标准普尔500指数6月份的反弹使该指数回落至历史高点的2％以内，激起了人们对2018年初同样兴高采烈的上涨的记忆。上周，超过20％的标准普尔500强公司达到52周最高点，据彭博社报道，自2018年1月以来，该指数创下了两年来最好的月份。 但是，在所有乐观的情绪中，一些市场观察者正在发出警告信号，因为它们指出了今年可能有所不同以及当前的崩溃可能迅速演变成崩溃的多种原因。
集会可能消散的4个原因
- 防御性股票引领市场上涨美联储鸽派为自满的羊群心态起伏波动的“恐惧指标” 2020年收益增长疲弱的预测
对投资者意味着什么
Renaissance Macro Research的联合创始人Jeff deGraaf对当前的市场兴高采烈表示怀疑，他解释说最近的股票反弹是由防御性行业带动的。 尽管技术和周期性因素带动了2018年市场的上涨，但deGraaf表示这一次是公用事业，房地产和消费必需品在做所有的繁重工作，在过去12个月中至少上涨了15％。 这大约是标准普尔500指数涨幅的三倍。防御性股票的偏好表明，投资者的信心不如当前的反弹可能使一些人相信。
《两心》博客的作者查尔斯·休·史密斯（Charles Hugh Smith）表示，虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周发表的鸽派言论可能有助于增强这种信心，但它们也有助于养活目前支撑牛市的牛群自满情绪。 美联储可能已经平息了市场，并给了投资者新的希望，但这样做可能助长了下一次崩盘的条件。
根据市场观察，史密斯写道：“对美联储干预绝对功效的信心会滋生自满情绪，这是股市崩盘的重要背景。” “崩溃不是由小众导致的，而是由自满的群体引起的。”
史密斯（Smith）概述了股市崩盘的情况，阐明了市场崩盘之前通常是在市场崩盘之前发生的，空头因基本面恶化而卖空，多头则急于买入逢低买入。 最终，经常性反弹未能达到之前的高点，反映出投资者信心的减弱和加剧了股市崩盘。 连美联储假定的无所不能都使人们放心的消息丧失了信心，甚至降息也未能阻止大出血。
另一个表明投资者信心正在动摇的指标是近期CBOE波动率指数（VIX）的上涨，该指数也被称为市场的恐惧指标。 在过去的几年中，VIX只是在股市疲软时才达到目前的高位，这是自2009年以来该指数首次在如此陡峭的股票上涨中未能下跌。 Macro Risk Advisor的衍生产品策略师Vinay Viswanathan认为，股票与波动率之间呈正相关关系，这表明尽管股票上涨，但仍有大量风险。
更为悲观的是，摩根士丹利（Morgan Stanley）最近发布了对企业盈利预测的下调版本。 在基本情况下，该银行预计，由于贸易不确定性和贸易紧张局势温和增长继续给商业信心和投资带来压力，该行预计2020年收益将增长0％。 如果预测正确，它将标志着自2015-2016年以来连续第二年实现零收入增长。
展望未来
尽管仍然存在很大的风险和基本面可能继续恶化的潜力，但许多不利因素是中美之间持续的贸易冲突。 如果两国能够早日达成贸易协议，那么经济增长的前景可能足以恢复信心的下降并消除许多风险。
