美国钢铁联合公司（纽约证券交易所：X）是世界上第一家市值超过10亿美元的公司。 在1900年代初期，约翰·皮尔蒙特·摩根（John Piermont Morgan）想要做钢铁，就像他在铁路上所做的那样。 唯一的问题是，安德鲁·卡内基（Andrew Carnegie）控制着最大，最高效的钢铁生产商卡内基钢铁（Carnegie Steel）。 摩根与查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）合作，说服卡纳基（Carnagie）将其业务出售给美国钢铁公司摩根（Morgan）设想的新实体。 卡内基已经在考虑退休问题，同意以总价约4.92亿美元的价格将这家新公司的股票和债券出售给以摩根为首的信托公司。 卡内基继续专注于慈善事业，而施瓦布（Schwab）担任美国钢铁公司总裁。
对于施瓦布而言，不幸的是，美国钢铁公司在卡耐基钢铁公司的精益机架上平庸地焊接了平庸的企业。 为了使公司的其余人员受益，US Steel需要筹集大量资金。 1901年，摩根为一家拥有6.82亿美元实际资产的公司发行了3.03亿美元的抵押债券，5.1亿美元的优先股和5.08亿美元的普通股，总资本总额约为14亿美元。 因此，其价值的一半是商誉，但公众却购买了被高估的证券。
美国钢铁公司永远都无法发挥其潜力，尽管施瓦布的管理层推迟了这一计算，但当施瓦布沮丧地离开美国钢铁公司时，却被饥饿的公司吞噬了其市场份额，包括施瓦布的伯利恒钢铁公司。 实际上，美国钢铁公司令人失望的股份的所有者之一是本杰明·格雷厄姆的遗mother。 看着家庭的财富随着股票的减少而收缩，可能会促使聪明的投资者将注意力集中在硬资产和内在价值上，折价过高的商誉。 （关于著名的摩根大通在我们的文章 《华尔街之王：摩根大通》中 。）
安德鲁·比蒂（Andrew Beattie）回答了这个问题。
