目录
- 现代投资组合理论
- 输入行为金融
- 市场效率
- 知识分配
- 理性的投资决策
- 底线
现代投资组合理论（MPT）和行为金融学代表着试图解释投资者行为的不同流派。 考虑他们的论点和立场的最简单方法可能是将现代投资组合理论视为金融市场在理想世界中的运作方式，而将行为金融视为金融市场在现实世界中的运作方式。 对理论和现实都有深刻的了解可以帮助您做出更好的投资决策。
重要要点
- 评估人们应该如何进行投资（即投资组合选择）是经济学家和投资者都进行的重要项目。现代投资组合理论是一种规范性的理论模型，可显示在给定的风险水平下哪种资产类别组合将产生最大的预期收益。相反，金融专注于纠正妨碍人们在现实世界中采取合理行动的认知和情感偏见。
现代投资组合理论
现代投资组合理论是支撑投资决策的许多传统知识的基础。 1950年代和1960年代，芝加哥大学的尤金·法玛（Eugene Fama）提出了有效的市场假说，抓住了现代证券理论的许多核心问题。
根据Fama的理论，金融市场是有效的，投资者可以做出理性的决定，市场参与者是精明的，有见识的，并且仅根据可用的信息采取行动。 由于每个人都有相同的访问该信息的权限，因此可以在任何给定时间对所有证券进行适当定价。 如果市场高效且最新，则意味着价格始终能够反映所有信息，因此您永远不可能以低价购买股票。
其他传统观点包括以下理论：股市每年平均回报8％（这将导致投资组合的价值每九年翻一番），并且投资的最终目标是战胜静态基准指数。 从理论上讲，这听起来不错。 现实可能有所不同。
哈里·马科维兹（Harry Markowitz）在同一时期提出了现代投资组合理论（MPT），目的是确定理性参与者如何在多个资产类别上构建多元化的投资组合，以便在给定的风险偏好水平下最大化预期收益。 由此产生的理论为任何风险承受能力构建了“有效边界”或最佳组合组合。 然后，现代投资组合理论利用这一理论极限，通过均值方差优化（MVO）过程确定最佳投资组合。
输入行为金融
尽管有很好的整洁的理论，股票经常以不合理的价格交易，投资者做出不合理的决定，而您很难找到拥有备受吹捧的“平均”投资组合的人，这些投资组合每年都会产生8％的回报，例如发条。
那么这对您意味着什么？ 这意味着，情绪和心理在投资者做出决策时会发挥作用，有时会导致它们以无法预测或不合理的方式行事。 这并不是说理论没有价值，因为理论有时会起作用。
考虑理论和行为金融学之间差异的最好方法可能是将理论视为一个框架，从中可以对当前的话题进行理解，并将行为方面视为一种提醒，即理论并非总能奏效。如预期的那样。 因此，在两个方面都有良好的背景可以帮助您做出更好的决策。 比较和对比一些主要主题将有助于奠定基础。
市场效率
金融市场高效的想法是现代证券理论的核心宗旨之一。 有效市场假说中倡导的这一概念表明，在任何给定时间，价格都可以完全反映特定股票和/或市场上的所有可用信息。 由于所有市场参与者都拥有相同的信息，因此没有人会在预测股票价格回报方面具有优势，因为没有人可以获得更好的信息。
在高效市场中，价格变得不可预测，因此无法识别任何投资模式，从而完全否定了任何计划的投资方式。 另一方面，行为金融学的研究探讨了投资者心理对股票价格的影响，揭示了股票市场上的一些可预测模式。
知识分配
从理论上讲，所有信息都是平均分配的。 实际上，如果这是真的，那么就不存在内幕交易。 意外的破产将永远不会发生。 2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act）旨在将市场提升到更高的效率水平，因为某些政党的信息获取并未得到公平的传播，因此这是不必要的。
并且不要忘记个人喜好和个人能力也起着作用。 如果您选择不参加由华尔街股票分析师进行的研究，可能是因为您有工作或家庭而没有时间或技能，那么您的知识一定会被市场上其他人所超越支付全天研究证券的费用。 显然，理论与现实之间存在脱节。
理性的投资决策
从理论上讲，所有投资者都会做出合理的投资决策。 当然，如果每个人都是理性的，就不会有投机，没有泡沫，也不会有非理性的繁荣。 同样，没有人会在价格高时购买证券，然后在价格下跌时恐慌并出售。
除了理论外，我们都知道发生了投机活动，并且泡沫不断加剧。 此外，Dalbar等组织的数十年研究及其对投资者行为的定量分析研究表明，非理性行为起着很大的作用，并使投资者付出了沉重的代价。
底线
虽然研究效率的理论并回顾赋予它们信誉的实证研究很重要，但实际上，市场充满了低效率。 效率低下的原因之一是，每个投资者都有独特的投资风格和评估投资的方式。 一个人可能使用技术策略，而另一些人则依赖基本原理，还有一些人可能会使用飞镖盘。
许多其他因素会影响投资价格，从情感依恋，谣言和证券价格到良好的旧供需，不一而足。 显然，并非所有的市场参与者都是精明的，有见识的并且仅根据可用的信息采取行动。 但是了解专家的期望 以及 其他市场参与者的行为将有助于您为自己的投资组合做出良好的投资决策，并为他人做出决策时的市场反应做好准备。
知道市场将因意外原因而下跌并会因异常活动而突然上升，这将使您准备好应对波动而无需进行交易，您以后会后悔。 当投资者购买行为将价格推高至无法达到的水平时，了解股价会随“群”而变化，这可能会阻止您购买那些定价过高的技术股。
同样，当投资者急于退出时，您可以避免抛售超卖但仍有价值的股票。
可以以合乎逻辑的方式来代表您的投资组合进行教育，但是您会睁大眼睛看到不合逻辑的因素，这些因素不仅影响投资者的行为，而且影响证券价格。 通过关注，学习理论，理解现实并应用课程，您可以充分利用围绕传统金融理论和行为金融的知识体系。
