什么是不相关命题定理？
不相关命题定理是公司资本结构的理论，该假设假设财务杠杆不会影响公司的价值，前提是企业环境中不存在所得税和困境成本。 不相关的命题定理是默顿·米勒和佛朗哥·莫迪利亚尼开发的，是他们获得诺贝尔奖的作品“资本成本，公司融资和投资理论”的前提。
在流行媒体中，这种表达适应“资本结构无关性原则”或“资本结构无关性理论”的情况并不少见。
重要要点
- 不相关命题定理指出，财务杠杆如果不必遇到所得税和困境成本，就不会影响公司的价值。该定理经常受到批评，因为它没有考虑现实中存在的因素，例如所得税和困境成本。 它还没有考虑影响公司估值的其他变量，例如利润和资产。
理解无关命题定理
在发展他们的理论时，米勒和莫迪利亚尼首先假设企业有两种主要的融资方式：股权和债务。 尽管每种类型的资金都有其优点和缺点，但最终结果是公司将其现金流分配给投资者，而与所选择的资金来源无关。 如果所有投资者都可以进入相同的金融市场，那么投资者可以在任何时候买入或卖出公司的现金流量。
这意味着在没有税收，破产成本，代理成本和不对称信息的情况下，并且在有效市场中，公司的价值不受该公司融资方式的影响。
对不相关命题定理的批评
对不相关命题定理的批评集中在缺乏现实主义上，该现实主义从企业的资本结构中消除所得税和困境成本的影响。 由于许多因素会影响公司的价值，包括利润，资产和市场机会，因此很难检验定理。 对于经济学家而言，该理论更概述了筹资决策的重要性，而不是提供了筹资运作方式的描述。
Miller和Modigliani将不相关命题定理用作权衡理论的起点，该定理描述了这样一个想法，即公司通过平衡成本（破产）和收益（增长）来选择要使用多少债务融资和多少股权融资。 。
不相关命题定理的例子
假设公司ABC的价值为20万美元。 它的所有估值均来自与其持有的等值资产。 根据不相关命题定理，公司的估值将保持不变，无论其资本结构如何，即其账簿中持有的现金或债务或权益的净额。 完全消除了利率和税金，可能严重影响其运营支出和估值的外部因素的作用。
例如，假设公司持有100, 000美元的债务和100, 000美元的现金。 根据不相关命题定理，与还本付息或现金持有量相关的利率被认为是零。 现在假设该公司以股票形式发行了120, 000美元的股票，而其剩余资产（价值80, 000美元）处于债务状态。 一段时间后，ABC决定发行更多股票，价值30, 000美元的股票，并将其债务减至50, 000美元。
此举改变了其资本结构，并且在现实世界中将成为重新评估其估值的原因。 但是无关紧要的定理指出，ABC的总体估值将保持不变，因为我们已经消除了影响其资本结构的外部因素的可能性。
