目录
- 经济护城河
- 微软的业务
- 微软按部门划分的护城河
- 微软的护城河
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）是世界上最大的公司之一，完全了解如何建立竞争优势。 有人称这种优势类似于保护性护城河，使其他公司无法占领其市场份额。 规模经济，网络效应，品牌实力，知识产权和监管都可以促进竞争。 如果没有这些因素，来自可比产品和服务的竞争最终将侵蚀营业利润。 对于遵循查理·芒格（Charlie Munger）或沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的哲学的投资者而言， 优势的 可持续性至关重要。
这些竞争优势说明了Microsoft如何通过流行的产品套件（例如Windows，Office和Azure）在全球范围内运作。 网络效应，规模经济和强大的品牌效应都对微软有利，但它在竞争激烈的市场中运作，并且该市场正在以不断变化的速度变化。 晨星公司（Morningstar）根据Office和云产品的近期竞争成功为微软分配了广泛的经济防线，但利润率和利润的下降（逼近资本的机会成本）是该防线可能不可持续的麻烦信号。
重要要点
- 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）称微软为“护城河”：竞争优势可以保护自己免受竞争对手的侵害并实现巨额利润。微软的知识产权，尤其是其专利和专有软件代码，为护城河的发展做出了巨大贡献。品牌名称是护城河的重要组成部分。
经济护城河
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）帮助发展和推广了经济护城河的概念，定义为可持续的竞争优势，使公司可以在可预见的未来产生经济利润。 没有护城河，利润率最终将下降，直到它们变得等于投资资本回报率（ROIC）。 护城河可以通过规模经济，网络效应，知识产权，品牌标识或法律专有权来确定。 巴菲特的战略围绕确定具有可持续护城河的公司来产生现金流，估算未来现金流的现值，并在价格跌至低于这些现金流的现值时购买股票。
微软的业务
微软的生产力和业务流程分部包括面向商业和消费者客户的Office和Office 365的许可和订阅收入，以及Microsoft Dynamics套件。 生产力和业务约占所有收入的四分之一。
智能云部分包括公共，私有和混合服务器产品以及相关服务。 它贡献了总收入的25％。 个人计算部分包括Windows操作系统许可，设备，游戏和搜索广告，目前占总收入的近一半。
微软按部门划分的护城河
Office套件长期以来一直是生产力应用程序领域中的主导力量，但是云计算的兴起，开放源代码替代品的复制以及对文档协作和共享的期望不断变化，帮助Alphabet Inc.（NASDAQ：GOOGL）占据了领先地位。在Google Apps中。 微软的Office 365在更灵活的定价，更好的支持和对传统产品的熟悉度的推动下，将其市场份额增加了三倍，达到25％，从而重新夺回了领先地位。 Office具有强大的品牌，并受益于网络效应，特别是随着协作和文件共享在业务运营中变得越来越普遍。 但是，市场份额的剧烈波动表明，与Google等其他主要竞争对手相比，特定细分市场的护城河有些狭窄。 如果Office在公司范围内与云服务和Windows相结合，则可以巩固供应方的规模经济。
微软的云服务部门是全球市场上几个主要参与者之一，但是存储和相关服务在很大程度上已经商品化。 亚马逊（NASDAQ：AMZN）以31％的市场份额占据主导地位，其次是微软（9％），国际商业机器公司（NYSE：IBM），谷歌和Salesforce.com Inc.（纽约证券交易所：CRM）。 云服务可以为整体规模经济做出贡献，但是很难在这个竞争激烈的领域中建立针对特定细分市场的护城河。
结合所有版本的Windows，Microsoft在桌面操作系统（OS）市场中拥有近90％的份额。 它具有很强的品牌知名度，并且用户对操作系统非常熟悉。 它随大多数新的个人计算机一起提供，说明并巩固了其在这一类别中的宽广的护城河。 但是，Windows在移动设备和平板电脑上的市场份额不到1％，并且消费者正迅速转变为微软不那么占主导地位的因素。 人们至少在目前的宽度上担心护城河的耐久性。
微软的护城河
竞争护城河的定量测试是保证金稳定性和相对于加权平均资本成本（WACC）的投资资本回报率（ROIC）。 假设市场风险溢价为6.2％，综合实际利率为2.71％，那么截至2019年9月的季度末，微软的ROIC为92.39％，而其WACC约为7.19％。 这种利差是正的，但很窄，并且随着时间的流逝，随着毛利率和营业利润率的下降，这种利差越来越窄。 随着利润率稳定在十年来的低点，微软的护城河可能缺乏长期的可持续性。
