什么是调整后的现值– APV？
调整后的现值是项目或公司的净现值（NPV）（如果仅通过股权融资）加上任何融资收益的现值（PV）（这是债务的额外影响）。 通过考虑融资收益，APV包括诸如可抵扣利息提供的税收保护。
APV的公式是
</ s> </ s> </ s> 调整后的现值=无杠杆公司价值+ NEwhere：NE =债务净额
债务的净影响包括：
- 当公司有债务时创建的利息税盾，因为债务的利息是可抵税的。 计算方法为利息费用乘以税率。 但是它仅包括当年使用的利息税盾，然后必须计算使用的利息税盾的现值。 利息税盾的现值是：（税率*债务负担*利率）/利率。
如何计算调整后的现值– APV
要确定调整后的现值：
- 找出无杠杆公司的价值，计算债务融资的净值，将无杠杆项目或公司的价值与债务融资的净值相加。
如何在Excel中计算APV
投资者可以使用excel建立模型来计算公司的净现值和债务的现值。
调整后的现值告诉您什么？
调整后的现值有助于向投资者展示以低于市场利率的一种或多种利息支付或补贴贷款的税收减免所产生的税收保护的好处。 对于杠杆交易，APV是首选。 特别是，杠杆收购的情况是使用调整后的现值方法的最有效的情况。
债务融资项目的价值可能会比股权融资项目高，因为使用杠杆会降低资本成本。 使用债务实际上可以将负的NPV项目变成正的项目。 NPV使用权益成本作为折现率，而APV使用加权平均资本成本作为折现率。
重要要点
- 如果仅通过权益加融资收益的现值来融资，则APV就是项目或公司的NPV。APV向投资者展示了免税利息支付所带来的免税利益。 它最适合用于杠杆交易，例如杠杆收购，但更多的是学术计算。
如何使用调整后的现值– APV的示例
在计算基准NPV的财务预测中，将利息税屏蔽的现值之和相加以获得调整后的现值。
例如，假设经过多年的预测计算，发现ABC公司的自由现金流（FCF）的现值加上最终价值为100, 000美元。 公司的税率为30％，利率为7％。 其50, 000美元的债务负担具有15, 000美元的利息税盾，或（50, 000美元* 30％* 7％）/ 7％。 因此，调整后的现值为$ 115, 000，即$ 100, 000 + $ 15, 000。
APV和折现现金流之间的差异– DCF
尽管调整后的现值方法类似于折现现金流量（DCF）方法，但是调整后的现值现金流量不能以加权平均资本成本（WACC）或其他调整后的折现率体现税收或其他融资效果。 与折现现金流中使用的WACC不同，调整后的现值试图分别评估权益成本和债务成本的影响。 调整后的现值不如现金流量折现法那么普遍。
使用调整后的现值的局限性– APV
实际上，调整后的现值不如现金流量折现法那样多地使用。 它更多是一种学术计算，但通常被认为可以得出更准确的估值。
进一步了解调整后的现值– APV
要更深入地计算调整后的现值，请查看Investopedia的计算净现值的指南。
