在2018年迄今为止，美国股票的收益远远超过了国外的领先市场，第三季度的表现差距也扩大了。 根据《华尔街日报》援引美国银行美林（BofAML）的研究，在此过程中，美国股票的估值已经变得比主要海外指数要丰富得多，交易价格是2009年以来的最高溢价。 Cresset Wealth Advisor首席投资官（CIO）杰克·阿布林（Jack Ablin）告诉《华尔街日报》：“很难想象估值差异是可持续的。 新兴世界正在发生好事，但目前全球投资者吸引了美国。”
美国股市可能太富裕了。 根据美银美林（BofAML）的数据，它们的交易价格比46个发达和发展中国家市场的MSCI指数高出12％。
对投资者的意义
几个月前，美国股市似乎是股票投资者最安全的选择。 《华尔街日报》认为，欧元区的经济增长似乎正在减弱，美元上涨使各种新兴市场对投资者的吸引力下降。 此后，美元贬值，中美之间的贸易冲突加剧。 下表比较了全球主要股指的年初至今表现。
| 指数 | 区域 | 年初至今收益 |
| 标普500指数（SPX） | 我们 | 9.4％ |
| 斯托克斯600 | 欧洲 | （1.4％） |
| 上证综合 | 中国 | （14.7％） |
| 日经225股票指数 | 日本 | 5.9％ |
贸易，投资银行和研究公司BTIG的首席股票和衍生品策略师朱利安·埃曼纽尔（Julian Emanuel）告诉《华尔街日报》：“如果您看一下估值，绝对业绩……它们都非常紧张。成为美国与世界其他地区之间的融合。” BofAML每月全球基金管理人调查的9月份迭代发现，这种趋同可能是由于美国GDP增长减速，而不是其他地区的增长增长而推动的。 这是50％的受访者的意见，其中包括全球许多最有影响力的投资经理。
耶鲁大学诺贝尔经济学奖获得者，CAPE股票市场估值方法的开发者罗伯特·席勒（Robert Shiller）一直警告说，美国股票估值与历史标准相比非常高，甚至超过了1929年股市崩盘之前达到的水平。 尽管他没有预言即将到来的市场崩盘，但他有信心美国股市在未来数年内将获得微不足道的回报。 另一方面，席勒的批评家，例如Research Associates的Rob Arnott，提供了CAPE应该处于长期上升趋势的原因，例如美国经济的成熟和更严格的财务报告标准。 （有关更多信息，另请参见： 股市即将对投资者不利 。）
Leuthold集团首席投资策略师吉姆·保尔森（Jim Paulsen）发现，防御性股票最近一直主导着美国股市，而他对历史的分析发现，这是一个非常看跌的指标。 摩根士丹利（Morgan Stanley）发现，到目前为止，2018年是许多资产类别中自2008年以来最糟糕的一年，但美国股市除外。 但是，他们认为利率上升将使情况变得更糟。 （有关更多信息，另请参见： 为什么股市的“失控”领导才能预示着下一次崩溃 。）
展望未来
美国股票高估值可持续性的关键是美国经济增长。 只要它能继续以目前大约4％的激烈速度扩张，这可能会使公司收益保持符合投资者期望的增长率，从而支撑估值。 另一方面，如果像奥本海默这样的悲观观察者是正确的，并且美国经济正在见顶，历史表明熊市必将随之而来。 （有关更多信息，请参见： 经济正在向投资者发出警告信号 。）
利率是另一个重要因素。 随着利率上升，股票估值必然会下降，因为预期的未来收益将以较高的比率折现，从而使其现值较低。 同样，即使可以维持较高的估值，并且股票价格稳定或继续上升，但在此过程中也应预期会出现较大的回调和回调。
最后，应该指出的是，即使是领先的金融公司也不会以一致的声音说话。 仅是最近几个例子中的一个，尽管奥本海默（Oppenheimer）的一些分析师认为经济即将衰退，但另一些分析师则看到商品价格飞涨的看涨指标。 （有关更多信息，另请参见： 为什么大宗商品价格表明标准普尔500指数新高 。）
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