尽管有些企业为免于债务而感到自豪,但大多数公司有时会借钱购买设备,建立新的办公室和/或发放工资单。 对于投资者而言,挑战在于确定组织的债务水平是否可持续。
债务有害吗? 在某些情况下,借贷可能是公司健康的积极指标。 考虑一家由于对产品的需求增加而希望建立新工厂的公司。 它可能不得不借贷或出售债券来支付建筑和设备成本; 但是,预计其未来的销售将超过相关成本。 而且由于利息费用可以抵税,因此债务增加资产的成本可能比股权成本低。
问题在于债务的使用(也称为杠杆)变得过度。 由于利息支出占营业收入的很大一部分,因此公司将有更少的现金来资助营销,研发和其他重要投资。
在经济低迷时期,沉重的债务负担可能使企业特别脆弱。 如果公司难以定期支付利息,投资者可能会失去信心并压低股价。 在更极端的情况下,公司可能会破产。
由于这些原因,经验丰富的投资者在购买公司股票或债券之前会仔细检查公司的债务。 交易者已经开发出多种比率,可以帮助将健康的借款人与负债累累的借款人区分开。
债务和债务权益比率
最受欢迎的两种计算方法是负债率和负债权益率,这取决于公司资产负债表上的可用信息。 要确定债务比率,只需将公司的总负债除以总资产即可:
</ s> </ s> </ s> 债务比率=总资产总负债
0.5以下的数值是理想的。 换句话说,公司资产的不超过一半应通过债务融资。 实际上,许多投资者可以忍受更高的比率。 重工业等资本密集型行业比服务型企业更依赖债务,而且债务比率通常超过0.7。
顾名思义,债务权益比率将公司的债务与股东权益进行比较。 计算方法如下:
</ s> </ s> </ s> 债务权益比率=股东权益总负债
虽然这两个比率都是有用的工具,但它们并非没有缺点。 例如,两个计算都将分子中的短期负债包括在内。 但是,大多数投资者对长期债务更感兴趣。 因此,一些交易员在计算数字时会用“长期负债”代替“总负债”。
此外,有些负债甚至可能没有出现在资产负债表上,也没有加入比率。 零售商通常使用的经营租赁就是一个例子。 公认会计准则(GAAP)不需要公司在资产负债表上进行报告,但确实会在脚注中显示。 希望更准确地了解债务的投资者将希望梳理财务报表以获取这些有价值的信息。
利息覆盖率
债务和债务权益比率的最大局限性可能在于它们着眼于借款总额,而不是公司实际偿还债务的能力。 一些组织可能背负着看起来相当可观的债务,但它们产生的现金足以轻松地支付利息。
此外,并非所有公司都以相同的利率借款。 从未违约的公司可以以3%的利率借款,而其竞争对手则以6%的利率借款。
考虑到这些因素,投资者通常使用利息覆盖率。 而不是查看债务总额,而是将实际支付的利息成本与营业收入相关的计算因素(认为是长期获利潜力的最佳指标之一)。 通过以下简单公式确定:
</ s> </ s> </ s> 利息覆盖率=利息支出营业收入
在这种情况下,较高的数字被认为是有利的。 通常,比率等于或大于3表示还清债务的能力很强,尽管阈值因一个行业而异。
使用债务比率分析投资
要了解为什么投资者经常使用多种方法来分析债务,让我们看一下假设的公司Tracy's Tapestries。 该公司的资产为100万美元,负债为700, 000美元,股东权益总计为300, 000美元。 由此产生的2.3的股本比可能会吓跑一些潜在的投资者。
</ s> </ s> </ s> $ 700, 000÷$ 300, 000 = 2.3
但是,对企业的利息覆盖率的观察会给人截然不同的印象。 该公司的年营业收入为300, 000美元,每年支付的利息为80, 000美元,该公司能够按时支付债权人的现金,可用于其他支出。
</ s> </ s> </ s> $ 300, 000÷$ 80, 000 = 3.75
由于对债务的依赖程度因行业而异,因此分析师通常会将债务比率与直接竞争对手的比率进行比较。 例如,将采矿设备公司的资本结构与软件开发人员的资本结构进行比较,可能会导致对其财务状况的看法失真。
比率还可以用于跟踪特定公司内的趋势。 例如,如果利息支出的增长速度始终快于营业收入的增长速度,那么这可能预示着麻烦的出现。
底线
虽然承担少量债务是很普遍的事,但高杠杆率的企业却面临严重的风险。 大笔债务会吞噬掉收入,在严重的情况下,会使公司面临违约的危险。 活跃的投资者使用多种不同的杠杆比率来大致了解公司的借贷方式的可持续性。 孤立地,这些基本计算中的每一个都提供了有关公司财务实力的有限观点。 但是,当一起使用时,会出现一个更完整的图景—它可以帮助将健康的公司从负债累累的公司中剔除。