目录
- 相似之处
- 他们的差异
- 为什么要发行认股权证和看涨期权？
- 内在和时间价值
- 影响估值的因素
- 认购期权和权证的定价
- 从认购权证中获利
- 购买电话与购买股票
- 底线
权证和看涨期权都是证券合约的类型。 认股权证赋予持有人权利，但没有义务在预定的时间段内以固定价格直接从公司购买普通股。 同样，看涨期权（或“看涨期权”）也赋予持有人权利，无义务在规定的时间段内以设定的价格购买普通股。 那么两者之间有什么区别？
权证和看涨期权的相似性
认股权证和认购权的基本属性是相同的：
- 行使价或行使价 –认股权证或期权买方有权从卖方（从技术上讲，看涨期权的卖方）购买标的资产的保证价格。 参照认股权证，“行使价”是首选术语。 到期日或到期日 –可以行使认股权证或期权的有限时间段。 期权价格或溢价 –认股权证或期权在市场上交易的价格。
例如，考虑对当前交易价格为4美元的股票行使价为5美元的认股权证。 认股权证的有效期为一年，目前定价为50美分。 如果标的股票在一年的有效期内任何时候交易价格高于5美元，则认股权证的价格将相应上涨。 假设在权证到期一年之前，标的股票的交易价格为7美元。 这样，认股权证至少价值2美元（即股票价格和认股权证的行权价之差）。 如果标的股票在权证到期之前交易价格为5美元或更低，则权证的价值就很小。
看涨期权的交易方式非常相似。 行使价为12.50美元，交易价格为12美元并在一个月后到期的股票的看涨期权将看到其价格随基础股票波动。 如果股票在期权到期之前的交易价格为13.50美元，看涨期权的价值将至少为1美元。 相反，如果该股票在看涨期权的到期日交易价格为$ 12.50或以下，则该期权将毫无价值地到期。
权证和看涨期权的区别
认股权证和看涨期权之间的三个主要区别是：
- 发行人 ：认股权证由特定公司发行，而交易所买卖的期权由美国的芝加哥期权交易所或加拿大的蒙特利尔交易所等交易所发行。 结果，认股权证几乎没有标准化的功能，而交易所买卖的期权在某些方面则更为标准化，例如到期期限和每份期权合约的股份数量（通常为100）。 到期日 ：认股权证的 到期日 通常比期权更长。 虽然认股权证一般会在1-2年内到期，但有时它们的到期期限可能会超过5年。 相比之下，看涨期权的到期日为数周或数月至约一两年。 大多数将在一个月内到期。 期限较长的选择可能流动性很差。 稀释 ：认股权证会导致稀释，因为行使认股权证时公司有义务发行新股票。 行使认购期权不涉及发行新股，因为认购期权是公司现有普通股的衍生工具。
为什么要发行认股权证和看涨期权？
认股权证通常被视为股票或债券发行的“甜味剂”。 投资者之所以喜欢认股权证，是因为它们使公司的成长得以参与。 公司将认股权证包括在股票或债务发行中，因为它们可以降低融资成本并在股票表现良好的情况下提供额外资本的保证。 与简单的债券融资相比，如果附有认股权证，投资者更倾向于选择较低的债券融资利率。
认股权证在加拿大和香港等某些市场非常受欢迎。 例如，在加拿大，对于通过勘探开发筹集资金进行勘探的初级资源公司，通常的做法是出售单位。 每个这样的单位通常包括一捆普通股和一半的认股权证，这意味着需要两份认股权证才能购买一股额外的普通股。 （请注意，通常需要多份认股权证才能按行权价购买股票。）作为补偿结构的一部分，这些公司除了现金佣金外，还向承销商提供“经纪认股权证”。
期权交易所发行满足特定条件的股票进行交易所买卖的期权，例如股票价格，已发行股票数量，平均每日交易量和股票分配。 交易所对这种“可选项”股票发行期权，以促进投资者和交易者的对冲和投机。
内在和时间价值
尽管相同的变量会影响认股权证和看涨期权的价值，但还有一些额外的怪异会影响认股权证的定价。 但是首先，让我们了解认股权证和看涨期权的两个基本价值要素–内在价值和时间价值。
认股权证或看涨期权的 内在价值 是标的股票价格与行使价或行使价之间的差。 固有值可以为零，但永远不能为负。 例如，如果股票交易价格为10美元，看涨期权的行使价为8美元，则看涨期权的内在价值为2美元。 如果股票交易价格为$ 7，则此看涨期权的内在价值为零。 只要看涨期权的执行价格低于标的证券的市场价格，看涨期权就被视为“价内”。
时间价值 是看涨期权或凭单价格与其内在价值之间的差。 扩展上面的股票交易价格为$ 10的示例，如果以$ 8的价格买入的价格为$ 2.50，则其内在价值为$ 2，其时间价值为50美分。 具有零内在价值的期权的价值完全由时间价值组成。 时间价值代表期权到期时股票交易价格高于行使价的可能性。
影响估值的因素
影响看涨期权或凭单价值的因素有：
