反向收购

什么是反向收购（RTO）？

反向收购（RTO）是私人公司从事的一种合并交易，而无需借助首次公开募股（IPO）进行公开交易。最初，私人公司购买足够的股份来控制一家上市公司。然后，私人公司的股东将其在私人公司中的股份交换为上市公司中的股份。在这一点上，私人公司实际上已经成为上市公司。 RTO也称为反向合并或反向IPO。

在反向收购（RTO）下，私人公司无需支付与设立IPO相关的昂贵费用。但是，该公司不会通过合并获得任何额外的资金，它必须有足够的资金自行完成交易。尽管这不是RTO的要求，但在此过程中，涉及的上市公司的名称通常会更改。此外，调整了合并公司中的一个或两个的公司结构，以适应新的业务设计。

对于上市公司而言，几乎没有或几乎没有任何活动，这种活动以空壳公司的形式存在，这并不罕见。这使私人公司可以相对轻松地将其业务转移到公共实体的外壳中，同时避免了与IPO相关的成本，监管要求和时间限制。传统的IPO可能需要数月或数年才能完成，而RTO可能会在几周内完成。

上市时，RTO比IPO便宜和快捷，但它们往往给投资者带来更大的风险。

外国公司可以使用反向收购（RTO）作为进入美国市场的机制。如果一家在美国境外开展业务的企业购买了足够的股份以拥有该美国公司的控股权，则可以采取行动将外国业务与美国业务合并，从而无需传统上的成本即可进入新市场参与。

要完成此过程，最终的公司必须能够满足所有证券交易委员会（SEC）的报告要求和其他监管标准，包括提交SEC表格8-K披露交易。

RTO是一种私有企业进行的公开合并交易，而无需借助IPO进行公开收购（也称为反向合并）。比IPO便宜和快捷，但是RTO的管理和记录保存常常存在弱点。外国公司使用RTO进入并进入美国市场。

反向收购也可以指较小的公司通过股份换股接管较大的公司的情况。之所以这样命名，是因为它是传统的由较小的业务由较大的业务接管的预期安排。 RTO通常被称为穷人的IPO，主要是因为有研究表明，与通过传统IPO上市的公司相比，通过反向兼并上市的公司通常具有较低的生存率和业绩。

反向合并可以使私营公司以比IPO更低的成本和更快的速度上市。反向合并可以使公司在不到一个月的时间内上市。同样，与传统的IPO可以在股市表现不佳的情况下取消的传统IPO不同，反向合并通常不会被搁置。许多希望完成反向兼并的私人公司经常遭受一系列亏损，一部分亏损可以作为税收亏损结转额用于未来收入。

计算机公司Dell，Inc.在2018年12月完成了对VMware追踪股票DVMT的反向收购，以重返公开市场 - 更名为Dell Technologies，Inc。

另一方面，反向合并可以揭示私人公司管理经验和记录保存方面的弱点。同样，许多反向合并“失败”，因为它们最终没有达到承诺的期望，最终在场外交易公告板上交易。在2010年代初中国反向并购的繁荣和最终萧条之后，纳斯达克加大了对并购的审查和要求。