什么是互斥学说
互斥学说是联邦，州和地方税务机关之间的一项协议，规定对政府债券利息的税收进行互斥。 因此，就联邦政府发行的任何证券支付的利息在州或地方一级均不征税。
相反，州或地方政府发行的任何债务也无需缴纳联邦税。 免收州税和地方税的做法也使政府问题对以固定收入为基础的保守投资者更加可口。
打破互斥原则
互斥主义已经存在了数十年，这是市政债券在高收入投资者寻求联邦税收减免的情况下普及的主要原因。 联邦所得税总是比州或地方税高得多，并且在许多情况下决定州和地方税率。 因此，任何免征联邦税的投资收入对高税阶的富人最有吸引力。 此外，在2017年《减税与就业法案》颁布之前，市政债券利息长期以来一直不受联邦替代最低税（AMT）的影响，这严重打击了高收入者。
国家法规对市政债券收入的税收有所不同。 但是，一般而言，大多数州免除在该州内部发行的任何债券所赚取的市政债券收入。 例如，如果圣地亚哥的居民购买洛杉矶市政债券，则加利福尼亚州将免除圣地亚哥所有者对洛杉矶债券收入的税款。 但是，如果同一位投资者购买了费城市政债券，它们将由加利福尼亚征税。
一些城市不包括债券税
许多具有所得税的城市，包括纽约，也免除了合格的市政债券的税收。 这对于在纽约市工作但居住在纽约市以外地区的人们来说可能很重要，因为纽约人会对所有在城市范围内获得的收入征税，无论该收入者的住所如何。
投资者必须考虑应税等值收益率
相互排斥的一个缺点是，债券发行人很清楚其发行产品固有的节税措施，因此价格和收益率会相应调整。 为了确定免税债券是否比应税债券更好的投资，投资者需要计算“应税等值收益率”。例如，假设您所在州发行的免税市政债券的收益率为2.5％，而银行证明为存款（CD）每年支付3％。 在CD上投资10, 000美元，每年将产生300美元的利息，而债券只需支付250美元。 但是，假设您的税率为39.6％。 税后，您在CD上的收入减少到181美元，使市政债券的应税等值收益率更高。
