什么是逆转换？
反向转换是套利的一种形式，它使期权交易者可以从定价过高的看跌期权中获利，而无论底层证券做什么。 交易包括卖出看跌期权和买入看涨期权以建立合成多头头寸，同时做空基础股票。 只要看跌期权和看涨期权的基本履约价格和到期日相同，则合成多头头寸的风险/回报概况将与等价基础股票的所有权相同。 这意味着交易（空头股票和合成多头期权股票）被套期保值，利润仅来自期权金溢价。
重要要点
- 反向转换是期权市场中套利交易的一种套利情况，其中看跌期权的定价过高或看跌期权的价格相对于看跌期权而言，无论底层证券做什么，都为交易者带来了利润。 ，购买看涨期权和卖出看跌期权。 看涨期权和看跌期权的行使价和到期日都相同。看跌期权通常比同等看涨期权便宜，而不是昂贵。 因此，很少找到反向转换交易。
了解反向转换
反向转换是套利的一种形式，它使交易者能够通过卖出看跌期权，买入看涨期权和卖空基础股票来利用看跌期权定价过高的情况。 如果空头股票价格上涨到行使价以上，看涨期权将覆盖空头股票；如果股价低于行使价，看跌期权将被卖空股票覆盖。 开立这些头寸时的利润是理论上的套利收益，该套利得益于价格过高的看跌期权。
反向转换套利是看跌期权平价的一种类型，它表示当分别与基础股票和国库券配对时，看跌期权和看涨期权的头寸应该大致相等。
为了说明这个概念，请考虑以下两种情况：
- 如果交易者以看涨期权价格100美元购买一个看涨期权，并在看涨期权到期日到期的面值10, 000美元的国库券，其最低投资组合价值始终为10, 000美元。行使价为100美元和价值10, 000美元的股票将始终具有等于看跌期权的行使价的最小值。
由于交易者不太可能对利率产生影响，因此套利者利用期权价格动态来确保给定资产的看跌期权和看涨期权价值相等。 实际上，看跌期权平价定理对于使用Black-Scholes模型确定看跌期权的理论价格至关重要。
反向转换示例
在典型的反向转换交易或策略中，交易者卖空股票，并通过买入看涨期权和卖出看跌期权来对冲该头寸。 交易者是否赚钱取决于空头股票的借贷成本以及看跌期权和看涨期权的溢价。 所有这些都可能带来比低风险货币市场交易更好的回报，在低风险货币市场交易中，如果找不到有价值的交易，他们的资金可能会被停放。
假设现在是六月，交易员认为苹果公司（AAPL）的十月价格高估。
该股票目前的交易价格为190美元，因此他们卖空了100股。 他们买入190美元看涨期权，并卖空190美元看跌期权。
看涨期权的价格为13.10美元，看跌期权的交易价格为15美元。 这是一种罕见的情况，因为看跌期权的成本通常低于等效看涨期权的成本。
不管发生什么情况，交易者都能获得$ 190的利润（$ 15-$ 13.10 = $ 1.90 x 100股），减去佣金。
这是场景的播放方式。 交易者最初从股票卖空中获得$ 19, 000，并从卖出看跌期权中获得$ 1, 500。 他们为通话支付了1, 310美元。 因此，他们的净流入为$ 19, 190。
假设苹果在该期权的有效期内跌至170美元。 该看涨期权到期时一文不值，由于卖空买方入账，因此分配了空头股票。 交易者以$ 190的价格提供股票，价格为$ 19, 000。 另一种看待它的方法是看跌期权损失2, 000美元，而做空股票却损失2, 000美元。 这两个项目的执行价格为190美元，相当于一张合约（100股）头寸的19, 000美元，因此净额结算。
如果苹果的价格升至200美元，看跌期权到期就一文不值，空头头寸的费用为20, 000美元（200美元x 100股），但看涨期权价值1, 000美元（200美元-190美元x 100股），这使交易者净赚了费用为$ 19, 000。
在这两种情况下，交易者都要支付19, 000美元以退出该头寸，但最初的流入量为19, 190美元。 无论苹果涨跌，他们的利润都是190美元。 这就是为什么这是套利交易。
为了简化起见，在上面的示例中排除了借贷成本和佣金，但这是现实世界中的重要因素。 例如，考虑一下，如果每笔交易的佣金成本为10美元，则启动三个所需头寸的成本为30美元。 退出的成本将取决于期权是否被行使，或者是否在到期前退出头寸。 无论哪种情况，都会有额外的退出交易的成本，加上卖空股票的借贷成本。
