什么是永久期权（XPO）？
永久期权是一种无固定期限或无行权限制的非标准或奇异的财务期权。 虽然标准期权的使用寿命可能从几天到几年不等，但永久期权（XPO）可以在任何时间行使而不会到期。 永久期权被视为美式期权，而欧洲期权只能在期权的到期日行使。
这些合同也称为“非到期期权”或“无到期期权”。
重要要点
- 永续期权（XPO）是没有到期日且没有行使时间限制的期权。永续期权没有列出或在任何地方活跃交易。 如果他们进行交易（这种交易很少见，那么交易将在场外交易市场上进行），为永久期权定价是困难的，学者们仍在以各种不同的方式发表论文。
了解永续期权（XPO）
期权合约赋予其持有人权利，但无义务以期权到期日或之前以预定价格（行使价）购买（针对看涨期权）或出售（针对认沽期权）特定数量的基础证券。 。 永久期权授予相同种类的权利而不会到期。
永久期权在技术上被归类为异国期权，因为它们是非标准的，尽管由于唯一的修改是缺少确定的到期日期，所以它们可以被视为“普通香草”期权。 对于某些投资者而言，这代表了相对于其他工具的优势（尤其是当股息和/或投票权不是优先事项时），因为永久期权的行使价使持有人能够选择买入或卖出的价格点及其购买潜力/以该价格出售不会过期。 另外，由于XPO消除了到期风险，因此它们可能比标准选项更可取。
尽管永久期权具有某些有利的特征，并且一直是金融经济学中一些有趣的学术工作的重点，但交易员对XPO的实际使用受到限制。 在美国或国外，没有注册的期权交易所列出永续期权，因此，当它们进行交易时，它们将出现在场外（OTC）市场中。 因此，典型的交易者将永远不会与这些选项之一接触。 购买时很难找到合适的价值，而写永久期权会使交易者承受风险，只要该期权保持打开状态即可。
将永续期权与“回溯”功能结合在一起的奇特场外交易期权的一个示例就是所谓的俄罗斯风格期权。 这与期权的交易位置无关。 此选项也是一个理论思想，不会在任何地方进行有效交易。 通常会给不同类型的选项提供国家名称，以便快速将一种样式与另一种样式区分开。
永久期权定价
欧洲期权的定价采用布莱克-斯科尔斯-默顿（Black-Scholes-Merton）模型，而具有早期行使功能的美国期权通常采用二叉树或三叉树模型定价。 由于没有到期日，所以永久期权通常与价格ting不同，通常使用Mar模型。 尽管学术论文中提出了多种方法。
为了对这些期权定价，必须确定何时进行最佳行使的条件，可以将其定义为基础资产何时达到最佳行使障碍。 此障碍价是最佳执行点，并在数学上定义为期权价格的现值与收益的收敛点。
永久期权的例子
由于永续期权交易不活跃，要了解它们，我们可以查看普通期权，然后取出到期日期。
假设交易者对基于最近的期货合约价格的黄金价格永久看涨期权感兴趣。 由于合同是非标准的，因此它们可以基于所需的任何工具且金额不限，例如一盎司的黄金或10, 000。
假设当前的黄金交易价格为1, 300美元。
交易者选择执行价格为$ 1, 500。 因此，如果金价升至1, 500美元以上，则合约将以现金（ITM）支付。 不过，这并不意味着交易者会赚钱。 期权的价格或溢价将决定行使该期权在何时可获利。
由于期权没有到期日，如果黄金价格在未来几年或几十年内涨至2, 000美元，5, 000美元甚至10, 000美元或更高，期权撰写者将无限期地陷入困境。 因此，这样的选择并不便宜。 延长1.5年的标准期权可能会花费基础价值的10％（根据波动性而急剧波动，上下波动）。 因此，永久期权很容易花费基础资产的50％或更多。
假设有人愿意以一盎司黄金出售这种550美元的永久期权。 为了使买方能够赚钱，根据最近的期货合约，黄金价格需要上涨至$ 2, 050（$ 1, 500 + $ 550）以上。 只要金价低于该价格，交易者就有希望和时间，却没有利润。 如果黄金价格为1, 700美元，那么期权的价值为200美元，但交易者支付了550美元，因此它的价值还不及他们所支付的。 对于永久选择权，一旦它赚了钱，就存在决定何时行使它的问题。
