证券交易委员会（SEC）希望新的强制性披露表格（称为客户关系摘要（CRS））将帮助散户投资者更好地了解经纪交易商（BD）和注册投资顾问的标准之间的区别（RIA）向客户提供服务时必须遵守。
但是，根据一项由AARP，美国消费者联合会（CFA）和金融规划联盟（FPC）委托进行的新调查，SEC拟议的强制性披露表格未能阐明这一区别。
混乱提示拟议的披露
引入CRS表格是SEC所做的更大努力的一部分，旨在帮助投资者了解由于其拟议规则：最佳利益法规而导致的行为准则变更。 CRS表格是“最佳利益监管”的核心组成部分，旨在帮助投资者在不同类型的帐户和不同类型的服务提供商之间做出明智的决定。
在引入“最佳利益监管条例”之前，经纪交易商和其他非注册专业人士（通常是基于佣金的卖方）在推荐交易时被置于较低的“适用性”标准之下。
经SEC许可并指定为注册投资顾问（RIA）的财务计划人员始终受托遵守信托标准（通常是收费的提供商）。 相对于当前的“适用性”标准和提议的“最佳利益”标准，信托标准对职业操守的要求更为严格。 如果最终确定该法规，则将以经修订的“最佳利益”标准代替经纪人交易者的适用性标准。
适用性标准，最佳利益标准和信托标准都规定了向客户推荐投资或服务的财务顾问的行为要求。
信托标准被认为是“最高”标准，并为顾问设定了法律要求，使顾问将客户的利益置于自身之上。 适用性标准要求顾问为客户的利益推荐“合适的”服务，但不能解决两种类似产品可能适合投资者时可能出现的利益冲突，但成本较低的选择却不会带来很高的收益经纪人的佣金率
根据测试结果，CRS表格向投资者清楚表明，当经纪人的推荐遵循最佳利益标准时，可能存在利益冲突，但并未传达利益冲突对其所接受推荐的潜在影响。 这些小组在致SEC主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）和委员会成员的信中说：“很少有人在所描述的冲突与他们可能提出不符合其最大利益的建议之间建立联系。”
研究测试CRS的可用性
由Kleimann Communication Group在7月份进行的独立研究旨在测试CRS表格的可用性。 这项调查在7月份进行了90分钟的一对一访谈，采访了来自美国三个不同地点的16位投资者。 结果表明，即使在查看了CRS表格之后，散户投资者也难以理解经纪交易商和RIA所遵循的法律标准之间的差异，他们与服务提供商之间的关系类型或不同的费用他们采用的结构（基于费用或基于佣金）。
CRS的目标之一是确保消费者了解新的最佳利息要求与受信标准之间的区别。 根据克莱曼（Kleimann）发表的研究报告，参与者不了解这两个要求有何不同。 此外，大多数受访者在被问及时还没有充分定义“受信”一词。 这导致一些人认为，由于经纪公司与“最大利益”一词联系在一起，它们代表了客户更高的责任等级。
CRS无法实现预期目标
该研究旨在深入研究CRS是否成功实现了减少投资者混乱和实现明智选择的目标。 研究人员向每个参与者提供了SEC提供的表格的样本版本，并且每个参与者都参加了焦点小组类型的讨论和结构化的问卷调查。
已经有一些公司批评投资者，即使提供了披露，也不会在现实世界中彻底阅读它们。 但是，即使花了很多时间检查文档，该研究的参与者仍未对经纪人与客户之间的关系有明显的了解。
例如，虽然访谈对象了解基于交易的费用和基于资产的费用之间的区别，但许多人仍难以确定哪种模式会使它们花费更多。 一些参与者认为，尽管经纪交易员服务不是必需的，但所有金融专业人员都将提供相同级别的帐户监控。
要求修订
Investopedia向SEC，AARP和美国消费者联合会征求意见。 SEC对此拒绝发表评论。 CFA的投资者保护总监Barbara Roper回答说：“ SEC至少部分地基于以下观点：拟议的《客户关系摘要》将使投资者能够在两种类型的帐户之间做出明智的选择，我们的研究证实，由SEC提出的披露不会解决投资者的困惑问题，甚至可能误导投资者在明智地选择提供者时必不可少的问题。至少，委员会应致力于进行严格的测试和修订，以改善披露，然后再提出其监管建议。”
AARP金融安全和消费者事务副总裁克里斯蒂娜·马丁·菲尔维达（Cristina Martin Firvida）也对Investopedia发表了评论。 “ SEC和主席Jay Clayton表示，改善散户投资者的经验是他们的首要任务。我们已经听到并听到了主席所说的话，我们对此非常重视。我们相信SEC希望在这一点上有所作为他们致力于改善散户投资者体验的承诺。无论本披露的最终版本是什么，我们都认为它看起来与提议的版本有所不同，并且可以改进新版本。”
虽然该规则的正式评论期已于8月7日结束，但三个发起组织已通知SEC，他们将进行可用性研究，并将在完成后向监管机构提供结果。 这些团体在一份联合声明中表示，他们希望该报告将被纳入公共记录。
底线
显然，需要对经纪交易商和注册顾问的运作方式有更多的了解。 但是，当前的CRS格式是否可以帮助散户投资者理解差异是一个很大的问号。 这项独立调查似乎表明，披露表以普通人容易理解的方式将复杂问题传达给普通投资者的能力有限。
