Leuthold Group首席投资策略师吉姆•保尔森（Jim Paulsen）表示，为了应对目前华尔街面临的六大挑战，可能需要建立熊市，而熊市的价格至少下跌20％。 “股票面临的问题很多，大多数问题可能仍会周期性地影响到这种扩张的平衡。因此，解决“大量问题”并不容易。最终，熊市和衰退将解决这一问题。”鲍尔森（Paulsen）表示。 他说，这六个主要问题包括估值紧张，全面就业的经济正在推动工资成本和通货膨胀，美联储加息，自1950年代以来最低的市场内部相关性，尽管近期出现了顶峰但历史波动性较低以及利润预期下降。
对投资者的意义
保尔森一个令人担忧的指标是低的市场内相关性，这意味着各个股票之间的回报差异很大。 尽管精明的选股人员可以在这种环境下跑赢大盘，但保尔森发现，根据历史记录，这也会导致标普500指数整体的总回报率较低。 他说：“自1952年以来，当相关系数处于最低的五分之一位置时，标普500指数前12个月的年化平均总收益率仅为+ 4.88％！”
关于股票估值，保尔森警告说，基于明显高于历史常识的数据，各种指标表明美国股票非常昂贵。 其中包括标准普尔500指数（SPX）的尾随市盈率和市销率，美国股票市场总市值与GDP的比率以及CAPE比率。 高盛（Goldman Sachs）最近的一份报告发现，“标准普尔500指数的估值相对于历史而言是绵延的”。
同样，充分就业的美国经济正在释放通货膨胀压力，这些通货膨胀压力通过提高企业成本和限制利润增长而压低了股票估值。 同时，美联储加息正在提振企业成本，因为美联储正在逆转量化宽松（QE），这支撑了股票价格。
尽管与2017年相比，2018年股市波动有所增加，但保尔森认为，尽管进行了两次10％的修正，但今年的波动率仍然“非常低”。 他说：“在稳定的金融市场中，股票在挣扎。” 不过，根据YCharts.com，截至12月10日收盘时，CBOE波动率指数（VIX）比一年前的价格上涨了136％，比长期平均水平高出23％。 瑞士信贷（Credit Suisse）在最近给客户的一份报告中发现，当前VIX的高涨表明，“投资者不再将市场调整视为暂时的错位，而是受到更具持久性的宏观风险的驱使，”《华尔街日报》（The Wall Street Journal）引用。
不断下降的利润预期是保尔森的第六个也是最后一个大问题。 他警告称：“近期的基本面变化现在增加了2019年收益可能下降的可能性，这可能会打击投资者。”
展望未来
许多投资者和分析师表示，近十年前开始的当前牛市和经济扩张的异常长，使得熊市和经济衰退在不久的将来变得越来越可能出现。 根据过去的研究，熊市通常会使股票下跌30-40％，并且至少持续一年至18个月。 一个大问题是，许多年轻的投资者将为下降的准备做准备，以及缺乏经验的投资者的恐慌反应是否会使下一个更加严峻。
