目录
- 什么是可转换债券？
- 公司为何发行它们
- 转换率
- 可转换债券的缺点
- 可转换债券编号
- 底线
投资游戏中的新手经常问什么是可转换债券，以及它们是债券还是股票。 答案是它们可以同时存在，但不能同时存在。
本质上，可转换债券是可以由持有人转换为发行公司普通股的公司债券。 下面，我们将介绍这些变色龙类证券的基础知识以及它们的优点和缺点。
重要要点
- 可转换债券是可以在发行公司中转换为普通股的公司债券，公司发行可转换债券以降低债务的票面利率并延迟摊薄。债券的转换率决定了投资者将获得多少股票。 如果股票价格高于要赎回的债券，公司可以强制转换债券。
什么是可转换债券？
顾名思义，可转换债券使持有人可以选择将其转换或交换为发行公司中预定数量的股票。 发行时，它们的行为就像普通公司债券一样，尽管利率略低。
由于可转换债券可以转换为股票，因此可以从基础股票价格的上涨中受益，因此公司可转换债券的收益率较低。 如果股票表现不佳，就无法进行转换，而投资者会被债券的低于标准收益率所困，低于不可转换公司债券的收益率。 与往常一样，风险与回报之间需要权衡。
公司为什么发行可转换债券？
公司发行可转换债券或债券的主要原因有两个。 首先是降低债务票息率。 由于可转换债券的转换功能，与其他相同的普通债券的票面利率相比，投资者通常会接受较低的票面利率。 这使发行人可以节省利息费用，这在发行大量债券的情况下可能是可观的。
普通可转换债券允许投资者持有至到期或将其转换为股票。
第二个原因是延迟稀释。 通过发行可转换债券而不是股票来筹集资金，使发行人可以将摊薄的时间延迟到其权益持有人。 公司可能处于这样的情况下：它更愿意在中期发行债务担保（部分是因为利息费用可以抵税），但从长远来看却很容易摊薄，因为它期望其净收入和股价会增长基本上在这个时间范围内。 在这种情况下，如果股价确实已经超过了该水平，它可以强制以更高的股价进行转换。
可转换债券
可转换债券的转换比率
转换比率（也称为转换溢价）确定可以从每个债券转换多少股票。 这可以表示为比率或转换价格，并在契约中与其他条款一起指定。
例如，转换比率为45：1意味着可以将债券（面值为1, 000美元）交换为45股股票。 或者可以指定50％的溢价，这意味着如果投资者选择转换股票，他或她将必须在发行时支付普通股的价格加上50％。
下图显示了随着股票价格上涨可转换债券的表现。 请注意，随着股票价格接近转换价格，债券的价格开始上涨。 在这一点上，您的可转换股票的表现类似于股票期权。 随着股票价格上涨或变得极为波动，您的债券也将上涨。
朱莉·邦吉的照片©Investopedia 2019
重要的是要记住，可转换债券紧随基本股价。 当股价大幅下跌时会发生例外。 在这种情况下，债券到期时，债券持有人将获得不少于面值的债券。
可转换债券的缺点：强制转换
可转换债券的缺点之一是发行公司有权赎回债券。 换句话说，公司有权对其进行强制转换。 强制转换通常在股票价格高于赎回债券时的价格时发生。 或者，它也可能发生在债券的赎回日。
可逆可转换债券允许公司将其转换为股票或将其作为固定收益投资保留至到期。
此属性限制了可转换债券的资本增值潜力。 天空是 不像普通股那样受到可转换债券的限制。
例如，Twitter（TWTR）发行了可转换债券，于2014年9月筹集了18亿美元。这些债券分为两部分，其中，利率为0.25％的债券将于2019年到期，期限为五年，而利率为0.25％的债券将于2021年到期，期限为7年。 ％。 转换率是每1000美元转换12.8793股，当时的价格约为每股77.64美元。 在过去的一年中，该股票的价格在35美元至56美元之间。
为了从转换中获利，人们必须看到该股从35美元到40美元的区间翻倍。 股票肯定会在短期内翻倍，但显然，这是一个波动的过程。 在低利率环境下，本金保护的价值不如其他情况高。
可换股债券的数字
由于一些原因，可转换债券是相当复杂的证券。 首先，它们既具有债券又具有股票的特征，使投资者立即迷惑。 然后，您必须权衡影响其价格的因素。 这些因素是利率环境下正在发生的变化（会影响债券定价）和标的股票市场（会影响股票价格）的混合。
事实是，这些债券可以由发行人以一定的价格赎回，从而使发行人免受股价的任何急剧上涨。 所有这些因素在为可转换债券定价时都很重要。
例如，假设TSJ Sports发行1000万美元的三年期可转换债券，收益率为5％，溢价为25％。 这意味着TSJ将必须每年支付$ 500, 000的利息，或在转换者的整个生命期内支付总计$ 150万的利息。
如果发行可转换债券时TSJ的股票交易价格为40美元，投资者可以选择以50美元的价格将这些债券转换为股票，即40美元x 1.25 = 50美元。
因此，如果该股票在债券到期日前的交易价格为55美元，则每股5美元的差额就是投资者的利润。 但是，通常可以通过发行人的可赎回准备金来限制股票可以升值的金额。 例如，TSJ高管不允许股票价格飙升至100美元，而无需赎回债券并限制投资者的利润。
或者，如果股价跌至25美元，则在到期时仍将向兑换持有者支付1, 000美元债券的面值。 这意味着，尽管可转换债券在股价暴跌时限制了风险，但在普通股飙升时，它们也限制了价格上涨的风险。
底线
被可转换债券的所有细节和复杂性所困扰，会使它们看起来比实际情况更复杂。 从最基本的意义上讲，可转换债券为希望参与他们不确定的特定公司的发展的投资者提供了一种安全毯，并且通过投资可转换债券，您在限制下行风险的同时以限制上行潜力为代价。
