石油价格和通货膨胀通常被视为因果关系。 随着油价的上涨或下跌，通货膨胀朝着同一方向发展。 发生这种情况的原因是，石油是经济中的主要投入-石油用于诸如运输和供暖之类的重要活动中-如果投入成本上升，则最终产品的成本也会上升。 例如，如果石油价格上涨，那么制造塑料的成本将更高，然后一家塑料公司会将部分或全部成本转嫁给消费者，这将抬高价格，进而导致通货膨胀。
石油与通货膨胀之间的直接关系在1970年代显而易见，当时石油成本从1973年石油危机前的名义价格3美元上升到1979年石油危机期间的40美元左右。 这有助于使作为衡量通货膨胀的关键指标的消费者价格指数（CPI）从1972年初的41.20增长到1980年底的86.30。翻了一番。从更广阔的角度来看，它以前用了24年（1947年） -1971年），CPI翻了一番，在1970年代花费了大约八年的时间。
但是，石油与通货膨胀之间的这种关系在1980年代以后开始恶化。 在1990年代的海湾战争石油危机期间，原油价格在六个月内从20美元翻了一番，从40美元涨至40美元左右，但CPI相对稳定，从1991年1月的134.6上升到1991年12月的137.9。石油价格从1999年到2005年急剧上升，当时石油的年均名义价格从16.56美元升至50.04美元。 在同一时期，CPI从1999年1月的164.30上升至2005年12月的196.80。使用此数据，似乎可以看出，1970年代的石油价格与通货膨胀之间的密切相关性已大大减弱。
