目录
- 要求的回报率是多少？
- 公式和计算RRR
- 存款准备金告诉你什么？
- 存款准备金的例子
- 使用CAPM公式示例的RRR
- 存款准备金与资金成本
- 存款准备金的限制
要求的回报率–存款准备金是多少？
要求的回报率是投资者拥有公司股票所能接受的最低回报，作为与持有股票相关的给定风险水平的补偿。 存款准备金率还用于公司融资中，以分析潜在投资项目的盈利能力。
要求的回报率也称为“跨栏汇率”，与“ RRR”一样，表示针对当前风险水平所需的适当补偿。 风险较高的项目通常比风险较低的项目具有更高的障碍率或存款准备金率。
要求回报率
存款准备金率的计算公式
有两种方法可以计算所需的回报率。 如果投资者正在考虑购买要支付股息的公司的股本，那么股息贴现模型是理想的选择。 股息折扣模型也称为戈登增长模型。
股利折价模型通过利用当前股价，每股股利支付量和预测的股利增长率来计算股利支付股票的存款准备金率。 计算公式如下：
</ s> </ s> </ s> $$ =股价预期的股息支付额+预测的股息增长率
使用股息-折扣模型计算RRR。
- 将预期的股息支付除以当前股价，然后将结果添加到预测的股息增长率中。
如何计算所需的回报率
另一种计算存款准备金率的方法是使用资本资产定价模型（CAPM），投资者通常将其用于不支付股息的股票。
用于计算存款准备金率的CAPM模型使用资产的beta。 Beta是持股的风险系数。 换句话说，β试图衡量一段时间内股票或投资的风险。 Beta大于1的股票被认为比整体市场风险高（由标准普尔500指数表示），而Beta小于1的股票被认为比整体市场风险低。
该公式还使用无风险收益率，通常是短期美国国库券的收益率。 最后一个变量是市场回报率，通常是标准普尔500指数的年回报率。 使用CAPM模型的RRR公式如下：
</ s> </ s> </ s> $$ =无风险收益率+ beta（市场收益率-无风险收益率）
使用CAPM计算RRR
- 将当前的无风险收益率添加到证券的beta中，采用市场收益率并减去无风险收益率，然后添加结果以达到所需的收益率。
从市场收益率中减去无风险收益率。
将结果乘以安全性的beta。
将结果添加到当前的无风险收益率中，以确定所需的收益率。
重要要点
- 要求的回报率是投资者拥有公司股票所能接受的最低回报，可以在给定的风险水平下对其进行补偿。 通货膨胀率还必须计入存款准备金率计算中，该计算方法应考虑投资者的资本成本，通货膨胀和其他投资可获得的回报率，确定投资者认为可接受的最低回报率。存款准备金率是主观的最低回报率，并且与最近刚大学毕业的投资者相比，退休人员的风险承受能力较低，因此所获得的回报较小。
存款准备金告诉你什么？
要求的回报率RRR是股票估值和公司融资中的关键概念。 由于个人投资者和公司的投资目标和风险承受能力不同，因此很难确定这一指标。 风险收益偏好，通货膨胀预期以及公司的资本结构都在确定公司自己所需的利率方面发挥作用。 这些因素和其他因素中的每一个都会对证券的内在价值产生重大影响。
对于使用CAPM公式的投资者，相对于市场而言具有较高beta的股票所需的回报率应具有较高的存款准备金率。 相对于具有低贝塔系数的其他投资而言，较高的存款准备金率是必要的，以补偿投资者因投资于较高贝塔系数的股票而带来的额外风险。
换句话说，RRR的部分计算方法是将风险溢价与预期的无风险收益率相加，以解决增加的波动性和后续风险。
对于基本项目，RRR在确定是否要执行一个项目还是另一个项目时很有用。 尽管某些项目可能不符合存款准备金率，但符合公司的长期最佳利益，但准备金是继续进行该项目所需要的。
通货膨胀率也必须纳入RRR分析。 股票的存款准备金率是投资者认为可接受的最低股票收益率，同时考虑到他们的资本成本，通货膨胀和其他投资可获得的收益。
例如，如果通货膨胀率为每年3％，而股票风险溢价要高于无风险收益（使用收益率为3％的美国国库券），那么投资者可能需要每年收益为9％才能制成股票投资值得。 这是因为9％的回报率实际上是通货膨胀后的6％的回报率，这意味着投资者不会因为自己承担的风险而得到回报。 通过投资3％收益率的国库券，他们将获得相同的风险调整后的回报，在调整通货膨胀后，该国的实际回报率为零。
存款准备金的例子
预计一家公司明年将派发3美元的年度股息，其股票目前的交易价格为每股100美元。 该公司一直在稳定地以每年4％的增长率提高股息。
- 存款准备金率= 7％或（（（$ 3预期股息/ $ 100每股）+ 0.04增长率）
在资本资产定价模型（CAPM）中，可以使用证券的beta（即风险系数）以及股票投资所支付的超额收益（无风险利率）（即股票风险溢价）来计算存款准备金。
使用CAPM公式示例的RRR
- 公司的贝塔系数为1.50，这比整个市场的贝塔系数风险高。美国短期国库券的当前无风险利率为2％，市场的长期平均收益率为10％。存款准备金= 12％或（0.02 + 1.50 x（0.10-0.02））。
存款准备金与资金成本
尽管在资本预算项目中使用了所需的回报率，但存款准备金率与支付资本成本所需的回报水平不同。 资本成本是支付债务和发行股本以筹集项目资金所需的最低回报。 资本成本是考虑资本结构所需的最低回报。 存款准备金率应始终高于资本成本。
存款准备金的限制
由于价格上涨侵蚀了投资收益，因此RRR计算并未考虑通胀预期。 但是，通胀预期是主观的，可能是错误的。
同样，在具有不同风险承受能力水平的投资者之间，存款准备金率也会有所不同。 与最近刚大学毕业的投资者相比，退休人员的风险承受能力要低。 因此，RRR是主观收益率。
存款准备金率不考虑投资的流动性。 如果一项投资在一段时间内无法出售，则该证券可能会比流动性更强的证券承担更高的风险。
另外，由于风险或贝塔系数会有所不同，因此比较不同行业的股票可能很困难。 与任何财务比率或指标一样，在考虑投资机会时，最好在分析中利用多个比率。
