科技初创企业吸引了大量投资者资金，但预期回报却直线下降。 各种观察家警告说，当现实终于进入现实时，崩溃是不可避免的。 正如维拉诺瓦大学商学院会计学和信息学讲师基思·赖特（Keith Wright）在CNBC的评论中写道：“万一您错过了它，技术独角兽泡沫已经达到了顶峰。这将是全部在某些情况下，被风险资本资助的初创公司遭受了巨额亏损，这些公司被高估了50％。” 他不祥地补充说：“我们现在正式处于大于2000年3月的技术泡沫中。”
崩溃和燃烧
除了仍然是私有企业的估值过高的科技初创公司之外，近年来一些备受吹捧的IPO也崩溃了，从而烧毁了投资者。 最近备受瞩目的人员伤亡包括可帮助用户坚持锻炼计划的可穿戴设备制造商Fitbit Inc.（FIT）和社交媒体公司Snap Inc.（SNAP）的股票。 除技术外，最大的输家还包括餐包交付服务Blue Apron Holdings Inc.（APRN）和总部位于德国的酒店搜索引擎Trivago NV（TRVG）。 截至5月25日收盘，这些股票分别比其发行价下跌了82％，56％，69％和56％。
YCharts的FIT数据
独角兽的麻烦
近年来，“独角兽”一词已用于估值在10亿美元以上的私营初创公司。 但是，这些估值通常反映出对其业务模型和未来前景过于乐观。 赖特引用了国家经济研究局（NBER）的最新研究，得出的结论是，平均的独角兽被高估了大约50％，结果，大多数独角兽的真实估值实际上低于10亿美元。
虽然成立于2010年的美容产品订阅销售商Birchbox从未达到过独角兽的地位，但赖特（Wright）却将其作为高估案例研究。 对冲基金Viking Global Investors曾经据称价值近5亿美元，最近根据Recode.net仅以1500万美元获得了控股权益。 Birchbox于去年夏天上市销售，但据说包括Walmart Inc.（WMT）和QVC Group（QVCA）在内的许多老牌零售商甚至不惜以低价出售。 文章称，多家领先的风险投资公司，连同维京公司，先前已向该公司投入了9000万美元，而其他公司则将蒙受完全损失。
赖特（Wright）对估值最高的私人科技公司Uber Technologies的乘车服务表示怀疑。 尽管收入快速增长，2016年达到65亿美元，但他指出，它仍然亏损了28亿美元。 优步在2018年第一季度确实在技术上实现了盈利，但分析师表示，这远没有取得持续稳定的利润。 他同样对BuzzFeed，Vice Media和Credit Karma这两个没有达到2017年收入目标的独角兽公司表示怀疑。
高估IPO
赖特指出：“当独角兽被高估时，市场很快就会发现这一事实。”特里瓦戈就是一个例子。 据路透社报道，由于较低的发行价和购买的股票较少，其2016年12月的首次公开募股价格比预期低23％至33％。 如上所述，该公司的股票现在价值不到其标价发行价的一半。
赖特补充说，总体而言，初创公司普遍被高估的另一个指标是，大多数初创公司都是作为无利可图的企业上市的。 根据专门研究IPO的佛罗里达大学商业教授Jay Ritter的研究，在2017年的160宗IPO中，有76％的公司在首次发行前的12个月内没有扭亏为盈。超过35年。 赖特说，这与互联网泡沫时代不相称。2000年，有81％的IPO是无利可图的公司。
^ YCharts的SPX数据
延迟IPO
如今，根据赖特的说法，科技初创公司从成立到上市所需的平均时间为11年，而1999年为4年。 他指出，除了风险投资基金资金充裕之外，《快速启动我们的企业创业（JOBS）法案》还鼓励对冲基金和共同基金也成为私募股权的来源。 这些新的私人资本来源为初创企业提供了更多的时间来利用公共证券市场筹集资金。 结果，根据Statista的数据，美国的IPO数量一直在下降，从1999年和2000年的平均每年446件下降到随后的17年中的每年平均144件。
一无所有
根据赖特的说法，《乔布斯法案》的另一个影响是，初创公司越来越多地发行股票类别，这些类别的股票不向投资者提供投票权，资产权，股息权或检查公司记录的权利。 同时，他引用了另一项研究研究，发现创业公司股票的平均价值被高估了49％，作者得出结论，原因是，拥有较少权利的旧股份类别被赋予与必须提供更多股份的较新股份类别相同的价值。吸引更多投资者的权利。
Snap未授予股东投票权，这也是年轻科技公司的前景如何在几乎一夜之间发生巨大变化的一个例子。 今年早些时候，Snap被认为是对社交网络领导者Facebook Inc.（FB）的日益严重的竞争威胁。 （有关更多信息，另请参见： Facebook的增长受到Twitter，Snap的威胁 。）
“期待更多死去的独角兽”
赖特总结说：“期望看到更多死去的独角兽，如果您打算很快在独角兽IPO中进行投资，请三思而后行。” 他指出，十年后超过70％的初创公司会倒闭，而且几种财务模型预测，当今多达80％的独角兽将在两年内倒闭。 他还为共同基金和对冲基金的投资者提供咨询，以调查他们在私人初创公司中可能面临的风险。
