在金融中，术语“项圈”通常是指称为保护项圈的风险管理策略。 在其他情况下使用项圈的宣传较少。 但是，交易商只需付出一点努力和信息，就可以使用项圈概念来管理风险，在某些情况下还可以提高收益。 本文比较了保护性和看涨项圈策略的工作方式。
防护衣领如何工作
此策略通常用于通过使用指数期权来对冲长期股票头寸或整个股票投资组合的亏损风险。 它也可以通过使用上限和下限来对冲借款人和贷方的利率变动。
保护领被视为看跌至中立的策略。 保护套的损失受到限制，上行空间也受到限制。
通过卖出相同数量的看涨期权并购买相同数量的看涨期权来建立多头股票。 看涨期权赋予购买者权利，但没有义务以确定的价格（称为行使价）购买股票。 认沽期权赋予购买者以行使价出售股票的权利，但没有义务。 溢价，即看涨期权的期权成本，被用于看跌期权的买入，因此减少了为该头寸支付的总溢价。 建议在股票价格上涨之后使用此策略，因为它旨在保护利润而不是增加回报。
重点介绍
领子是对冲风险的极佳策略，但他们需要对期权及其在市场中的运作方式有充分的了解。 如果您需要复习期权的工作方式或希望学习一些期权交易策略，Investopedia Academy的“初学者期权”课程是理想的起点。
例如，假设杰克不久前以每股22美元的价格购买了100股XYZ。 我们还假设是七月，XYZ当前的交易价格为30美元。 考虑到最近的市场波动，杰克不确定XYZ股票的未来方向，因此可以说他对空头持中立态度。 如果他真的看跌，他将出售自己的股票以保护自己的每股8美元利润。 但是他不确定，因此他将挂在那儿并进入衣领以对冲自己的位置。
这种策略的机制是让杰克购买一张价外的看跌合约并卖出一张价外的看涨合约，因为每种期权都代表100股相关股票。 杰克认为，一旦一年结束，市场的不确定性就会减少，他希望在年底之前保持自己的位置。
为了实现他的目标，杰克决定选择一月份的期权项圈。 他发现1月份的$ 27.50认沽期权（意味着在1月份到期，行使价为$ 27.50的看跌期权）的交易价格为$ 2.95，而一月的$ 35的看涨期权的交易价格为$ 2。 杰克的交易是：
- 买入建仓（多头仓位）1月1月27.50美元认沽期权，成本为295美元（溢价2.95美元* 100股）卖出建仓（多头仓位）1月1日35美元的看涨期权200美元（溢价） 2美元* 100股）杰克的自付费用（或净借记）为95美元（200美元-295美元= -95美元）
很难确定杰克的确切最大盈亏，因为很多事情都会发生。 但是，让我们看一下一月到来时杰克的三种可能结果：
- XYZ的交易价格为每股50美元：由于杰克做空1月份的35美元看涨期权，他的股票很可能以35美元买入。 由于目前的股价为50美元，他从卖出的看涨期权中损失了每股15美元，而他的现金支付费用为95美元。 可以说，这对杰克的口袋来说是一个糟糕的情况。 但是，我们不能忘记杰克以22美元的价格购买了他的原始股票，而他们以35美元的价格被叫（卖出），这给了他每股13美元的资本收益，加上他在此过程中获得的任何股息，减去他的未用完的股票。衣领上的零用钱。 因此，他从项圈获得的总利润为（$ 35-$ 22）* 100-$ 95 = $ 1, 205。 XYZ的股价为每股30美元。 在这种情况下，看跌期权和看涨期权都不在钱中。 他们都到期了，一文不值。 因此，杰克（Jack）回到了7月份的所在地，减去了衣领的自付费用 XYZ的交易价格为每股10美元。 看涨期权到期一文不值。 但是，杰克的多头看跌期权的价值至少增加了每股17.50美元（看跌期权的内在价值）。 他可以卖出看跌期权并赚取利润，以抵消自己因XYZ股票价值损失而产生的损失。 实际上，他还可以 将 XYZ股票卖给看跌期权卖出者，并以每股27.50美元的价格购买目前在市场上交易的股票，价格为10美元。 杰克的策略将取决于他对XYZ股票方向的看法。 如果他看涨，他可能想收取其认沽期权的利润，持有股票并等待XYZ再次上涨。 如果他看跌，他可能想将股票卖给看跌期权的作者，拿走钱，然后奔跑。
与逐项增加头寸不同，一些投资者希望通过指数期权来保护整个投资组合。 当使用指数期权对冲投资组合时，数字的作用略有不同，但概念是相同的。 您正在购买看跌期权以保护利润，并出售看涨期权以抵消看跌期权的成本。
设计用于管理浮动利率抵押贷款（ARM）中的利率敞口类型的项圈不是很常见。 这种情况涉及两个具有相反风险的群体。 贷方承担着利率下降并导致利润下降的风险。 借款人承担着提高利率的风险，这将增加他或她的贷款偿还额。
类似于看跌期权和看跌期权的场外衍生工具被称为上限和下限。 利率上限是为借款人为浮动利率贷款支付的利息设置上限的合同。 利率下限类似于看涨期权的上限：它保护持有人免受利率下降的影响。 最终用户可以交易地板和帽子来构造保护领，这与Jack保护XYZ投资的做法类似。
牛势领在工作
看涨项圈涉及同时购买非现金看涨期权和出售非现金看跌期权。 当交易者看涨股票但期望股票价格适度降低并希望以该较低价格购买股票时，这是一种适当的策略。 长期看涨期权可以防止交易者错过股票价格意外上涨的机会，卖出看跌期权可以抵消看涨期权的成本，并可能促进以期望的较低价格进行购买。
如果杰克通常对以20美元交易的OPQ股票看涨，但认为价格有点高，他可能会进入看涨圈，通过以0.73美元的价格购买1月27.50美元的看涨期权并以1.04美元的价格出售1月15日的价格。 在这种情况下，他会从保费差额中得到$ 1.04-$ 0.73 = $ 0.31的收益。
到期时可能的结果是：
- 到期时OPQ高于27.50美元 ：杰克将行使其看涨期权（或卖出该看涨期权以获利，如果他不愿交付实际股份），而他的看跌期权将一文不值。 到期时的OPQ低于15美元 ：买方将行使Jack的卖空期权，看涨期权将一文不值。 他将被要求以15美元的价格购买OPQ股票。 由于他的初始利润，看涨期权和看跌期权权利金的差额，他的每股成本实际上为$ 15-$ 0.31 = $ 14.69。 到期时的OPQ在15美元至27.50美元之间 ：杰克的两种期权都将一文不值。 当他进入领子时，他将保持自己的少量利润，即每股0.31美元。
底线
综上所述，这些策略只是属于领口的众多策略中的两种。 存在其他类型的项圈策略，并且难度各不相同。 但是，这里介绍的两种策略对于任何想跳入领子策略世界的交易者来说都是一个很好的起点。
