多头和空头之间的辩论是永无止境的，双方都调集事实来支持他们的案子。 同时，越来越多的证据表明，所谓的“精明货币”大投资者正在削减其股票敞口，这在《华尔街日报》的另一篇报道中说。 谁是正确的还有待观察。