- 标的股票价格 – 股票价格 越高，看涨期权或认股权证的价格或价值越高。 当看涨期权的执行价格更接近基础证券的当前交易价格时，看涨期权需要更高的溢价，因为它们更有可能被行使。 行使价或行使价 – 行使价或行使价 越低，看涨期权或认股权证的价值就越高。 为什么？ 因为任何理性的投资者都会为以较低价格而非较高价格购买资产的权利付出更高的代价。 到期时间–到期时间 越长，看涨期权或凭单价格就越高。 例如，行使价为105美元的看涨期权的有效期为3月30日，而行使价相同的期权的到期日为4月10日。 投资者在到期日之前有更多天数的看涨期权投资支付更高的溢价，因为标的股票有更大的机会达到或超过行使价。 隐含波动率 – 隐含波动率 越高，看涨期权或认股权证越昂贵。 这是因为，如果标的股票的波动性大于波动性很小的话，看涨期权更有可能获利。 例如，如果ABC公司的股票在每个交易日中频繁变动几美元，则看涨期权的成本会更高，因为预期该期权将被行使。 无风险 利率–利率越高，认股权证或看涨期权的价格就越高。
认购期权和权证的定价
分析师可以使用许多复杂的公式模型来确定看涨期权的价格，但是每种策略都建立在供需的基础上。 但是，在每个模型中，定价专家都会根据三个主要因素为看涨期权分配价值：标的股票价格和看涨期权的行使价之间的差额，看涨期权到期之前的时间以及所假设的波动率水平。基础证券的价格。 这些方面中的每一个都与基础证券和期权相关，影响到投资者支付给看涨期权卖方溢价的费用。
Black-Scholes模型是最常用于定价选项的模型，而模型的修改版本用于定价权证。 上述变量的值插入到期权计算器中，该计算器随后提供期权价格。 由于其他变量或多或少是固定的，因此隐含波动率估计成为期权定价中最重要的变量。
认股权证的价格略有不同，因为它必须考虑到前面提到的稀释方面及其“齿轮”。资产负债率是股票价格与认股权证价格之比，代表认股权证提供的杠杆作用。与负债比率成正比。
稀释功能使认股权证比相同的看涨期权便宜一些，约为（n / n + w），其中n是流通股数，而w表示认股权证数。 考虑一个拥有一百万股和十万份认股权证的股票。 如果该股票的看涨期权的交易价格为1美元，则类似的认股权证（具有相同的到期日和行使价）的价格将约为91美分。
从认购权证中获利
使用认股权证和看涨期权给散户投资者的最大好处是，他们提供无限的潜在利润，同时将可能的损失限制在投资额上。 看涨期权或认股权证的买方只能损失其溢价，即他为合同支付的价格。 另一个主要优势是他们的杠杆作用：买家锁定价格，但只预付一定比例； 其余的则在他们行使期权或认股权证时支付（大概剩余了钱）。
基本上，您可以使用这些工具来押注资产的价格是否会上涨–这种策略在期权界被称为长期看涨策略。
例如，假设ABC公司的股票交易价格为20美元，而您认为股价将在下个月内上涨：将在三周内报告公司收益，并且您有预感它们会变得不错，从而提高了当前的每股收益（EPS）。
因此，为了推测这种预感，您购买了一张100美元的看涨期权，其行使价为30美元，一个月后以每份期权0.50美元或每份合约50美元的价格到期。 这将使您有权在到期日或之前以20美元的价格购买股票。 现在，在21天后，事实证明您猜对了：ABC公布了可观的收益，并提高了其对明年的收入预期和收益预期，将股价推高至30美元。
报告后的第二天早上，您行使权利以20美元的价格购买100股公司股票，并立即以30美元的价格出售它们。 这使您的每股净收益为10美元，而一张合约的净收益为1, 000美元。 由于看涨期权合约的成本为50美元，因此您的净利润为950美元。
购买电话与购买股票
考虑一个具有很高的风险承受能力和$ 2, 000的投资的投资者。 该投资者可以选择投资于每股价格为4美元的股票，也可以投资于行使价为5美元的同一股票的认股权证。 认股权证的有效期为一年，目前定价为50美分。 投资者非常看好股票，为了获得最大的杠杆作用，投资者决定只投资认股权证。 因此，她购买了4000张认股权证。
如果股票在大约一年后（即在权证到期之前）升值至7美元，则权证将价值2美元。 认股权证的总价值约为8, 000美元，相当于收益6, 000美元，即原始投资的300％。 如果投资者选择投资股票，那么她的回报仅为原始投资的1, 500美元或75％。
当然，如果股票在认股权证到期之前以4.50美元的价格收盘，那么投资者将损失其2, 000美元的初始认股权证投资的100％，而不是如果她投资股票则获得12.5％的收益。
这些工具的其他缺点：与标的股票不同，它们具有有限的寿命，没有资格支付股息。
底线
尽管认股权证和认购权为投资者带来了巨大的利益，但作为衍生工具，它们并非没有风险。 因此，投资者在冒险使用其投资组合之前，应彻底了解这些多功能工具。
